默沙東也不甘失去這片創(chuàng)新沃土，設(shè)立5億美元企業(yè)創(chuàng)投基金投資早期項目，圖謀在創(chuàng)新企業(yè)群中尋找和投資下一個基因泰克?！　?/p>

　　大型制藥公司面臨成長瓶頸和困惑，盡管仍然盈利，現(xiàn)金很多，但成長放慢。關(guān)鍵在于研發(fā)和產(chǎn)出效率低，企業(yè)缺乏可持續(xù)發(fā)展的動力，以往一擲千金收購公司的做法，似乎越來越不起效。那么，該拿什么拯救藥廠干枯的新藥候選庫？又該以何種模式用好目前富余的資金？如何讓企業(yè)走出創(chuàng)新題材缺乏、股價市盈率偏低的困境？

　　設(shè)立創(chuàng)投基金或把錢投給專業(yè)創(chuàng)投機構(gòu)，或許是醫(yī)藥企業(yè)投資的上佳路徑。多年的實踐表明，藥企創(chuàng)投既可讓醫(yī)藥企業(yè)更多、更早地涉足創(chuàng)新研發(fā)企業(yè)和項目，也可提高企業(yè)閑散資金的利用率，減少資源浪費和投資失敗率。借用外腦，恰恰可以改變過去醫(yī)藥企業(yè)偏好高價收購企業(yè)及后期階段產(chǎn)品技術(shù)轉(zhuǎn)讓的現(xiàn)象。

　　目前，業(yè)內(nèi)的基本共識是：藥廠研發(fā)模式需要改變，需要投資更多早期項目，企業(yè)創(chuàng)投平臺大有可為。

　　默沙東開始扎營　　

　　最新一輪企業(yè)創(chuàng)投的亮點和新軍是全球醫(yī)藥界老二、總部位于新澤西的默沙東，最近宣布設(shè)立5億美元的創(chuàng)投基金，專門投資于早期創(chuàng)新型生物醫(yī)藥企業(yè)。

　　可以說，默沙東設(shè)立這一基金來得正是時候。因為傳統(tǒng)VC投資正在萎縮，出于投資管理周期、投資風(fēng)險和業(yè)績的壓力，VC無法將賭注押在早期階段的生物技術(shù)，不能再像以往那樣一擲千金，豪爽慷慨地投資給初創(chuàng)型公司的情形日趨減少。另一方面，由于制藥公司新產(chǎn)品開發(fā)效率不高、產(chǎn)出很低，必須尋求更多外部來源的新藥、新產(chǎn)品或新技術(shù)，以充實日益干枯的研發(fā)管道。而通常這種技術(shù)轉(zhuǎn)讓與合作代價高昂，至少涉及幾千萬甚至幾億美元的費用。因此，對于早期研究項目，如果通過股權(quán)投資早期介入，代價會比較低廉。默沙東公司此次設(shè)立的企業(yè)創(chuàng)投基金，只是從企業(yè)的140億元現(xiàn)金中的很少一部分。默沙東正在有計劃、有針對性地投資年輕的創(chuàng)新研發(fā)公司，首期投入資金5億美元。

　　該基金被命名為“默沙東研究風(fēng)險投資基金”，目的是從世界各地生物技術(shù)領(lǐng)域的創(chuàng)新企業(yè)群中尋找和投資下一個基因泰克或安進公司，發(fā)掘各類產(chǎn)業(yè)化機遇，使類似像重組DNA、單抗、干細(xì)胞、干擾RNA、PCR等革命性技術(shù)能真正產(chǎn)品化用于臨床。

　　盡管這樣的投資有風(fēng)險，但作為早期風(fēng)險投資，回報和好處有許多，包括可進行投資組合，并得到經(jīng)驗豐富的默沙東公司科學(xué)家的專業(yè)支持和幫助。此外，一旦這些公司項目成熟，作為潛在的合作伙伴或可對其并購?！　?/p>

　　探路投資模式　　

　　在此之前，默沙東一直對風(fēng)險投資這一業(yè)務(wù)不感興趣，但今年以來，默沙東一改以往的作風(fēng)，向風(fēng)險投資“示愛”。今年3月，默沙東建立了全球健康創(chuàng)新基金，注資2.5億美元，主要投資非制藥領(lǐng)域，如醫(yī)療服務(wù)或醫(yī)療IT類企業(yè)。這是默沙東目前還未涉足、但未來可能會參與的行業(yè)。

　　默沙東選擇的投資管理模式與業(yè)內(nèi)企業(yè)創(chuàng)投的做法基本類似，沒有走禮來新推出的企業(yè)創(chuàng)投聯(lián)合風(fēng)險基金加禮來資產(chǎn)的投資模式。禮來在今年上半年新創(chuàng)的風(fēng)險基金投資模式，是與外部風(fēng)險投資機構(gòu)合作，將公司部分項目注入到新的生物技術(shù)公司，禮來同時也提供資金和后續(xù)支持，并保留未來的收購權(quán)。

　　默沙東高級副總裁、全球技術(shù)轉(zhuǎn)讓和管理主管David Nicholson強調(diào)，默沙東不走禮來的模式，不對被投公司注入無形資產(chǎn)和購買未來收購權(quán)。但是，默沙東可能會選擇性投資一些其他風(fēng)險基金所投資的公司。

　　作為企業(yè)創(chuàng)投的一部分，默沙東還打算投資相當(dāng)一部分資金給傳統(tǒng)風(fēng)險基金。先以LP身份介入，默沙東正在美國、歐洲和中國尋求GP合作伙伴。對早期公司進行投資，并提供默沙東科學(xué)家對這些被投資的生物科技公司進行技術(shù)指導(dǎo)和幫助，借此亦可內(nèi)部追蹤這些公司的研發(fā)進展。一旦項目成熟，默沙東商務(wù)開拓部門便可及時跟進。目前，默沙東與一家風(fēng)險投資已開始合作并投資了若干家生物技術(shù)公司。

　　默沙東的企業(yè)創(chuàng)投，既有臺前自我管理的模式，也有幕后的委托管理模式。默沙東沒有披露自己投資給那家風(fēng)險投資基金，主要是應(yīng)GP的要求，因為并非所有最優(yōu)秀的企業(yè)家都喜歡大藥廠參股。在早期運作階段，這些企業(yè)家并不希望大藥廠參股或入席董事會，他們寧愿到公司有起色或有重大突破時，再與大藥廠談條件合作或并購事宜。所以，當(dāng)某一風(fēng)險投資基金幫默沙東或輝瑞理財投資，往往會被生物技術(shù)公司CEO們敬而遠(yuǎn)之。所以，保持默沙東LP的神秘，或許對雙方都有好處。在目前這個階段，中小企業(yè)對錢的饑渴遠(yuǎn)甚于其對默沙東或輝瑞技術(shù)指導(dǎo)的需求。的確，如果是大公司的錢，“婆婆”多了，公司運營模式和文化就會走樣，這是很現(xiàn)實的考慮。

　　至于默沙東企業(yè)創(chuàng)投基金通過自我管理和以LP身份委托專業(yè)機構(gòu)管理這兩種方式對外投資和管理，究竟哪種更合適或能持久，要看投資結(jié)果。主要還是看能為默沙東帶來多少新藥產(chǎn)品，而不是看給默沙東帶來多大的投資回報。華爾街評估默沙東的業(yè)績和股票主要看其主營業(yè)務(wù)的成長性和盈利能力，而不是企業(yè)創(chuàng)投小額資金的“蠅頭小利”。幾億美元對一家創(chuàng)投基金或許是不小的數(shù)目，但對默沙東這樣的醫(yī)藥巨頭，每年幾百億美元的銷售收入，上百億美元的現(xiàn)金和凈收入，則確確實實是個小數(shù)目。

　　當(dāng)然，也有像羅氏這樣的企業(yè)，曾經(jīng)在歐洲有“另類銀行”的名聲，無論在企業(yè)創(chuàng)投、生物技術(shù)投資及并購整合方面在業(yè)內(nèi)都算是高手?！　?/p>

　　活躍度持續(xù)高漲　　

　　對于生物技術(shù)產(chǎn)業(yè)及眾多中小企業(yè)而言，默沙東此番投資新舉措當(dāng)然是好消息，因為生物技術(shù)作為高成長、高風(fēng)險、高回報的行業(yè)，永遠(yuǎn)需要更多的資金支持。

　　不過，這些企業(yè)對默沙東設(shè)立企業(yè)創(chuàng)投這一消息并未感到興奮無比，因為這也不是什么新鮮事。在企業(yè)創(chuàng)投領(lǐng)域，默沙東只能算是后起之秀，先行者如強生、葛蘭素史克、諾華、羅氏，早已經(jīng)營實踐十幾年甚至幾十年，最近幾年又有輝瑞、禮來、安進等加入，這些大型生物制藥公司在企業(yè)創(chuàng)投領(lǐng)域一直表現(xiàn)得十分活躍。

　　這些大藥廠的企業(yè)創(chuàng)投，因為用的是自己的錢，沒有管理周期和退出壓力，所以投資比較勇猛，一如既往地投入大筆現(xiàn)金給多家早期研發(fā)項目公司。相反，傳統(tǒng)的風(fēng)險投資基金現(xiàn)在的日子沒有這么好過，投資早期項目力不從心，不再成為它們的關(guān)注重點。最近普華永道的數(shù)據(jù)顯示，今年第二季度，全美對生物技術(shù)公司投資金額為12億美元，共投資了116家企業(yè)，風(fēng)險投資的投資金額下降9％，成交的項目數(shù)量也下降24％。

　　大型制藥廠設(shè)立的企業(yè)創(chuàng)投，參與早期公司投資，也受到傳統(tǒng)VC和部分企業(yè)家的歡迎。除了得到資金支持外，VC還能得到未來發(fā)展和退出的保證。傳統(tǒng)風(fēng)險投資機構(gòu)最希望看到的是其投資的企業(yè)被大公司收購，這樣回報更快，而不必?fù)?dān)心IPO之后股價下跌，退出時投資收益打折扣。例如，生物技術(shù)公司Aileron，最初從“蘋果樹”風(fēng)險投資機構(gòu)得到首輪投資資金后，2009年分別得到了來自葛蘭素史克、禮來、諾華和羅氏企業(yè)創(chuàng)投4000萬美元的股權(quán)融資。這不僅保證這家初創(chuàng)企業(yè)有充足資金開發(fā)和運行，而且使該企業(yè)后來與羅氏達(dá)成11億美元的長期合作交易，Aileron得到羅氏首付2500萬美元，啟動了多個疾病領(lǐng)域的多肽藥物開發(fā)計劃。

　　而仍需強調(diào)的是，創(chuàng)新研發(fā)是生物醫(yī)藥企業(yè)的核心競爭力，藥廠投資中小企業(yè)的股權(quán)，并不是企業(yè)賺錢的主要方式，研發(fā)、生產(chǎn)和銷售藥品才是默沙東等大型制藥企業(yè)的主營業(yè)務(wù)，建立企業(yè)創(chuàng)投，對早期創(chuàng)新公司的投資主要不是財物性投資而是戰(zhàn)略性的投資，為企業(yè)增加創(chuàng)新活力和核心競爭力。因為默沙東不是高盛和美林，默沙東是藥廠，藥廠的品牌和主營業(yè)務(wù)就是為健康衛(wèi)生事業(yè)提供新技術(shù)、產(chǎn)品和服務(wù)，離開這一主營方向，就是失去默沙東的品牌和巨大的無形資產(chǎn)。

　　從這個意義講，默沙東正在做有利于其創(chuàng)新研發(fā)的關(guān)鍵業(yè)務(wù)。過去，把錢投給內(nèi)部研發(fā)項目；現(xiàn)在，把錢更多投向外部創(chuàng)新項目和公司，投向新興技術(shù)和市場。而這正是默沙東現(xiàn)任CEO上任后反復(fù)強調(diào)的。