深圳市海普瑞藥業(yè)股份有限公司(下稱“海普瑞” 002399.SZ)去年5月份曾以148元/股的高價創(chuàng)下A股最高發(fā)行價紀(jì)錄，市盈率也達到73.27倍的高位。截至今年8月19日，其股價跌至 31.67元，市盈率僅為9.90倍，較去年上市初期股價最高值178元，目前市值縮水近500億元。這背后，暴露出來的正是中國制造企業(yè)惡性競爭、缺乏定價權(quán)和轉(zhuǎn)型難等問題。

市場競爭加劇

19日海普瑞公布2011年半年報，上半年實現(xiàn)營業(yè)收入15.74億元，較上年同期下降13%;實現(xiàn)營業(yè)利潤4.17億元，同比下降40.28%;實現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤3.62億元，同比下降39.51%。

海普瑞主營業(yè)務(wù)是肝素鈉原料藥的研究、生產(chǎn)及銷售。數(shù)據(jù)顯示，2007年~2010年，海普瑞主營業(yè)務(wù)收入占總營業(yè)收入比重均在99%以上，主營業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)高度單一。

而去年以來，由于市場供應(yīng)增長、競爭加劇等因素，肝素鈉原料藥的價格處于下降趨勢，這直接導(dǎo)致海普瑞產(chǎn)品價格的下降，同時其毛利率也大幅下降，上半年只有近17%~27.79%的水平。

中國醫(yī)藥保健品進出口商會8月公布的《2011年醫(yī)藥保健品進出口統(tǒng)計分析》顯示，經(jīng)過去年的價格暴漲，肝素鈉原料藥由于二線出口企業(yè)提高產(chǎn)能、擴大出口，龍頭企業(yè)海普瑞出口比重已有所下降。

由于全球肝素鈉需求量相對穩(wěn)定，導(dǎo)致國內(nèi)出口競爭局面出現(xiàn)，上半年肝素鈉原料藥平均出口價格回落至9163美元/公斤，同比下降12.16%。今年，海普瑞和千紅制藥(002550.SZ)將通過技術(shù)改造擴大產(chǎn)能，北大荒豐緣集團有限公司年產(chǎn)30噸肝素鈉項目已于4月中旬開工建設(shè)，達產(chǎn)后將成為國內(nèi)第二大肝素鈉生產(chǎn)企業(yè)。

7月底千紅制藥發(fā)布的一紙公告，更是讓海普瑞IPO時宣稱的“國內(nèi)唯一通過美國FDA認(rèn)證”的優(yōu)勢不再。千紅制藥公告稱，公司肝素事業(yè)部已于近日接到了客戶山德士公司的通知，被告知美國FDA已批準(zhǔn)了山德士肝素鈉注射液在美國上市。按照美國藥品監(jiān)管法律，這即意味著千紅制藥向美國FDA遞交的注射級肝素鈉原料藥的所有資料得到了認(rèn)可，千紅制藥已開始向山德士銷售符合美國藥典標(biāo)準(zhǔn)的注射級肝素鈉原料藥。

而海普瑞的另一競爭對手，就是剛剛IPO的肝素鈉原料藥生產(chǎn)商常山藥業(yè)(300255.SZ)，常山藥業(yè)招股書資料顯示，公司精制肝素原料藥的出口額占自身銷售額的60%，出口規(guī)模位列全國第六位。其產(chǎn)品現(xiàn)正申請美國FDA認(rèn)證，一旦獲批，將進軍美國市場，與海普瑞再次狹路相逢。

海普瑞也提及，隨著競爭企業(yè)紛紛計劃或安排擴大產(chǎn)能，更多競爭對手獲得FDA認(rèn)證，未來市場競爭預(yù)計將會加劇，可能會對公司未來的產(chǎn)品銷售帶來影響。

角逐多肽藥物

海普瑞預(yù)計，今年前三季度實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤比上年同期下降幅度為30%~50%，約為4.75億~6.65億元。

上海醫(yī)藥董事長呂明方曾對《第一財經(jīng)日報》說，現(xiàn)在醫(yī)藥企業(yè)本土IPO價格大于海外IPO，非上市公司的價格高于上市公司的價格，這是不正常的?！暗?，我們也可以看到，小規(guī)模公司如果缺乏核心競爭力雖然上市成功最后也是沒有市場交易的，因此規(guī)模中小的公司一定要在細(xì)分領(lǐng)域形成?？苾?yōu)勢才會有大的發(fā)展?！?/p>

眼下，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)高度單一的海普瑞也開始尋求轉(zhuǎn)型。

近日，海普瑞公告與美國海歸、多肽類藥物專家劉利平博士合作設(shè)立公司開發(fā)多肽藥物，雙方將成立合資公司，注冊資本3500萬元，海普瑞出資占注冊資本的57.143%;劉利平擬以其擁有的多肽藥物開發(fā)專有技術(shù)等無形資產(chǎn)作價出資1500萬元，占注冊資本的42.857%。

多肽藥物是當(dāng)今國際市場上重要的一大類藥物，正逐步成為藥物發(fā)展的主流方向。

市場人士分析，海普瑞進入多肽類藥物開發(fā)領(lǐng)域，借助劉利平已有的技術(shù)資源和既有的海外渠道，有望快速豐富產(chǎn)品線，獲得新的利潤增長。

目前國內(nèi)多肽類藥物亦已有幾大對手，包括規(guī)模最大的翰宇藥業(yè)(300199.SZ)，還有海王生物(000078.SZ)，新進入者海普瑞加入角逐，未來能否成功仍是未知數(shù)。