目前，在生物技術(shù)產(chǎn)業(yè)的并購市場上，買家求購心切。彭博社有一些數(shù)據(jù)支持這一觀點：買家出價至少要有70%的溢價，收購價格至少5億美元。這是投資界自2000年以來收購溢價最高的行情，透露出強烈的賣家市場信號。

    最近，葛蘭素史克敵意收購人類基因組科技公司（Human Genomics Science Inc，HGS）也是一個印證，其以68%的溢價未能拿下并購。HGS已經(jīng)實施了毒丸計劃，葛蘭素史克必須提價才有可能成交。

    賣家的話語權(quán)

    如果你是一家生物技術(shù)公司，有很“?！钡难邪l(fā)實力和新產(chǎn)品，那就是“香餑餑”似的并購目標(biāo)。因為大藥廠基本上都面臨新藥缺乏和仿制藥競爭的雙重壓力，缺乏新的成長點。今年又有350億美元的品牌藥失去專利保護，未來5年上千億美元的原創(chuàng)藥面臨仿制藥的競爭。所以，有重磅藥（潛力）產(chǎn)品的生物技術(shù)公司，都是大藥廠潛在的競購目標(biāo)。

    當(dāng)然，被收購的對象不會輕易就范，總會想方設(shè)法逼迫買家提高收購價。目前賣方掌握著并購定價的主動權(quán)，這與金融風(fēng)暴期間生物技術(shù)公司資金鏈緊張、生存遇到危機之時買家更有話語權(quán)的狀況不可同日而語。

    對于買家來說，現(xiàn)在并不那么容易通過敵意收購逼迫目標(biāo)公司就犯，討價還價的余地很大，賣家不會馬上答應(yīng)買家開出的條件。要想成功收購HGS，葛蘭素史克或許沒有別的選擇，要么提價，要么被愿意出更高價的競購者奪走機會。

    現(xiàn)在容易被大公司一眼看中又能迅速談攏價格的目標(biāo)公司并不太多，因為現(xiàn)在是賣家的市場。眼下，大藥廠的研發(fā)困境正是創(chuàng)新型生物技術(shù)公司可以抬高身價的賣點所在。

    但另一方面，IPO市場如此低迷，定價偏低，上市后跌破發(fā)行價的可能性很大，讓許多有風(fēng)險投資做后盾的生物技術(shù)公司基本沒有太大興趣和機會走IPO之路。所以，被大公司溢價并購不僅是已上市公司的退出渠道，也是部分未上市公司希望實現(xiàn)的資本運作的終極目標(biāo)。

    頂級的生物技術(shù)標(biāo)的，是那些擁有后期研發(fā)新藥或重磅藥潛力的中型生物技術(shù)公司，對大藥廠非常有吸引力。這些公司市值一般在幾十億美元左右，特別對大藥廠胃口，因為買下整個公司，可以拿下整個公司的技術(shù)平臺和所有在研新藥產(chǎn)品。所以，大藥廠愿意出較高價格對其溢價收購。

    后期項目搶手

    葛蘭素史克公司欲收購HGS，阿斯利康試圖收購Amylin公司，羅氏希望收購Illumina公司，這些傳聞不斷給生物技術(shù)并購市場升溫加熱，收購案例亦在激增。

    接二連三的并購傳聞并非巧合，最近媒體熱衷報道的諸多大型生物技術(shù)公司并購消息和故事，都涉及臨床研發(fā)后期項目或已上市的藥物產(chǎn)品。

    這些公司，無論是上市公司還是私營企業(yè)，都可能是大藥廠的購買對象。因為擁有大筆現(xiàn)金的跨國藥廠正在急尋新產(chǎn)品，通過收購企業(yè)獲得有市場競爭力的產(chǎn)品和技術(shù)，是這些大藥廠必須做的投資交易。另外，這些大藥廠也在進行研發(fā)模式轉(zhuǎn)型，不斷裁減內(nèi)部研發(fā)人員以降低費用，更多地尋求外部資源與合作。

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