三公司海外銷售比例大：雅本化學(xué)為杜邦和羅氏做藥，海翔受益達(dá)比加群

 醫(yī)改新政壓低了醫(yī)藥產(chǎn)品的價格，卻有醫(yī)藥公司不受影響，只需隔岸觀火，叫聲熱鬧。

雅本化學(xué)海外銷售74.83%，海翔藥業(yè)海外銷售56.42%，海正藥業(yè)海外銷售11.12%。憑借產(chǎn)品銷往海外市場的防火墻，無論國內(nèi)醫(yī)改新政策如何變幻，這三家公司都基本不受影響。

海外銷售不受醫(yī)改政策影響

醫(yī)藥生物行業(yè)最熱的詞匯莫非“醫(yī)改”二字，從“十一五”談到“十二五”，政府年年談?wù)撫t(yī)改，醫(yī)療改革進(jìn)度卻遲遲不能推動。

看病難、看病貴已經(jīng)成為常態(tài)。

今年3月21日印發(fā)的《“十二五”期間深化醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革規(guī)劃暨實(shí)施方案》再次將控制醫(yī)療費(fèi)用提上案頭，甚至有地方明確提出對藥品進(jìn)行定價，以及設(shè)定最高零售限價。

消息一出，資本市場風(fēng)聲鶴唳，將其看做利空消息，不少研究人士對醫(yī)藥公司利潤率表示擔(dān)憂，“一旦價格降下來，藥品出廠價就要跟著降，醫(yī)藥公司的毛利率就會降低不少，影響收益。”

不過，這種觀點(diǎn)并沒有得到大多數(shù)人的支持。有上海某券商醫(yī)藥行業(yè)研究員表示，藥品從出廠到醫(yī)院零售是一個很復(fù)雜的過程，并不是限制零售價就會影響到出廠價。“首先很多藥品零售價并沒有達(dá)到政府所規(guī)定的指導(dǎo)價，調(diào)整限價并不產(chǎn)生任何影響；其次，調(diào)整零售價可能會壓縮渠道價格，很多藥廠的藥品是獨(dú)家的，定價權(quán)很強(qiáng)，不會改變價格”，該研究員表示。

但醫(yī)改政策并非只局限于最高限價的調(diào)整，其他方面如基本藥物目錄、地方招標(biāo)等體系也都會間接作用于醫(yī)藥企業(yè)。只有那些產(chǎn)品市場不在國內(nèi)的公司，可以少受影響。

“但受影響的程度，跟公司在國內(nèi)市場的銷售比例有很大關(guān)系。一般來說，在國內(nèi)銷售的比例越大，受醫(yī)改政策的影響也就越大”，另一位券商研究員以為這個道理很容易理解。

按照這個邏輯，雅本化學(xué)和海翔藥業(yè)由于海外銷售比例高，受國內(nèi)醫(yī)改的影響就會小，而海正藥業(yè)海外銷售比例11.12%，就會受醫(yī)改政策影響較大。

雅本化學(xué)為杜邦和羅氏做定制藥

雅本化學(xué)的起點(diǎn)很高。

一成立就瞄準(zhǔn)了全球農(nóng)藥和醫(yī)藥的產(chǎn)業(yè)鏈，目前已經(jīng)成為杜邦公司、羅氏公司、梯瓦公司的供應(yīng)商，并與杜邦公司和梯瓦公司形成了戰(zhàn)略合作關(guān)系。

雅本化學(xué)為杜邦定制殺蟲劑公司“氯蟲苯甲酰胺”的高級中間體，為羅氏制藥定制黑色素瘤藥物Zelboraf的高級中間體。產(chǎn)品定位高端，專業(yè)從事高級農(nóng)藥、醫(yī)藥中間體產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。

近年來，世界各大農(nóng)藥、醫(yī)藥跨國公司為了提高資本效率，聚焦內(nèi)部核心競爭力，紛紛將產(chǎn)品戰(zhàn)略的重點(diǎn)集中于最終產(chǎn)品的研究和市場開拓，而將涉及大量專有技術(shù)的中間體生產(chǎn)外包。此外，由于發(fā)達(dá)國家各項成本高企，傳統(tǒng)的中間體和原料藥已無成本優(yōu)勢，以中國與印度為代表的發(fā)展中國家逐漸成為農(nóng)藥、醫(yī)藥中間體和原料藥的主要生產(chǎn)基地。

雅本化學(xué)就是一家這樣一家應(yīng)運(yùn)而生的公司。

雅本化學(xué)以定制業(yè)務(wù)為主營業(yè)務(wù)，主要產(chǎn)品可劃分為兩大系列四大類，即農(nóng)藥中間體系列（含殺蟲劑中間體和除草劑中間體）和醫(yī)藥中間體系列（含抗腫瘤藥中間體和抗癲癇藥中間體）。2011年主營業(yè)務(wù)收入23016萬元，其中境外歐美市場16498萬元，境外亞洲市場724萬元，合計占主營業(yè)務(wù)收入的74.83%。

而雅本化學(xué)所執(zhí)行的定制模式，毛利率一般要高于自產(chǎn)自銷模式。在定價方式上定制生產(chǎn)廠家主要參照國際市場同類產(chǎn)品價格情況，結(jié)合自身生產(chǎn)成本要求，與客戶協(xié)商定價。由于定制生產(chǎn)模式的特殊性，為保證中間體廠商的穩(wěn)定性，在雙方合作深入到一定階段后，跨國公司會針對農(nóng)藥、醫(yī)藥中間體上游原料價格波動風(fēng)險或匯率變動風(fēng)險等因素，在產(chǎn)品定價上給予中間體廠商一定補(bǔ)償。

正因為主要市場在海外，而且以定制模式與海外公司合作，才能避免價格大起大落帶來的經(jīng)營波動，也規(guī)避了國內(nèi)醫(yī)改政策的影響。

海翔藥業(yè)受益新一代凝血藥達(dá)比加群

比起雅本化學(xué)，同屬醫(yī)藥生物的海翔藥業(yè)雖然主要市場也在海外，但其經(jīng)營模式又有很大不同。

海翔藥業(yè)主打特色原料藥出口，是國內(nèi)4-AA系列的最大原料藥生產(chǎn)廠商。在2011年行業(yè)增速整體放緩、市場競爭加劇、原材料和勞動力等要素成本上升的影響下，正是依靠4-AA系列以及克林霉素系列銷售收入快速增長，才得以實(shí)現(xiàn)主營收入129843萬元，同比增長20.83%；實(shí)現(xiàn)凈利潤10506萬元，同比增長22.70%。

海翔藥業(yè)生產(chǎn)4-AA，走的是一條從進(jìn)口替代到出口全球的路線。從2006年之前國內(nèi)4-AA主要從日本進(jìn)口，到2009年開始占領(lǐng)國際市場。在4-AA之外，海翔藥業(yè)現(xiàn)在所培育的新品種，也將維持其特色原料藥市場的景氣程度。培南仿制藥迎來專利到期，達(dá)比加群市場未來市場爆發(fā)，都為海翔藥業(yè)增加了后續(xù)可供想象的增長空間。中金公司醫(yī)藥保健行業(yè)分析員孫亮預(yù)計，達(dá)比加群市場爆發(fā)，海翔藥業(yè)有望受益翻番，未來5年有望成為新一代重磅炸彈，屆時相關(guān)中間體給海翔藥業(yè)帶來的收入預(yù)計在15億-20億元人民幣，增速呈現(xiàn)前高后緩趨勢。

此次融資5億元到賬之后，海翔藥業(yè)擬定以化學(xué)合成板塊為依托，圍繞戰(zhàn)略調(diào)整進(jìn)行科學(xué)決策，著力對發(fā)酵及制劑業(yè)務(wù)板塊加大投入和精心培育，兩大業(yè)務(wù)板塊的各項工作有序推進(jìn)，公司化學(xué)合成、發(fā)酵及制劑板塊三駕齊驅(qū)的格局也將初具雛形。