投資要點(diǎn):    

    從行業(yè)成長(zhǎng)性看:隨著國(guó)家基層醫(yī)療機(jī)構(gòu)覆蓋面的擴(kuò)大以及政府醫(yī)療補(bǔ)助額度的繼續(xù)提高，今年醫(yī)藥工業(yè)整體增幅有望達(dá)到24%以上，繼續(xù)保持良好的成長(zhǎng)性。

    從政策面看:由于3月份的藥品降價(jià)只是系列降價(jià)中的一個(gè)步驟，接下去，國(guó)家發(fā)改委還將陸續(xù)對(duì)醫(yī)保目錄內(nèi)的其他品種繼續(xù)降價(jià)。國(guó)家醫(yī)改辦主任孫志剛在講話中明確指出，將推行雙信封制的藥品采購(gòu)招標(biāo)機(jī)制，即在全國(guó)推廣“安徽模式”，這意味著藥品生產(chǎn)企業(yè)在藥品招標(biāo)中將面臨著殘酷的價(jià)格戰(zhàn)，實(shí)際中標(biāo)價(jià)可能會(huì)遠(yuǎn)低于國(guó)家發(fā)改委制定的最高零售限價(jià)。因此，降價(jià)利空政策尚未出盡，市場(chǎng)擔(dān)憂情緒仍較強(qiáng)烈，影響醫(yī)藥板塊上行的不確定性因素仍未消除。

    從估值上看:我們預(yù)計(jì)醫(yī)藥板塊在2011年的整體利潤(rùn)增速仍有望達(dá)到24%左右，現(xiàn)價(jià)對(duì)應(yīng)的PE大約在33倍，估值仍舊偏高。

    考慮到醫(yī)藥板塊的長(zhǎng)期成長(zhǎng)性，以及醫(yī)藥板塊估值的歷史均值情況，我們認(rèn)為醫(yī)藥板塊26~30倍的整體估值是比較合理的價(jià)值區(qū)間，目前估值已經(jīng)接近合理區(qū)間，再次下跌就是低吸良機(jī)。

    走勢(shì)判斷:由于醫(yī)藥板塊的長(zhǎng)期成長(zhǎng)性仍舊良好，資金仍會(huì)長(zhǎng)期看好，我們判斷短期內(nèi)多空雙方仍將勢(shì)均力敵，醫(yī)藥板塊仍會(huì)呈現(xiàn)弱勢(shì)震蕩盤(pán)整的態(tài)勢(shì)。如果降價(jià)政策超出預(yù)期，或者遇到大盤(pán)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，醫(yī)藥板塊可能再次大幅下跌。若無(wú)大幅下跌，震蕩盤(pán)整的時(shí)間可能會(huì)相應(yīng)延長(zhǎng)。從時(shí)間角度看，二季度有可能迎來(lái)一年中最好的建倉(cāng)良機(jī)。

    投資建議:建議重點(diǎn)關(guān)注四類企業(yè):一是向“大健康”產(chǎn)業(yè)進(jìn)軍、抗通脹能力強(qiáng)的品牌中藥企業(yè)，比如云南白藥（000538）、東阿阿膠（000423）、江中藥業(yè)（600750）等。二是醫(yī)療服務(wù)類公司，比如通策醫(yī)療（600763）、愛(ài)爾眼科（300015）和馬應(yīng)龍（600993）等。三是擴(kuò)張或重組類企業(yè)，比如南京醫(yī)藥（600713）、華潤(rùn)三九（000999）、廣州藥業(yè)（600332）、白云山A（000522）等。四是生物制藥類企業(yè)，建議關(guān)注智飛生物（300122）、華蘭生物（002007）、長(zhǎng)春高新（000661）等，天士力（600535）、健康元（600380）、華北制藥（600812）正在積極開(kāi)拓生物制藥產(chǎn)業(yè)，市場(chǎng)對(duì)此還未給予應(yīng)有的重視，建議關(guān)注。