【慧聰制藥工業(yè)網(wǎng)】事由：

    7月1日-8月6日，上證綜指上漲了10.8%，醫(yī)藥生物指數(shù)漲幅為2.6%，相對(duì)上證綜指上漲了9.0%，醫(yī)藥板塊恢復(fù)性反彈趨勢(shì)明顯。

    醫(yī)藥指數(shù)恢復(fù)性反彈。7月份至今，醫(yī)藥生物指數(shù)和滬深300醫(yī)藥指數(shù)分別環(huán)比上漲了13.5%和14.8%，相對(duì)A股走勢(shì)分別超越了2.6和4.0個(gè)百分點(diǎn)。我們以2008年10月份為基點(diǎn)，醫(yī)藥生物指數(shù)和滬深300醫(yī)藥指數(shù)至今已分別上漲了155%和147%，相對(duì)A股超額受益分別為105和97個(gè)百分點(diǎn)。截至8月6日，醫(yī)藥生物指數(shù)和滬深300醫(yī)藥指數(shù)相對(duì)于上證綜指比值分別為0.5和2.1.

    醫(yī)藥板塊估值將有所減輕。8月6日，醫(yī)藥生物指數(shù)和滬深300醫(yī)藥指數(shù)的市盈率(TTM)分別為41.67x和24.12x，同期上證綜指的市盈率(TTM)為16.9x，與上證綜指相對(duì)比值分別為157和206(2002年1月4日估值比值為100).7月份以來，醫(yī)藥板塊出現(xiàn)恢復(fù)性反彈，絕對(duì)和相對(duì)估值重返高位，2010年中期業(yè)績(jī)將對(duì)醫(yī)藥生物板塊估值會(huì)有一定修正影響，估值壓力會(huì)有所減輕。

    我們認(rèn)為，中期業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)會(huì)使得醫(yī)藥整體估值壓力有所減輕，但相對(duì)周期性行業(yè)，醫(yī)藥行業(yè)超額收益遠(yuǎn)不如周期性行業(yè)，更多是交易性反彈機(jī)會(huì)和估值壓力修正后些許機(jī)會(huì)，周期性行業(yè)已具備中長(zhǎng)期投資價(jià)值。我們維持醫(yī)藥行業(yè)“中性”評(píng)級(jí)。

    我們維持“中性”評(píng)級(jí)，中報(bào)之后醫(yī)藥板塊估值壓力修正會(huì)釋放部分空間，但我們判斷，醫(yī)藥板塊超額收益不如周期性行業(yè)。在現(xiàn)階段，我們建議投資者關(guān)注有一定安全邊際的恒瑞醫(yī)藥、云南白藥、亞寶藥業(yè)、譽(yù)橫藥業(yè)、康芝藥業(yè)和天方藥業(yè)。

    點(diǎn)評(píng)：醫(yī)藥行業(yè)傳統(tǒng)定義為防守反擊型，但去年以來在國家加大投入、社會(huì)保障體系的建立、人口老齡化等因素的刺激性，該行業(yè)攻擊性特征漸漸顯現(xiàn)。近期超級(jí)病毒的出現(xiàn)有望帶領(lǐng)該行業(yè)加速，投資者不妨多加關(guān)注白云山、康緣藥業(yè)等。