半個(gè)月以來(lái)，5000塊的阿膠、2000塊的榨菜成為媒體熱炒的東西，其實(shí)價(jià)格本身只是表象，隱藏在價(jià)格背后的驅(qū)動(dòng)因素才是真正值得我們研究的，本篇報(bào)告就目的在于揭示醫(yī)藥產(chǎn)品提價(jià)背后的原因。

    投資要點(diǎn)：

    資源為“王”，技術(shù)為“后”，需求為“疆”。醫(yī)藥企業(yè)中的原料資源和產(chǎn)品資源則頗類似“王”，先天獲得，沒有太多技術(shù)含量，卻又是無(wú)價(jià)之寶；而研發(fā)型企業(yè)的產(chǎn)品則頗類似“后”，技術(shù)超群，所向無(wú)敵，能夠給企業(yè)帶來(lái)巨大收益，但卻無(wú)法擁有“王”的先天優(yōu)勢(shì)；而產(chǎn)品的需求則是供“王”和“后”馳騁的疆土，決定了其發(fā)展空間。

    資源性企業(yè)具有持續(xù)提價(jià)能力。野生動(dòng)植物是最稀缺的藥品原料資源，而人工種植和養(yǎng)殖的產(chǎn)物也存在稀缺的可能。國(guó)家保密品種對(duì)中藥的保護(hù)遠(yuǎn)超過專利的保護(hù)，使得中藥的提價(jià)能力遠(yuǎn)超西藥。綜合資源稀缺性，產(chǎn)品資源特性，和需求情況，東阿阿膠是最具備持續(xù)提價(jià)能力的公司，其次是片仔癀和云南白藥。

    專利型制劑企業(yè)具有超強(qiáng)的抗降價(jià)能力。對(duì)于藥品而言，降價(jià)是長(zhǎng)期趨勢(shì)，然而有專利保護(hù)的藥品可以實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期的獨(dú)家生產(chǎn)地位，并且有效抵抗降價(jià)，恒瑞、以嶺等企業(yè)是具有專利保護(hù)，有強(qiáng)抗降價(jià)能力的企業(yè)；

    技術(shù)型原料藥企業(yè)具有階段性提價(jià)能力。維生素E和A由于其高壁壘，能夠在相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間維持高價(jià)位，生產(chǎn)商對(duì)價(jià)格控制能力超過一般原料藥品種，我們認(rèn)為新和成、浙江醫(yī)藥等企業(yè)是具備階段性提價(jià)能力的。

    建議重點(diǎn)投資以下幾類公司：提價(jià)持續(xù)性最強(qiáng)的公司——東阿阿膠，未來(lái)抗降價(jià)能力最強(qiáng)的公司——恒瑞醫(yī)藥，階段性提價(jià)能力最強(qiáng)的企業(yè)——浙江醫(yī)藥。

    風(fēng)險(xiǎn)提示：

    醫(yī)藥板塊估值受市場(chǎng)情緒影響，可能大幅波動(dòng)。