【慧聰制藥工業(yè)網(wǎng)】投資要點：

    血制品是從人血漿中提取的各種蛋白組分，可分為白蛋白、免疫球蛋白和凝血因子三大類。其中白蛋白是血漿中含量最多的蛋白質(zhì)，國內(nèi)所有的血制品企業(yè)均可提取；經(jīng)特殊免疫的球蛋白種類多，銷售增長較快；凝血因子含量最少，提取難度最大，毛利高，國內(nèi)僅華蘭生物和上海萊士等少數(shù)公司可以提取。

    我國目前有32家血液制品生產(chǎn)企業(yè)，正常生產(chǎn)的僅20余家，產(chǎn)業(yè)集中度較高。但與國際血制品企業(yè)投漿量在1000噸以上規(guī)模相比，我國血液制品企業(yè)規(guī)模小，產(chǎn)業(yè)集中度還有較大提升空間。

    國際血制品巨頭可以從血漿中提取15種以上的組分，我國血制品提取的種類少，血漿利用率低，在血源緊張的情況下，造成了原料血漿的浪費。我國在提取工藝上還有待提高。

    我國對血制品行業(yè)監(jiān)管嚴格，嚴格限制外資直接進入，同時限制血源制品的進口，我國血制品行業(yè)的高景氣有望延續(xù)。

    原料血漿成本提升較快，血液制品供需關(guān)系仍較緊張，基因重組產(chǎn)品短期內(nèi)影響較小，血液制品將在較長時期內(nèi)高價位運行。

    投資血液制品企業(yè)主要看三點：投漿量、產(chǎn)品品種和品牌。我們認為具有規(guī)模和技術(shù)優(yōu)勢、產(chǎn)品品質(zhì)穩(wěn)定的優(yōu)勢龍頭企業(yè)將在新漿站建設(shè)、技術(shù)升級等方面獲得政府較多的支持，領(lǐng)先優(yōu)勢有望進一步擴大。

    天壇生物資產(chǎn)注入預(yù)期強烈，華蘭生物未來3年投漿量增幅較大，上海萊士具有技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢和國際化優(yōu)勢，雖然這三家公司目前估值水平均較高，但我們認為強者恒強，這三家公司最有潛力成為血液制品的“寡頭壟斷”型企業(yè)，因此均給予“謹慎推薦”評級。