央行2月18日晚間宣布，從2012年2月24日起，下調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。此次調(diào)整后，中國(guó)大型金融機(jī)構(gòu)和中小金融機(jī)構(gòu)將分別執(zhí)行20.5%和17.0%的存款準(zhǔn)備金率。市場(chǎng)估計(jì)，此舉將釋放4千億到5千億元左右的流動(dòng)性。

這是否意味著央行的貨幣政策發(fā)生轉(zhuǎn)向？醫(yī)藥板塊能否迎來(lái)大漲？不少觀察人士認(rèn)為存準(zhǔn)率年內(nèi)首次下調(diào)，意在緩解銀行體系流動(dòng)性偏緊的局面，并不意味著貨幣政策將從穩(wěn)健轉(zhuǎn)向?qū)捤伞?/p>

存準(zhǔn)率下調(diào)釋放出的4000億元有多少能流入醫(yī)藥實(shí)體經(jīng)濟(jì)尚不可知，但對(duì)中小醫(yī)藥企業(yè)緩解融資問題無(wú)疑會(huì)有一定裨益。

釋放性流動(dòng)4000億

隨著春節(jié)之后企業(yè)投資、信貸需求逐漸恢復(fù)正常，央行于2月18日晚間宣布下調(diào)準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，進(jìn)一步釋放銀行體系流動(dòng)性，緩解當(dāng)前市場(chǎng)資金緊張壓力。據(jù)粗略估算，此次下調(diào)后，可一次性釋放銀行體系流動(dòng)性約4千億到5千億元人民幣，令市場(chǎng)倍感振奮。

對(duì)于央行為何在這一時(shí)間點(diǎn)公布存準(zhǔn)率下調(diào)，專家普遍認(rèn)為是因通脹的穩(wěn)步回落為實(shí)際寬松的貨幣政策提供了空間，預(yù)計(jì)年內(nèi)存款準(zhǔn)備金率仍會(huì)多次下調(diào)。今年1月12日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布數(shù)據(jù)顯示，全國(guó)居民2011年12月的消費(fèi)價(jià)格總水平同比上漲4.1％，創(chuàng)15個(gè)月新低。業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，今年CPI漲幅將低于2011年。

除此之外，今年1月份國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不樂觀。1月份進(jìn)出口兩年來(lái)首次出現(xiàn)下滑，上下游企業(yè)經(jīng)營(yíng)困難；1月份新增貸款額度僅為7381億元，大大低于市場(chǎng)預(yù)期；加之歐債危機(jī)緩解乏力，內(nèi)外交困下中國(guó)經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張乏力，市場(chǎng)需要輸血。

中國(guó)人民大學(xué)財(cái)經(jīng)金融學(xué)院副院長(zhǎng)趙錫軍表示，現(xiàn)在我國(guó)貿(mào)易順差收縮，今年外匯占款投放也應(yīng)較去年有所減少，這也導(dǎo)致了存準(zhǔn)率的下調(diào)。“今年我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)將發(fā)生變化，由原來(lái)的出口拉動(dòng)外需，轉(zhuǎn)向平衡的方向發(fā)展，而全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢，也預(yù)示著流入國(guó)內(nèi)的資金不多，外匯占款將減少。”

但此次存準(zhǔn)率下調(diào)是否意味著國(guó)家貨幣政策由穩(wěn)健轉(zhuǎn)向?qū)捤?？業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為可能性不大，釋放資金后的價(jià)格壓力和通脹壓力依然存在，未來(lái)貨幣政策可能由防通脹轉(zhuǎn)向穩(wěn)增長(zhǎng)。事實(shí)上，釋放出的流動(dòng)性4000億元對(duì)于整個(gè)市場(chǎng)而言只是杯水車薪，其更大的意義在于給原本增長(zhǎng)放緩的實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)以信心。

緩解現(xiàn)金流壓力

事實(shí)上，存準(zhǔn)率下降不僅僅給予實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的信心，不少投資人士更積極地將此視為A股市場(chǎng)迎來(lái)牛市的根據(jù)。早前摩根大通亞太區(qū)董事總經(jīng)理龔方雄就指出，伴隨存準(zhǔn)率的下調(diào)A股市場(chǎng)有望引發(fā)好幾年的大牛市，而不僅僅是一波反彈行情。

而醫(yī)藥板塊是否也將因此迎來(lái)大漲？接受本報(bào)采訪的諸多醫(yī)藥行業(yè)分析師和投資人士卻態(tài)度謹(jǐn)慎。日信證券醫(yī)藥行業(yè)分析師陳國(guó)棟指出，存準(zhǔn)率下調(diào)對(duì)于醫(yī)藥市場(chǎng)而言是利好消息，但利好程度會(huì)比較輕微，無(wú)論是對(duì)醫(yī)藥實(shí)體經(jīng)濟(jì)還是二級(jí)市場(chǎng)而言，都很難有特別明顯和直接的作用。

北京一位資深醫(yī)藥行業(yè)分析師進(jìn)一步分析指出，宏觀政策在微觀上的反應(yīng)具有滯后性，宏觀政策對(duì)大的市場(chǎng)環(huán)境會(huì)有影響，但對(duì)醫(yī)藥市場(chǎng)的具體影響目前仍不太好說。這主要是因?yàn)榇鏈?zhǔn)率下調(diào)理論上看會(huì)帶來(lái)投資的增加，但因此釋放的流動(dòng)性資金有多少能流入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，又有多少流入醫(yī)藥行業(yè)，還得看國(guó)家具體的調(diào)控措施。加之目前國(guó)內(nèi)通貨膨脹壓力仍大，預(yù)計(jì)最終落實(shí)到醫(yī)藥市場(chǎng)終端的效果并不顯著。

上述分析師指出，存準(zhǔn)率下調(diào)理論上帶來(lái)的投資增加一般通過兩種途徑進(jìn)行：一是對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的投資，二則是對(duì)二級(jí)市場(chǎng)的投資。關(guān)鍵在于釋放的4000億元要真正進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)。要確保釋放的流動(dòng)性資金流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)，需把持住貸款和資金拆借兩道關(guān)口，防止商業(yè)銀行將資金拆借給“錢生錢”的資金掮客機(jī)構(gòu)。

即便存準(zhǔn)率下調(diào)對(duì)于醫(yī)藥行業(yè)的整體影響目前難以下定論，但對(duì)于一些現(xiàn)金流短缺甚至是負(fù)債經(jīng)營(yíng)的醫(yī)藥企業(yè)而言，其帶來(lái)的利好則是實(shí)實(shí)在在的。“尤其是對(duì)資金面比較緊張、負(fù)債率比較高的醫(yī)藥流通子行業(yè)和相關(guān)醫(yī)藥企業(yè)。”陳國(guó)棟表示，像九州通、南京醫(yī)藥等流通企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)，存準(zhǔn)率下調(diào)對(duì)他們來(lái)說是一個(gè)利好，可減輕他們的利息負(fù)擔(dān)。

除此之外，對(duì)于目前在發(fā)改委降價(jià)、新版GMP改造等多層壓力下生存岌岌可危的中小醫(yī)藥企業(yè)而言同樣是一個(gè)利好消息，這將在一定程度上幫助他們緩解的融資難題。

另外，雖然目前不少大型醫(yī)藥企業(yè)尤其是醫(yī)藥上市公司普遍不差錢，但無(wú)論醫(yī)藥企業(yè)的資金是否充裕，都同樣持有對(duì)資金的無(wú)限渴望，存準(zhǔn)率下降無(wú)疑將使醫(yī)藥企業(yè)更加敢于大膽借助資本力量推動(dòng)自身擴(kuò)張。