市場(chǎng)派人士的離開(kāi)，財(cái)務(wù)操縱術(shù)的“抬頭”，根源還是體制的作祟。 被稱為“眾多‘國(guó)企病’的完美典型”的上藥，能否繼續(xù)負(fù)重前行？

5月23日本報(bào)《失控的上藥》一文詳述了H股上市后上海醫(yī)藥兩大重組并購(gòu)案均存在財(cái)務(wù)造假之嫌，內(nèi)控風(fēng)險(xiǎn)急劇上升等問(wèn)題。然而，這或許只是龐大的上藥體系問(wèn)題的“冰山一角”。

5月31日，上實(shí)集團(tuán)總裁周杰臨危繼任呂明方上藥董事長(zhǎng)之位，市場(chǎng)對(duì)“周杰時(shí)代”的上藥將何去何從保持高度關(guān)切。然而，所謂“鐵打的營(yíng)盤流水的兵”，兩三名當(dāng)事人的更換能否成為對(duì)上藥的救贖？

“可以說(shuō)，上藥現(xiàn)在是眾多‘國(guó)企病’的完美典型，幾乎所有弊病上藥都面臨。上藥的問(wèn)題是體制性的，如果體制不改，換了任何高層都不會(huì)有變化。”前上海醫(yī)藥集團(tuán)股份有限公司副總裁葛劍秋向記者直言。 

市場(chǎng)派退離

收購(gòu)一年多后，科園信海董事長(zhǎng)孫長(zhǎng)森也已離職

2008年12月，呂明方空降上藥集團(tuán)，正式著手對(duì)上實(shí)集團(tuán)旗下醫(yī)藥資產(chǎn)進(jìn)行整合。此后適逢“新上藥”重組等一系列重大事項(xiàng)，呂明方在上藥內(nèi)部對(duì)人事制度等進(jìn)行了大力度的改造，令業(yè)界側(cè)目。

2010年3月，上藥集團(tuán)試點(diǎn)市場(chǎng)化選拔高管，負(fù)責(zé)并購(gòu)事務(wù)的前副總裁葛劍秋、現(xiàn)任董秘韓敏等來(lái)自市場(chǎng)的“資本好手”一舉進(jìn)入了上藥的管理層。

如今兩年半不到的時(shí)間過(guò)去，葛劍秋二度辭職，最終背負(fù)上藥內(nèi)部舉報(bào)“收受賄賂”的惡名離開(kāi)；一手推動(dòng)上藥走上革新之路的呂明方半途折戟，遭到罷免。

一位接近上藥的知情人士向記者直言，“這是上海醫(yī)藥國(guó)企做派的‘復(fù)辟’，最新的一個(gè)例子就是科園信海董事長(zhǎng)孫長(zhǎng)森的離職”。

北京科園信海醫(yī)藥經(jīng)營(yíng)有限公司即是2011年初上藥一舉吞下的中信醫(yī)藥，這一戰(zhàn)役可謂上海醫(yī)藥近年商業(yè)并購(gòu)的拳頭案例。由時(shí)任副總裁的葛劍秋主導(dǎo)的這一并購(gòu)成功地讓曾經(jīng)偏安華東的上藥打入覬覦已久的華北市場(chǎng)，繼而為此后H股上市和市場(chǎng)布局打下了基礎(chǔ)。

完成收購(gòu)并更名的科園信海，隨后又與廣東省疾病控制預(yù)防中心等方面達(dá)成了戰(zhàn)略合作。表面上看，一切似乎正按照上藥設(shè)定的“深化以北京為中心的華北地區(qū)分銷網(wǎng)絡(luò)的拓展”目標(biāo)順利推進(jìn)。

前述知情人士透露，作為戰(zhàn)略性并購(gòu)而來(lái)的科園信海，在上藥內(nèi)部一直被認(rèn)為前景很好，被寄予厚望。然而，原董事長(zhǎng)孫長(zhǎng)森和上藥內(nèi)部人士互相都看不順眼，最終還是選擇走人了。

對(duì)于孫長(zhǎng)森的離開(kāi)，該知情人士認(rèn)為，“最核心的原因就是內(nèi)部的權(quán)力斗爭(zhēng)，把他往外推，這么做等于也把這個(gè)公司的團(tuán)隊(duì)給毀掉了?，F(xiàn)在科園信海的業(yè)績(jī)是不錯(cuò)，可一旦原來(lái)領(lǐng)導(dǎo)班子再走掉幾個(gè)，該怎么辦？”

上海醫(yī)藥2012年一季報(bào)顯示：科園信海實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入人民幣24.8億元，同比增長(zhǎng)30%。

此前對(duì)于葛劍秋的內(nèi)部匿名舉報(bào)就是說(shuō)葛收了中信醫(yī)藥方面的好處，最終造成高溢價(jià)。在葛劍秋一方，多次發(fā)布微博要求上藥給予公開(kāi)說(shuō)法，還以清白。這也是最終葛離開(kāi)上藥的誘因之一。

按照該知情人士的說(shuō)法，一旦科園信海管理層分崩離析，最終很可能將由上藥方面派人取而代之，而“這又將是一場(chǎng)新的斗爭(zhēng)”。 

“寅吃卯糧”重來(lái)？

 “這種做法也是原來(lái)上藥的老做法，被擯棄了一段時(shí)間現(xiàn)在似乎又抬頭了”

伴隨部分人員的離開(kāi)，上藥也開(kāi)始往“過(guò)去”回歸。

據(jù)上藥2012年一季報(bào)顯示：報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入人民幣166.6億元，同比增長(zhǎng)36.0%。在合并利潤(rùn)表中，資產(chǎn)減值損失一項(xiàng)增加58.33%，應(yīng)收賬款增長(zhǎng)迅速。而相比之下，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~比上年同期減少105.32%。

這一組財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)引起了市場(chǎng)的警覺(jué)。

一位財(cái)務(wù)分析人士向記者表示，他本人選取了十家大的、有代表性的樣本公司進(jìn)行了對(duì)比分析，基本上第一季度的凈現(xiàn)金流比去年同期都有不同幅度的上漲，只有上藥相反。這在上藥歷史上從來(lái)沒(méi)有出現(xiàn)過(guò)，屬于第一遭。“極有可能是因?yàn)閴贺浂鴮?dǎo)致的賬目有問(wèn)題。很多銷售收入都是壓貨給壓出來(lái)的，導(dǎo)致供應(yīng)現(xiàn)金流大幅下降。”

“一切皆是為了做銷售做盈利。整個(gè)醫(yī)藥行業(yè)在滑坡，但是上藥想要維持市場(chǎng)形象，想要達(dá)到增長(zhǎng)的數(shù)字，因此這樣為之。”談及具體做法，他介紹道，就是“對(duì)下游環(huán)節(jié)來(lái)說(shuō)，上藥這邊先發(fā)貨，相應(yīng)發(fā)票也先行開(kāi)出，而貨物真正款項(xiàng)的錢之后再打過(guò)來(lái)”。“這種做法也是原來(lái)上藥的老做法，被擯棄了一段時(shí)間現(xiàn)在似乎又抬頭了。”

“等于是寅吃卯糧。銷售收入確實(shí)是上去了，但是沒(méi)有現(xiàn)金流了。眾所周知，企業(yè)真正意義的盈利是需要現(xiàn)金支撐的，按照上藥這樣的做法最終會(huì)變成一個(gè)長(zhǎng)期的問(wèn)題，一年年就這樣循環(huán)下去了。終有一天會(huì)受懲罰的。”該人士表示。

此前就曾有上藥內(nèi)部高管向本報(bào)透露稱，上藥方面對(duì)旗下抗生素子公司新亞藥業(yè)虛增利潤(rùn)超過(guò)4000萬(wàn)，實(shí)現(xiàn)去年全年?duì)I業(yè)收入1.285億元的“繁榮”，造成了上藥抗生素業(yè)務(wù)一反行業(yè)低迷的影響，逆勢(shì)大幅增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。

此后上海醫(yī)藥財(cái)務(wù)總監(jiān)沈波在股東大會(huì)就此解釋稱，公司2011年初對(duì)抗生素市場(chǎng)做出了準(zhǔn)確預(yù)判，從而調(diào)整了生產(chǎn)計(jì)劃以減低成本損失。同時(shí)強(qiáng)調(diào)，新亞主要產(chǎn)品頭孢曲松、頭孢塞肟在定價(jià)上頂住壓力，成功貢獻(xiàn)了大額毛利。

然而，沈波的這一說(shuō)法似乎并未打消股東的疑慮，更沒(méi)有得到葛劍秋這位前高管的認(rèn)可。

“這分明是胡扯。如果按照他的這個(gè)說(shuō)法，所有抗生素的公司都能通過(guò)這種方法保持增長(zhǎng)。如果真的有人要正兒八經(jīng)去查，肯定是能查出問(wèn)題的。”葛對(duì)記者指出。

不僅如此，對(duì)于記者援引高管所質(zhì)疑“上藥收購(gòu)康麗制藥在遇到康麗內(nèi)部知識(shí)產(chǎn)權(quán)及股權(quán)糾紛，懸而未決之時(shí)便提前在一季報(bào)中合并報(bào)表”一事，上藥方面雖發(fā)布公告予以強(qiáng)硬否認(rèn)，但記者在采訪常州康麗制藥有限公司董事長(zhǎng)趙忠駿時(shí)，一再追問(wèn)收購(gòu)案交割時(shí)間是否晚于一季報(bào)發(fā)布，構(gòu)成信息披露違規(guī)，對(duì)方并未予以否認(rèn)，只是反復(fù)表示“這個(gè)不方便對(duì)外透露”。

“超額利潤(rùn)分成、業(yè)績(jī)目標(biāo)的壓力和老國(guó)企習(xí)慣操縱財(cái)務(wù)數(shù)字三個(gè)因素都是造成一系列財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的誘因。”前述知情人士總結(jié)道，“新先鋒做假賬其實(shí)從原上藥集團(tuán)總裁吳建文時(shí)代就開(kāi)始了，到現(xiàn)在都沒(méi)有改變過(guò)。”

就在去年11月，吳建文因受賄、貪污、挪用公款總額達(dá)5100萬(wàn)元，最終被判處死刑緩期二年執(zhí)行。

不能承受之重

“要把上藥做起來(lái)就要干活，一干活就要得罪人，這樣就造成了惡性循環(huán)”

此上人事以及財(cái)務(wù)的現(xiàn)狀，對(duì)于現(xiàn)今融資后資金相對(duì)充裕的上藥來(lái)說(shuō)，下一步并購(gòu)的定奪和執(zhí)行將遭受更為劇烈的壓力。

“現(xiàn)在的焦點(diǎn)根本就不應(yīng)該在加強(qiáng)商業(yè)還是工業(yè)并購(gòu)上，這本身就是一個(gè)悖論。當(dāng)前最應(yīng)該思考的是上藥現(xiàn)在是否具有適合并購(gòu)的文化——開(kāi)放的文化。不開(kāi)放的體制下，并購(gòu)是做一單要死掉一單的，沒(méi)有辦法進(jìn)行后續(xù)的整合。”前述知情人士表示。

據(jù)其透露，兩年內(nèi)上藥由于封閉僵化的體制和糾葛復(fù)雜的裙帶關(guān)系已錯(cuò)過(guò)了多個(gè)重大業(yè)務(wù)發(fā)展機(jī)遇。

“去年上藥內(nèi)部曾經(jīng)提出要把OTC（非處方藥）這塊業(yè)務(wù)做起來(lái)，當(dāng)時(shí)上藥曾經(jīng)有機(jī)會(huì)收購(gòu)中美施貴寶，雙方已經(jīng)開(kāi)展了洽談。施貴寶旗下兩大明星產(chǎn)品日夜百服寧和金施爾康很有價(jià)值。同時(shí)，上藥本身沒(méi)有好的OTC平臺(tái)，收進(jìn)來(lái)以后可以順利把上藥現(xiàn)有的OTC品種嫁接過(guò)去，這樣做能有效避免前期虧損。”然而，這一本來(lái)有望使上藥復(fù)制哈藥、華潤(rùn)這類大型藥企強(qiáng)化OTC業(yè)務(wù)的模式卻最終無(wú)疾而終。

背后的原因或與上藥與施貴寶本身的股權(quán)背景有關(guān)。記者獲悉，2009年上藥開(kāi)始參股中美施貴寶，持股份額占30%。“當(dāng)初談判，我們希望以這30%的股份交換對(duì)方整個(gè)OTC業(yè)務(wù)，在此基礎(chǔ)上達(dá)成一個(gè)合理的交易價(jià)格。但是這樣的條件上藥內(nèi)部的人不同意，他們認(rèn)為這些股份在合并報(bào)表中每年是好幾千萬(wàn)利潤(rùn)，賣出去后賬面會(huì)不好看。”

“但是從長(zhǎng)期來(lái)看，上藥與中美施貴寶業(yè)務(wù)重合度會(huì)越發(fā)變高，這30%股份貢獻(xiàn)給上藥的利潤(rùn)一定會(huì)逐年下降的。很多外資藥企都因此不惜轉(zhuǎn)移利潤(rùn)的，到那個(gè)時(shí)候再想做交易就沒(méi)有很強(qiáng)的談判籌碼了。但是事情一拖到后來(lái)就沒(méi)有下文了。”該人士表示。

而在周杰履任后提到的三大業(yè)務(wù)重點(diǎn)目標(biāo)之一——加強(qiáng)研發(fā)上，上藥似乎也已錯(cuò)過(guò)了一個(gè)絕佳的機(jī)會(huì)。

前述人士透露，2011年下半年上藥曾經(jīng)有一個(gè)“無(wú)限接近”的機(jī)會(huì)，去收購(gòu)一個(gè)國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的新藥平臺(tái)。雙方洽談都已經(jīng)收尾，但在上藥內(nèi)部卻遇到了障礙。

 “當(dāng)時(shí)曾經(jīng)提出拿這個(gè)新收購(gòu)而來(lái)的平臺(tái)來(lái)覆蓋上藥原先的中央研究院，這個(gè)消息走漏出去后，上藥內(nèi)部有人擔(dān)心中央研究院的飯碗就此沒(méi)有，那可是一堆人的利益。”

據(jù)該人士透露，“曾經(jīng)有高管直接質(zhì)疑，過(guò)去五年該研究院一共有多少個(gè)新藥品種出來(lái)，結(jié)果對(duì)方回答‘一個(gè)都沒(méi)有’。后來(lái)過(guò)了三個(gè)月，上藥內(nèi)部進(jìn)行了妥協(xié)，只好承諾不去取代研究院，二者內(nèi)部屬于和平競(jìng)爭(zhēng)。但原先被收購(gòu)方覺(jué)察到上藥內(nèi)部的一些矛盾，最終還是選擇不加入。如果當(dāng)初能夠收進(jìn)來(lái)，上藥的自主研發(fā)能力在中國(guó)絕對(duì)會(huì)躍至第一流。”

前面是國(guó)內(nèi)外藥企攻城略地式的發(fā)展速度，背后卻是“舊上藥”遺留的舊體制的束縛，上藥負(fù)重難行。

“比如在供應(yīng)商渠道方面也是上藥固有體系的一個(gè)頑疾。縱觀市場(chǎng)，真正的大公司供應(yīng)商渠道都是由總部控制的。上藥一些高層曾想要收回來(lái)，但根本得不到下面人的支持。采購(gòu)的回扣是非常巨大的，一旦改革會(huì)是需要觸及一些人核心利益的事情。”葛劍秋對(duì)記者指出，“這樣的系統(tǒng)性問(wèn)題還包括大包商以及貪腐問(wèn)題?，F(xiàn)在暴露出來(lái)的不能說(shuō)是偶然事件，這么多偶然事件集中扎堆發(fā)生，說(shuō)明這是一個(gè)系統(tǒng)性的問(wèn)題，早晚都會(huì)出問(wèn)題的。如果能夠真正動(dòng)真格的話，上藥的利潤(rùn)在現(xiàn)有基礎(chǔ)上提升3億-4億元是非常容易的。”

事實(shí)上，新帥周杰在宣布工作重點(diǎn)中就點(diǎn)名提及要將上藥文化的改革作為課題，提倡包容精神的同時(shí)，絕不姑息縱容。

此前，呂明方就曾在一次內(nèi)部演說(shuō)中流露出內(nèi)部改革的艱難。“革命革到最后，最難的是革自己的命。換位思考是痛苦的，但是如果不走這條路，后面的路就不能走下去。”

葛劍秋也頗有同感。“呂明方下臺(tái)就是因?yàn)樗Ｍ麑⑸纤帍纳蠈?shí)集團(tuán)的平臺(tái)上剝離出去，才被罷免的。打破這個(gè)體制很難，體制的轉(zhuǎn)變就勢(shì)必有一批人要因此下臺(tái)了。未來(lái)我想只可能通過(guò)‘自上而下’，而非此前呂明方希望的‘自下而上’的形式來(lái)對(duì)上藥進(jìn)行改革。”

在其看來(lái)，上藥“革自己命”似乎已經(jīng)到了迫在眉睫的地步。 “要把上藥做起來(lái)就要干活，一干活就要得罪人，就像呂明方一樣，所以現(xiàn)在誰(shuí)還會(huì)去這么做，這樣就造成了惡性循環(huán)。呂明方和我就是前車之鑒?？梢灶A(yù)見(jiàn)的是，當(dāng)初我們?nèi)プ霾①?gòu)被人說(shuō)是拿黑錢，其他人去做也會(huì)被這么說(shuō)的，上藥內(nèi)部的斗爭(zhēng)依然會(huì)繼續(xù)。”葛指出。