盡管將新興產(chǎn)業(yè)與消費(fèi)升級(jí)兩大主題集于一身，醫(yī)藥行業(yè)2011年整體仍跑輸指數(shù)。分析人士認(rèn)為，隨著醫(yī)改不斷深入，行業(yè)需求未來(lái)仍然旺盛，但政策對(duì)醫(yī)藥行業(yè)的影響更加復(fù)雜。多家券商認(rèn)為，醫(yī)藥行業(yè)整體市盈率將進(jìn)一步下調(diào)，投資機(jī)會(huì)的選擇應(yīng)更加注重細(xì)分領(lǐng)域和個(gè)股情況。

    政府投入推動(dòng)作用放緩

    機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，2012年將進(jìn)入“后醫(yī)改”時(shí)代，過(guò)去兩年間在政府投入拉動(dòng)下，被壓抑的基本需求加速釋放，推動(dòng)了行業(yè)的快速增長(zhǎng)。機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，未來(lái)政府投入的速度將逐步放緩，行業(yè)的需求增長(zhǎng)將大部分來(lái)自于新增的外延式需求及生活水平提高帶來(lái)的彈性需求。

    據(jù)統(tǒng)計(jì)，在過(guò)去3年間，政府投入1.13萬(wàn)億元用于新醫(yī)改，其中2011年預(yù)算為5360億。隨著政府投入的基數(shù)增大，政府衛(wèi)生投入的增速也在放緩，2011年的預(yù)計(jì)增速僅為13.6%，而全國(guó)醫(yī)保支出的增速也在從30%以上回落到20%多。預(yù)計(jì)政府衛(wèi)生支出通過(guò)醫(yī)保對(duì)醫(yī)療消費(fèi)的拉動(dòng)在未來(lái)幾年將逐步減弱。

    這意味著，全行業(yè)普惠式的增長(zhǎng)將逐漸遠(yuǎn)去，行業(yè)整體估值也面臨更深調(diào)整。銀河證券報(bào)告認(rèn)為，受醫(yī)保支出增速下滑以及藥品降價(jià)影響，預(yù)計(jì)2012年醫(yī)藥行業(yè)整體收入增速將下移至25%附近。醫(yī)藥板塊整體估值重心將由目前的32倍下移至30倍。行業(yè)系統(tǒng)性機(jī)會(huì)不大。

    細(xì)分產(chǎn)業(yè)有望脫穎而出

    券商認(rèn)為，在行業(yè)整體盈利增速穩(wěn)定的背景下，部分細(xì)分行業(yè)有望出現(xiàn)較為明顯的機(jī)會(huì)。

    華創(chuàng)證券判斷，消費(fèi)升級(jí)帶動(dòng)中藥衍生品行業(yè)快速增長(zhǎng)。其報(bào)告表示，老年化、亞健康人群增加及健康意識(shí)增強(qiáng)將導(dǎo)致人們對(duì)保健品需求的大幅增加，消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)形成。而中藥衍生品將成為此輪消費(fèi)升級(jí)最主要受益行業(yè)。預(yù)計(jì)中藥日化未來(lái)增長(zhǎng)可望保持在30%左右、而中藥飲品也將保持在25%左右的增長(zhǎng)。保健品行業(yè)有望保持15%或以上的增長(zhǎng)，重點(diǎn)推薦云南白藥、片仔癀和廣州藥業(yè)。

    東北證券則認(rèn)為，以下三類個(gè)股在未來(lái)值得投資者關(guān)注，首先是受藥品降價(jià)影響不大的家用醫(yī)療器械、診斷試劑和中藥保健類，如科華生物、魚躍醫(yī)療、江中藥業(yè)等；其次是受益于國(guó)家政策方向的醫(yī)療服務(wù)、疫苗類，如通策醫(yī)療、馬應(yīng)龍等；三是具有產(chǎn)業(yè)整合能力或并購(gòu)重組概念的企業(yè)，比如華潤(rùn)三九、康美藥業(yè)等。

    銀河證券則指出，目前市場(chǎng)對(duì)疫苗等低估值的行業(yè)關(guān)注度不足。今年年初中國(guó)藥監(jiān)系統(tǒng)通過(guò)WHO預(yù)認(rèn)證，為中國(guó)疫苗企業(yè)為聯(lián)合國(guó)機(jī)構(gòu)提供產(chǎn)品打開(kāi)了大門。同時(shí)新版藥典對(duì)2011年疫苗的批簽發(fā)，意味著明年行業(yè)銷售情況將有所好轉(zhuǎn)，因此看好疫苗行業(yè)未來(lái)的發(fā)展空間和前景。