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十月將是醫(yī)藥股分化的一個(gè)月

2011-09-23 13:26 來(lái)源:中國(guó)證券報(bào) 我要評(píng)論 (0) 點(diǎn)擊:

    【慧聰制藥工業(yè)網(wǎng)】1-8月醫(yī)藥行業(yè)收入利潤(rùn)保持較快增長(zhǎng),全年增長(zhǎng)前高后低。2010年1-8月醫(yī)藥制造業(yè)收入增長(zhǎng)25.7%,利潤(rùn)增長(zhǎng)34.7%,增速受基數(shù)影響回落。行業(yè)毛利率環(huán)比略降,期間費(fèi)用率降幅更大,稅前利潤(rùn)率環(huán)比略升。綜合來(lái)看:中藥飲片和生物制品收入利潤(rùn)增速表現(xiàn)最好,稅前利潤(rùn)率環(huán)比大幅上升。具體來(lái)看:化學(xué)原料藥收入和利潤(rùn)同比增長(zhǎng)22%、33%;化學(xué)制劑藥收入和利潤(rùn)同比增長(zhǎng)23%、26%;中藥飲片收入和利潤(rùn)同比增長(zhǎng)37%、65%,增速加快,稅前利潤(rùn)率同比提高1.6個(gè)百分點(diǎn);中成藥收入和利潤(rùn)同比增長(zhǎng)27%、34%;生物制藥收入和利潤(rùn)同比增長(zhǎng)31%、50%,稅前利潤(rùn)率同比提高1.37個(gè)百分點(diǎn)。2009年醫(yī)藥行業(yè)收入利潤(rùn)增速前低后高,我們預(yù)計(jì)2010年行業(yè)增速前高后低。

    前三季度醫(yī)藥板塊市場(chǎng)表現(xiàn)最好。2010年前三季度申萬(wàn)A指下跌12.4%,醫(yī)藥板塊上漲23.9%,漲幅位居所有行業(yè)第一。宏觀不明朗、資金偏好高成長(zhǎng)性和高確定性的醫(yī)藥股,推動(dòng)了醫(yī)藥板塊從2009年9月以來(lái)的持續(xù)上漲(2010年6月份受降價(jià)和反商業(yè)賄賂影響醫(yī)藥板塊出現(xiàn)階段性調(diào)整)。醫(yī)藥板塊整體估值36倍,考慮到2011年高增長(zhǎng)延續(xù),估值合理。

    預(yù)計(jì)基本藥物目錄價(jià)格調(diào)整10月下旬出臺(tái),產(chǎn)品價(jià)格有升有降。安徽省基本藥物招標(biāo)方案具有一定指導(dǎo)意義,招標(biāo)向有品牌和研發(fā)實(shí)力的大企業(yè)、省內(nèi)企業(yè)傾斜;獨(dú)家品種可以單獨(dú)議價(jià),具有較強(qiáng)的定價(jià)話語(yǔ)權(quán)。中標(biāo)結(jié)果顯示,獨(dú)家品種價(jià)格穩(wěn)定?;舅幬锬夸泝r(jià)格調(diào)整可能在10月下旬出臺(tái),預(yù)計(jì)獨(dú)家品種價(jià)格有升有降,多數(shù)降幅在0-5%;普藥降幅在10-20%;出廠價(jià)和零售價(jià)差較大的品種降幅較高。

    十月是醫(yī)藥股分化的一個(gè)月:醫(yī)藥板塊估值水平已經(jīng)不低,但在資金推動(dòng)下其中個(gè)股仍有上漲空間,考慮到十月下旬基本藥物價(jià)格出臺(tái),板塊股票估值會(huì)有所分化。我們建議繼續(xù)持有板塊戰(zhàn)略性資產(chǎn),進(jìn)可攻退可守:云南白藥、東阿阿膠、恒瑞醫(yī)藥、華蘭生物、國(guó)藥股份、海正藥業(yè)、江中藥業(yè)、康美藥業(yè)和人福醫(yī)藥。十月我們重點(diǎn)推薦:天士力、仁和藥業(yè)、華潤(rùn)三九和哈藥股份,我們認(rèn)為這四支股票相對(duì)價(jià)值有所低估。

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