西藥制劑細分行業(yè)背后的較量，始終繞不開資本的話題。上榜公司或發(fā)力藥品前端研發(fā)領(lǐng)域，或拓展產(chǎn)品的多元化，或探索自主創(chuàng)新的之路，資本在前端的介入動作越來越引人注目。　　

競爭力較量

在2010年西藥制劑上市公司競爭力10強榜單上，恒瑞醫(yī)藥、哈藥股份、復星醫(yī)藥占據(jù)前三甲，稍后依次是華潤三九、健康元、雙鶴藥業(yè)，哈藥旗下的OTC上市公司三精制藥位列第七，健康元旗下子公司麗珠集團排名第八，人福醫(yī)藥和白云山A也赫然進入前十之列。

有母子公司“齊貴”，比如哈藥股份與三精制藥，健康元與麗珠集團；擁有“殺手锏”產(chǎn)品的公司則在行業(yè)中占據(jù)了優(yōu)勢地位。

在抗腫瘤領(lǐng)域，哈藥股份、華潤三九等上市公司雖在業(yè)務(wù)項目上有所涉入，但就專業(yè)程度，多種抗腫瘤藥品在國內(nèi)排名第一的恒瑞醫(yī)藥顯然是龍頭老大，其制勝秘訣就是靠強大的藥品研發(fā)能力。

同為OTC龍頭上市公司，華潤三九在感冒藥、皮膚藥和胃藥等領(lǐng)域市場占有率第一，三精制藥則以葡萄酸鈣口服液、葡萄酸鋅口服液和雙黃連口服液為主打產(chǎn)品。

大輸液行業(yè)中，受益于包材升級加速和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，老牌大輸液企業(yè)雙鶴藥業(yè)重新煥發(fā)生機。目前玻瓶、塑瓶和軟袋的比例為31：55：14，毛利率分別為28%、42%和40%。毛利率較高的治療性輸液產(chǎn)品比例提升，輸液盈利水平增強。

管制嚴格的麻醉藥領(lǐng)域，得益于行業(yè)壁壘，人福醫(yī)藥獨享市場擴容的美好時光。據(jù)其2010年年報，公司去年實現(xiàn)收入22.05億元，其中麻醉藥收入超過6億元，主要源于高毛利品種瑞芬、舒芬的高速增長。

此外，雖然哈藥股份、復星醫(yī)藥等業(yè)務(wù)稍顯龐雜，但其核心業(yè)務(wù)在行業(yè)中無不占據(jù)優(yōu)勢。業(yè)務(wù)較為專注的上市公司，則更易長遠發(fā)力?！　?/p>

研發(fā)促力

西藥制劑上市公司10強的研發(fā)投入也領(lǐng)先于同行。

作為西藥制劑研發(fā)類公司代表，恒瑞醫(yī)藥可謂抗腫瘤藥領(lǐng)域的創(chuàng)新標兵。去年其全年研發(fā)費用約占銷售收入的8%。據(jù)了解，為進一步完善研發(fā)體系，恒瑞醫(yī)藥將原有研究所一分為二，分別從事創(chuàng)新藥物和仿制藥開發(fā)。此外，還新成立了生物研究所，專門從事發(fā)酵及蛋白藥物的開發(fā)。

白云山A之所以在抗生素市場上“吃得開”，也與對研發(fā)的重視相關(guān)。據(jù)其2010年年報，公司立項研制新藥22個，取得3個生產(chǎn)批文，一類新藥頭孢硫脒獲得了美國專利。還參與了廣藥集團等多家科研機構(gòu)聯(lián)合啟動的抗“超級細菌”藥物研發(fā)重大課題研究。

在并購上長袖善舞的復星藥業(yè)，研發(fā)亦可圈可點。去年，其研發(fā)投入2.7億元，占當期醫(yī)藥工業(yè)營收的9.67%，遠高于行業(yè)平均水平。此外，還相繼投資成立復星普適、重慶復創(chuàng)、復宏漢霖等公司，拓展其研發(fā)平臺。

另外值得注意的是，西藥制劑上市公司10強除專注于核心業(yè)務(wù)外，還不遺余力地拓展新產(chǎn)品的研發(fā)。

以葡萄酸鈣口服液等產(chǎn)品聞名市場的三精制藥，在新產(chǎn)品開發(fā)上增加了日化類產(chǎn)品和保健食品作為新的研發(fā)方向，開發(fā)出雙黃連牙膏等5個日化產(chǎn)品、古稀鈣片等5個保健食品、香櫞飲等8個大規(guī)格口服液。

老牌大輸液龍頭雙鶴藥業(yè)則于去年底以9064萬元收購沈陽恩世制藥100%股權(quán)，積極拓展心血管業(yè)務(wù)。此外，還與韓國LG生命合作研發(fā)降糖藥DPP-抑制劑，每年研發(fā)投入5000萬～6000萬元做心血管、抗感染領(lǐng)域的首仿藥。

業(yè)內(nèi)人士分析指出，重視研發(fā)的企業(yè)可能業(yè)績開始并不引人注目，但長期戰(zhàn)略價值可期。這也是眾企業(yè)發(fā)力研發(fā)的根本原因所在。　　

資本嗅覺

資本對制藥上市公司的關(guān)注，開始從之前的股權(quán)投資，轉(zhuǎn)向項目投資或者品種戰(zhàn)略拓展。風投紛紛植入藥品上市前的臨床階段，加之政府對新藥創(chuàng)新的扶持，具有自主研發(fā)能力的上市公司有望繼續(xù)屹立于行業(yè)之林。

抗體藥物將成為未來復合增長率最快的一類生物技術(shù)藥物，單抗生物技術(shù)也是《2010～2015年生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃》重點扶持的項目之一。

不過，藥品研發(fā)前期開發(fā)投入大，一般需要5～10年，愿意早期介入新藥孵化的資金甚是少見，風投更偏愛藥品臨床Ⅱ期之后階段。早期研發(fā)項目難以獲得風投資金，使得很多企業(yè)難以喊出“不差錢”的口號。

而輝瑞、羅氏等跨國藥企紛紛加大在華研發(fā)投入，更加劇了競爭的激烈程度。一些企業(yè)開始探索自身的研發(fā)之路。

在這一進程中，復星醫(yī)藥是顯著的一員，堅持向創(chuàng)新藥企轉(zhuǎn)型。路徑之一是與外企合作開發(fā)新藥，降低研發(fā)成本及風險。比如，與美國漢霖生物合資組建復宏漢霖，致力于單抗創(chuàng)新藥研發(fā)，已有2個單抗產(chǎn)品完成細胞株的構(gòu)建和篩選，其中1個進入臨床前藥理研究。還與國際藥企金武制藥（Chemo）集團合資成立凱茂生物，投資5億元建設(shè)單抗藥物項目。

有業(yè)內(nèi)人士稱，由于新藥研發(fā)難度加大，巨大的仿制藥市場被眾多醫(yī)藥企業(yè)所窺視，以色列和印度等國家已經(jīng)走在前列，而借助國外有相關(guān)經(jīng)驗的研發(fā)企業(yè)，不失為一條進軍海外的捷徑。