醫(yī)藥行業(yè):發(fā)改委藥品降價草案恐難以實(shí)施
草案的主要亮點(diǎn)發(fā)改委草案包含了嚴(yán)格的直接干預(yù)市場的措施,我們認(rèn)為這將導(dǎo)致:(1)顯著的利潤率壓力,所有藥品的毛利率不得超過68%,而期間費(fèi)用率(銷售管理費(fèi)用加上財(cái)務(wù)成本在出廠價格中的占比)和稅前利潤率分別不得超過45%和23%;(2)仿制藥的價格上限下降,以及品牌藥“單獨(dú)定價”概念的退出;(3)供應(yīng)環(huán)節(jié)中價格的過度上漲將得到遏制,具體辦法是通過設(shè)定新的最高流通差價,允許出廠價格較低的藥品實(shí)行較高的流通差價率,流通差價上限為人民幣901.5元。 規(guī)定嚴(yán)格,但難以實(shí)施如果該草案被嚴(yán)格執(zhí)行,我們認(rèn)為醫(yī)藥企業(yè)的利潤率將面臨很大壓力。然而,我們認(rèn)為這些舉措太過嚴(yán)苛而難以執(zhí)行,且其重點(diǎn)在一定程度上有失偏頗,因?yàn)椋?1)新辦法十分依賴準(zhǔn)確的成本信息,但獲取這些信息存在很大困難且成本較高;(2)相比供應(yīng)環(huán)節(jié)中的其它受益者,藥品生產(chǎn)企業(yè)承擔(dān)的代價過大;(3)強(qiáng)制的定價辦法可能會打擊創(chuàng)新積極性且增加劣質(zhì)產(chǎn)品出現(xiàn)的風(fēng)險。 較之醫(yī)藥股,短期內(nèi)更看好醫(yī)療器械股我們認(rèn)為最近醫(yī)藥板塊回調(diào)的主要原因在于市場對其估值過高的擔(dān)憂,草案的出臺更加劇了這一情緒。在我們看來,最終的管理辦法可能會相對溫和,且主要關(guān)注點(diǎn)將更為均衡。我們維持對中國醫(yī)藥行業(yè)的中性看法,并重申對邁瑞公司(MR,位于強(qiáng)力買入名單,30.95美元)和科華生物(002022.SZ,人民幣15.98元)等醫(yī)療器械股的“買入”評級。
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醫(yī)藥代表系統(tǒng)學(xué)習(xí)產(chǎn)品知識的十個步驟
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Q1最慘淡的兩大藥品領(lǐng)域,代表都離職了!
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做代表難,今年更加難。除了國家級的帶量采購,省級也有帶量采購,感覺就像是夾縫中求生存。...
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