我國(guó)是全球維生素最大的生產(chǎn)國(guó)，在世界維生素市場(chǎng)的占有率舉足輕重，出口金額每年占我國(guó)原料藥出口額的15%以上，主要優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品VC（維生素C）、VE（維生素E）、維生素A和B族維生素均是出口主導(dǎo)型產(chǎn)品。2010年，受累于兩大支柱產(chǎn)品VC和VE的價(jià)格下降，維生素類產(chǎn)品出口數(shù)量同比增加了33.5%，但出口平均價(jià)格卻同比下降。2011年1月份出口數(shù)據(jù)顯示，各主要維生素品種出口市場(chǎng)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)明顯。

主要維生素品種量?jī)r(jià)齊增

分品種看，今年1月，VC出口量為12191噸，同比上升45%，出口額6687萬(wàn)美元，同比增長(zhǎng)11%；VE出口量為3612噸，同比上升25%，出口額5911萬(wàn)美元，同比增長(zhǎng)1%；VA出口量312噸，同比上升133%，出口額645萬(wàn)美元，同比增長(zhǎng)74%；VB5出口量為898噸，同比上升89%，出口額597萬(wàn)美元，同比增長(zhǎng)82%；VB2出口量為234噸，同比上升17%，出口額572萬(wàn)美元，同比增長(zhǎng)6%。雖然各主要品種均呈現(xiàn)“量增價(jià)減”態(tài)勢(shì)，但是隨著出口量的快速增長(zhǎng)，原料藥市場(chǎng)的“量在價(jià)先”必將導(dǎo)致庫(kù)存的消耗，進(jìn)而推高產(chǎn)品價(jià)格。

 近期，在各種利好因素作用下，各主要維生素產(chǎn)品價(jià)格紛紛步入上升通道?！毒S生素C行業(yè)準(zhǔn)入條件》的頒布，將使VC行業(yè)狀況根本改變，VC價(jià)格將逐步企穩(wěn)回升，受此影響，未來(lái)VC價(jià)格上漲預(yù)期較大。近期受日本地震影響，VE生產(chǎn)中的重要中間體間甲酚供應(yīng)緊張，VE漲價(jià)預(yù)期十分強(qiáng)烈。VA年初以來(lái)受下游需求增加，經(jīng)銷商開始填補(bǔ)庫(kù)存，價(jià)格止跌。隨著下游畜牧業(yè)的復(fù)蘇，VB族維生素行情將持續(xù)看好。

 產(chǎn)業(yè)外包長(zhǎng)期利好

從長(zhǎng)期看，震后，日本制藥行業(yè)將經(jīng)歷一次巨大的結(jié)構(gòu)調(diào)整。近十年，由于人力、原料成本不斷增加、環(huán)保問題日趨突出，美國(guó)和西歐等發(fā)達(dá)國(guó)家的企業(yè)紛紛在中國(guó)、印度等國(guó)家設(shè)立工廠，外包自己的原料藥生產(chǎn)。然而，日本的原料藥行業(yè)一直保持“自給自足”，其大藥廠外包幅度和規(guī)模一直不及歐美同行。中國(guó)原料藥行業(yè)蓬勃發(fā)展，2010年中國(guó)已成為世界上最大的原料藥生產(chǎn)國(guó)和出口國(guó)。由于地理位置和成本優(yōu)勢(shì)，中國(guó)將成為日本生產(chǎn)外包的首選。

估值已具吸引力

 原料藥板塊經(jīng)過(guò)年初的調(diào)整，呈現(xiàn)估值修復(fù)態(tài)勢(shì)。受需求和成本推動(dòng)，以維生素為代表的各類原料藥產(chǎn)品提價(jià)預(yù)期強(qiáng)烈，加之相應(yīng)上市公司的估值經(jīng)過(guò)調(diào)整后相對(duì)較低，目前具備一定的吸引力。兩條投資主線配置成長(zhǎng)性良好的維生素行業(yè)龍頭企業(yè)：1、下游需求復(fù)蘇，產(chǎn)品價(jià)格處于上升周期的VC、VE等產(chǎn)品，如東北制藥、新和成等；2、間接受日本地震影響，產(chǎn)品價(jià)格提價(jià)預(yù)期強(qiáng)烈的VB5、VB2等品種，如鑫富藥業(yè)、廣濟(jì)藥業(yè)等。