對(duì)于很多基金經(jīng)理來(lái)說(shuō)，近一段時(shí)間“倒春寒”的市場(chǎng)走勢(shì)反而利于調(diào)整組合，伺機(jī)出擊。不過(guò)，對(duì)于曾經(jīng)熱門(mén)的醫(yī)藥板塊而言，盡管整體估值水平已經(jīng)處于歷史低位，不少基金經(jīng)理還是采取相對(duì)謹(jǐn)慎的態(tài)度。整體增長(zhǎng)率不盡如人意，地雷股頻頻出現(xiàn)，讓一些基金經(jīng)理對(duì)醫(yī)藥股抱有戒心。

    醫(yī)藥股估值走低

    在基金公司提出罷免重慶啤酒（600132）董事長(zhǎng)議案未得到通過(guò)的第二天，上證綜指上漲了2.43%，大盤(pán)中醫(yī)藥指數(shù)也出現(xiàn)了少見(jiàn)的2.2%的漲幅。但是，這一少見(jiàn)的反彈是在去年單邊下跌幅度超過(guò)27%之后的底部反彈。

    對(duì)比歷史市盈率水平，國(guó)信證券認(rèn)為，醫(yī)藥板塊已經(jīng)處于絕對(duì)低位，其絕對(duì)估值目前僅為25倍左右，這與過(guò)往長(zhǎng)期在35倍左右徘徊的醫(yī)藥板塊平均估值水平已是大幅拉低。而醫(yī)藥板塊相對(duì)滬深300的估值溢價(jià)率同樣回到了較低的位置，溢價(jià)率僅為135.72%.

    從預(yù)測(cè)市盈率看，東北制藥（000597）、浙江醫(yī)藥（600216）、新和成等原料藥生產(chǎn)企業(yè)的2012年預(yù)測(cè)市盈率已經(jīng)低于10倍；往年基金多次參與的個(gè)股，如馬應(yīng)龍（600993）、麗珠集團(tuán)（000513）、華潤(rùn)三九（000999）等2012年預(yù)測(cè)市盈率也在20倍以下。此外，基金重倉(cāng)的中藥類股東阿阿膠（000423）、云南白藥（000538），預(yù)測(cè)市盈率也僅為22倍。有基金經(jīng)理坦言，“若在以往，這是盼也盼不到的機(jī)會(huì)。”

    目前，市盈率超過(guò)30倍的中藥企業(yè)僅有同仁堂（600085）、片仔癀（600436）、奇正藏藥（002287）等寥寥數(shù)家。從當(dāng)前來(lái)看，云南白藥、片仔癀等白馬股對(duì)基金的吸引有所下降，“醫(yī)藥股的倉(cāng)位不敢太重?！蹦郴鸾?jīng)理如是說(shuō)。

    低估值或成常態(tài)

    “醫(yī)藥板塊去年亮點(diǎn)很少，有些公司曾經(jīng)講出很吸引人的故事。不過(guò)，從去年看，有些帶有亮點(diǎn)的公司卻成了"地雷".”有基金經(jīng)理指出，去年醫(yī)藥股中地雷不斷，紫鑫藥業(yè)（002118）、華蘭生物（002007）、中恒集團(tuán)（600252）都不同程度吸引了不少基金競(jìng)相重倉(cāng)，但其中或有業(yè)績(jī)?cè)旒佟⒒虺霈F(xiàn)政策變動(dòng)，或承諾難以兌現(xiàn)，基金熱情殺入最后卻鎩羽而歸，其中有一些重倉(cāng)的基金更是傷痕累累。因此，在醫(yī)藥類股的持有比例上，基金公司普遍顯得更為謹(jǐn)慎。從基金2011年四季報(bào)看，也很難見(jiàn)到醫(yī)藥類股持有比例超過(guò)20%的單只基金。

    根據(jù)招商證券（600999）統(tǒng)計(jì)，其重點(diǎn)覆蓋的27家公司，2011年凈利潤(rùn)平均增長(zhǎng)率為20.4%.也有基金經(jīng)理認(rèn)為，從2011年看，低市盈率水平與低增長(zhǎng)是相匹配的，這樣的增長(zhǎng)如果還維持30、40倍的市盈率水平在目前市場(chǎng)情況下，是不理性的。因此，未來(lái)醫(yī)藥類股估值水平不可能保持歷史的高位，而是會(huì)逐漸回落。

    盡管如此，年后券商仍組織大量的基金參與上市藥企的實(shí)地調(diào)研，一旦估值水平繼續(xù)向下即可相機(jī)參與。