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醫(yī)藥業(yè):中藥成本壓力緩解 給予推薦評級

2012-03-26 14:49 來源: 我要評論 (0) 點擊:

    【慧聰制藥工業(yè)網(wǎng)】醫(yī)藥制造業(yè)利潤增速環(huán)比大幅上升,12月單月上升至2011年內(nèi)最高

    2011年,醫(yī)藥制造業(yè)累計銷售收入達14,522.06億元,同比增29.37%,增速較1-11月降0.34pp,增速處于歷史較高位;累計利潤總額達1,494.30億元,同比增長23.50%,增速較1-11月上升3.34pp。2011年起,利潤總額增速一直低于當期銷售收入增速,醫(yī)藥制造業(yè)仍面臨較大壓力。盈利能力方面,2011年,醫(yī)藥制造業(yè)毛利率為28.90%,位于歷史較低水平。12月單月,醫(yī)藥制造業(yè)毛利率為31.97%,環(huán)比上升4.73pp,為2011年內(nèi)單月毛利率的最高水平。稅前利潤率為10.29%,較1-11月上升0.39pp。

    12月單月,化學原料藥、中成藥、生物生化制品和中藥飲片加工毛利率上升至2011年內(nèi)最高,化學制劑毛利率降至2011年內(nèi)最低12月單月,化學原料藥、中成藥、生物生化制品和中藥飲片加工毛利率均環(huán)比增加,增幅依次為9.70、6.55、5.48、3.66pp,且這4個行業(yè)毛利率均達到2011年內(nèi)單月毛利率的最高水平;化學制劑和醫(yī)療儀器設(shè)備及器械制造毛利率環(huán)比均有所下滑,分別降0.53、0.96pp,且化學制劑毛利率降到2011年內(nèi)最低水平。成長性方面,2011年,中藥飲片加工、中成藥表現(xiàn)較為突出,利潤增速均高于收入增速?;瘜W制劑和生物生化制品表現(xiàn)最差,利潤總額同比分別增長12.80%、6.45%,為歷史較低水平。

    PMI數(shù)據(jù)顯示醫(yī)藥制造業(yè)今年1月產(chǎn)量顯著下降,或春節(jié)因素所致從PMI數(shù)據(jù)看,2012年1月,醫(yī)藥生產(chǎn)指數(shù)位于臨界點以下,生產(chǎn)量顯著下降,主要原材料庫存量明顯減少,行業(yè)從業(yè)人員指數(shù)均位于臨界點以下,企業(yè)用工量減少。醫(yī)藥制造業(yè)經(jīng)歷了7月份的筑底階段后,生產(chǎn)和需求都有所好轉(zhuǎn),9月~11月的生產(chǎn)指數(shù)和新訂單指數(shù)均回到臨界點以上,但2012年1月的產(chǎn)量顯著下降,我們預計很可能是受今年春節(jié)在1月份的影響所致。

    投資建議我們認為當前醫(yī)藥股的估值處于歷史低位,對未來的悲觀預期不及05、06年,因此我們認為醫(yī)藥股估值見底。我們認為2012年重點關(guān)注基層的投資機會,首選基藥獨家和類獨家品種。基藥制度隨著各地補償制度的完善,基藥制度向村及縣以上醫(yī)院的推廣,基藥用量有望回升。同時,建議持續(xù)關(guān)注品種儲備豐富的企業(yè),關(guān)注收購兼并帶來的機會。

    近期重點推薦的醫(yī)藥股:北陸藥業(yè)、華潤三九、愛爾眼科、紅日藥業(yè)、昆明制藥?;鶎咏嵌戎攸c關(guān)注千金藥業(yè)、瑞康醫(yī)藥、和佳股份。

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