【慧聰制藥工業(yè)網(wǎng)】投資要點(diǎn)

    世界是平的：人口老齡化，慢性病首當(dāng)其沖，如何提高效率研發(fā)更多新藥；世界藥品市場(chǎng)增長(zhǎng)轉(zhuǎn)向新興市場(chǎng)；世界藥品研發(fā)和制造中心轉(zhuǎn)向印度和中國(guó)。制藥行業(yè)的發(fā)展模式也隨之變化，從傳統(tǒng)一體化走向虛擬一體化，從傳統(tǒng)的研發(fā)、生產(chǎn)、營(yíng)銷一體化轉(zhuǎn)向?qū)ふ已邪l(fā)、生產(chǎn)外包合作伙伴再到藥企之間研發(fā)、生產(chǎn)和營(yíng)銷全方位合作。中國(guó)有綜合實(shí)力的藥企將受益于虛擬一體化，研發(fā)水平提升，國(guó)際化進(jìn)程加快。

    中國(guó)轉(zhuǎn)型中期，將沿著創(chuàng)新和整合之路前行：中國(guó)醫(yī)藥[17.750.85%]行業(yè)還有30年成長(zhǎng)，回顧日本和印度制藥企業(yè)創(chuàng)新歷程，中國(guó)藥企創(chuàng)新才處于突破階段。一、創(chuàng)新很難，但轉(zhuǎn)型中期，創(chuàng)新能力一定會(huì)大幅提升：品種創(chuàng)新—中國(guó)專利藥面世；模式創(chuàng)新—虛擬一體化驅(qū)動(dòng)下的中國(guó)藥企和跨國(guó)藥企全面合作；品牌和渠道創(chuàng)新—中藥企業(yè)向藥用消費(fèi)品拓展，打造品牌和渠道創(chuàng)新。二、整合必然，集中度低的醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)一定會(huì)走向整合：外資在中國(guó)加快收購(gòu)；部分強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力的中國(guó)制藥[4.28-1.16%]企業(yè)，具備了整合能力；中國(guó)醫(yī)藥流通業(yè)進(jìn)入全面整合階段；在公立醫(yī)院改革推動(dòng)下，中國(guó)醫(yī)療服務(wù)行業(yè)也將開始整合之路。

    年末，考慮跨年度估值下移，估值處于合理區(qū)間：醫(yī)藥板塊2010年預(yù)測(cè)市盈率40倍，估值溢價(jià)120%，即使考慮2011年30%凈利潤(rùn)增長(zhǎng)，估值合理，部分已然高估。

    投資策略：進(jìn)攻和防御兼顧

    市場(chǎng)可能從上漲逐步走向防御，我們建議醫(yī)藥組合兼顧進(jìn)攻和防御，均衡選擇股票。

    創(chuàng)新+突破傳統(tǒng)估值具有進(jìn)攻性

    多數(shù)醫(yī)藥優(yōu)質(zhì)公司仍有絕對(duì)收益，但防御性更為突出。

    投資主線：創(chuàng)新+突破傳統(tǒng)估值

    首推恒瑞醫(yī)藥[59.783.39%]：未來12-18個(gè)月我們最看好股票，是醫(yī)藥板塊創(chuàng)新標(biāo)桿。

    2013年仿制藥推動(dòng)公司制藥工業(yè)收入達(dá)到80億，相比2010年翻番；

    創(chuàng)新藥梯隊(duì)阿帕替尼、法米替尼2011年底-2012年上市；

    虛擬一體化模式下，跨國(guó)藥企的中國(guó)最佳合作伙伴。

    我們認(rèn)為恒瑞醫(yī)藥將突破傳統(tǒng)估值，預(yù)測(cè)市盈率達(dá)到80-100倍，12-18個(gè)月目標(biāo)價(jià)格100元。