【慧聰制藥工業(yè)網(wǎng)】年報前瞻

    同花順數(shù)據(jù)顯示，截至2月22日，申萬行業(yè)55家中藥上市公司中有28家發(fā)布業(yè)績預(yù)告或快報，其中21家企業(yè)業(yè)績變動在20%-60%之間，占比75%，僅有兩家業(yè)績同比下滑。業(yè)內(nèi)人士表示，在中藥材價格仍處高位的背景下，中藥板塊業(yè)績?nèi)杂型麑崿F(xiàn)平穩(wěn)增長，而高端品牌藥企讓市場更存期待。

    藥材暴漲“煎熬”業(yè)績

    中藥材價格暴漲帶來的成本壓力貫穿全年。商務(wù)部2月21日公布的成都中藥材價格指數(shù)為110.66，比2011年5月份最高時的130.77點下降約15.38%，但與2010年同期相比仍處歷史高位，其中，上周植物莖木類藥材環(huán)比漲幅達(dá)7.1%。中國中藥協(xié)會中藥材天地網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，中藥材價格在2011年顯示出前高后低的走勢，不過目前中藥綜合200指數(shù)較2009年初高逾1.2倍。連續(xù)三年的成本上漲大幅沖擊了中藥行業(yè)的盈利能力。

    受累中藥材價格的高位起伏，中藥行業(yè)2011年內(nèi)呈現(xiàn)“上下游叫，中間商笑”的局面。上游中藥材種植的生產(chǎn)和勞動力成本不斷攀升，下游藥企原材料成本壓力持續(xù)加大，中間流通商則搭乘藥材“牛市”收益頗豐。國家發(fā)改委于2011年7月開始規(guī)范中藥材流通并嚴(yán)打藥材囤積行為，外加新藥材上市，中藥材整體價格開始出現(xiàn)快速回落。

    在中藥材價格暴漲暴跌過程中，中藥企業(yè)備受煎熬。2011年上半年太子參價格達(dá)到380元/千克的歷史高位，江中藥業(yè)(600750)總體毛利率下滑18.77%，并開始壓減產(chǎn)品產(chǎn)量。目前亳州太子參價格已回落至250元/千克左右，但江中藥業(yè)預(yù)計全年業(yè)績同比下滑15%。此外，嘉應(yīng)制藥(002198)以30%的業(yè)績跌幅居于前列，公司表示，原材料、人工等成本增加導(dǎo)致營業(yè)成本增加31.8%。

    業(yè)內(nèi)人士表示，國內(nèi)醫(yī)保覆蓋面在2011年首度達(dá)到95%，醫(yī)藥市場的大幅擴(kuò)容使中藥需求不斷增強(qiáng)，并帶動中藥板塊整體業(yè)績趨于穩(wěn)定增長，不過從中藥行業(yè)毛利率水平的變化來看，近年來藥材價格的暴漲使板塊盈利能力受到削弱。

    高端中藥品牌存期待

    高端中藥品牌企業(yè)業(yè)績則讓市場頗為期待。2011年全年，片仔癀凈利潤預(yù)計達(dá)2.54億元，同比增長30.86%，但同仁堂、天士力、馬應(yīng)龍、東阿阿膠、云南白藥、九芝堂等代表性企業(yè)的業(yè)績情況至今仍顯神秘。

    國海證券醫(yī)藥行業(yè)研究員黃秋菡表示，高端品牌制藥企業(yè)擁有自主定價能力和高毛利率，較強(qiáng)的盈利能力使他們能夠吸引更多資金投入到中藥材種植基地，亦能幫助企業(yè)按照高標(biāo)準(zhǔn)生產(chǎn)模式產(chǎn)出高質(zhì)量中藥產(chǎn)品，并有更充裕資金投入研發(fā)和營銷，從而強(qiáng)化品牌地位和盈利能力。

    目前，片仔癀、東阿阿膠分別投入巨資進(jìn)行人工養(yǎng)麝及養(yǎng)驢，品牌優(yōu)勢不但保證了產(chǎn)品高毛利率，同時掌控了國內(nèi)主要的動物中藥材資源。而云南白藥、同仁堂等均建立了大規(guī)模的GAP中藥材種植基地，穩(wěn)定企業(yè)成本支出。

    2011年內(nèi)，片仔癀先后兩次提高主打產(chǎn)品價格，片仔癀內(nèi)銷價格共計提高60元/粒，外銷價格共計提高9.5美元/粒，公司人士對此表示不擔(dān)心銷量下降;東阿阿膠在2010年三次提高產(chǎn)品價格的基礎(chǔ)上，2011年初宣布提價不超過60%，進(jìn)入2012年后再度接連提價兩次，提價幅度達(dá)20%，引起市場關(guān)注。