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警惕融資上市給藥店戴上枷鎖

2010-04-26 00:00 來源:中國醫(yī)藥報 我要評論 (0) 點擊:

核心提示:警惕融資上市給藥店戴上枷鎖

副標(biāo)題#e#

3年前在美國紐交所掛牌上市的貴州同濟(jì)堂藥業(yè)方面日前傳出其醞釀退市的消息。如果完成退市,同濟(jì)堂將成為第一家通過私有化從紐交所退市的中國中藥企業(yè)。

據(jù)悉,此次醞釀退市是由貴州同濟(jì)堂第二大流通股股東上海復(fù)星醫(yī)藥(集團(tuán))股份有限公司攜手同濟(jì)堂董事長王曉春共同提出的,其給出的退市理由是“股票表現(xiàn)不如預(yù)期”。目前,貴州同濟(jì)堂在紐交所的流通股比例已經(jīng)非常低,交易不活躍,股價也較為低迷。上市至今,股價大部分時間跌破了10美元的IPO首發(fā)價,最低時甚至探至2.9美元的谷底。而本次通過私有化實施退市,該公司正是為了降低營運成本,提升盈利能力,以期實現(xiàn)公司的持續(xù)發(fā)展。

盡管同濟(jì)堂方面表示,其子公司貴州同濟(jì)堂藥房連鎖有限公司所“代表”的藥品零售部分在整個公司中所占的比重并不大,退市對其亦無太大影響,但其在海外上市的經(jīng)歷仍然可資國內(nèi)的藥品零售企業(yè)借鑒,那就是——海外上市融資既是企業(yè)的助推器,也可能是一道無形的枷鎖。

當(dāng)年,網(wǎng)易CEO丁磊就曾如是公開自己對于網(wǎng)易上市的后悔之情:上市好像裸奔,一舉一動都被對手看得清清楚楚……

一度“瘋狂”

截至目前,海王星辰仍然是國內(nèi)藥品零售企業(yè)在海外上市的“成功范本”。“但這個‘范本’恐怕做得并不輕松?!币晃粯I(yè)內(nèi)人士說。

2004年,海王星辰獲得高盛4000萬美元風(fēng)投資金,并于2007年11月成功登陸紐交所。當(dāng)時業(yè)內(nèi)就有傳聞,在高盛投資前,海王星辰曾與其簽訂了一紙對賭協(xié)議。盡管后來海王星辰方面一直并未公開承認(rèn)這一對賭協(xié)議的真實存在,但卻曾明確表示高盛對海王星辰的盈利能力、店鋪數(shù)量等都提出了具體要求:5年內(nèi)海王星辰在國內(nèi)的門店數(shù)量達(dá)到2000~2500家,年營業(yè)額達(dá)到40億元,利潤達(dá)到1億元。

為達(dá)成高盛的要求,海王星辰一路走來充滿了太多“身不由己”的味道。

高盛入股后,資本的意志開始對原有企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)的個人意志形成制約,不少業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,這一點正是當(dāng)時朱丹選擇離開海王星辰的原因。之后接替朱丹掌舵海王星辰的錢舜堯曾是朱丹大學(xué)時期的同班同學(xué)。盡管2005年錢舜堯?qū)⒑M跣浅酵铣隽颂潛p的泥潭,實現(xiàn)了年銷售總額16億元,利潤收入1000萬元,門店數(shù)量突破1000家,但與高盛的要求仍有不小的差距。

于是,為了實現(xiàn)利潤目標(biāo),海王星辰不得不加快了提高利潤率的步伐。2005年10月,海王星辰以貼牌產(chǎn)品(OEM)取代了以往的聯(lián)合采購。品牌藥大規(guī)模下架,冠以20幾種商標(biāo)的自有品牌產(chǎn)品被擺在了貨架的醒目位置,并由店員對其進(jìn)行優(yōu)先推薦。

接下來的兩年,海王星辰把自有品牌幾乎做到了“極致”。2006年,海王星辰的自有品牌產(chǎn)品由最初的20多個一度擴(kuò)大到七八百個,在總品類中的占比超過了四成??墒怯捎谙M者對于品牌藥具有較強(qiáng)的認(rèn)知度和忠誠度,難以接受品牌藥在店內(nèi)的突然“消失”,導(dǎo)致其自有品牌產(chǎn)品銷量提升的同時,整體客單量和銷售規(guī)模卻出現(xiàn)下滑。

再加上海王星辰在同期瘋狂開店:2005年海王星辰門店數(shù)為1115家;2006年達(dá)到1500家……而同時大規(guī)模實行OEM又需要大量現(xiàn)金,于是,現(xiàn)金流危機(jī)并不意外地出現(xiàn)了。2006年5月,錢舜堯離開了海王星辰,業(yè)內(nèi)認(rèn)為他離開的原因正是賬面體現(xiàn)出的不佳業(yè)績,而這恰恰是資本唯一看重的東西。

也因此,錢舜堯的離開并沒有使海王星辰放棄通過“自有品牌”追求利潤,反而愈演愈烈。有資料顯示,截至2007年6月,海王星辰已經(jīng)將126個自有商標(biāo)用于1108種產(chǎn)品的OEM生產(chǎn)銷售,幾乎涉及海王星辰除中草藥以外的所有系列產(chǎn)品。為了發(fā)展自有商標(biāo)產(chǎn)品,海王星辰已經(jīng)從海王集團(tuán)獲得總計545個商標(biāo)的使用授權(quán),其中17個商標(biāo)獲得排他性使用權(quán),23個商標(biāo)獲得非排他性使用權(quán),另外505個商標(biāo)正在申請注冊過程中。如此瘋狂的舉動,使它與工業(yè)企業(yè)的關(guān)系臨近冰點。

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Tags:融資上市 藥店

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