僅僅一個(gè)“參與抗腫瘤藥物前期研究”的消息，就令香雪制藥（300147）連漲三天。 

6月14日，香雪制藥副總經(jīng)理莫子瑜表示：“新藥專利權(quán)的最終歸屬，以及所支付的對(duì)價(jià)詳情，我無(wú)可奉告。公告中未涉及的，那就是還沒(méi)確定好。”

一個(gè)月之前的5月12日，美國(guó)企業(yè)新聞通訊公司美通社發(fā)布了一條信息，稱美國(guó)Kinex公司和香雪制藥達(dá)成協(xié)議，香雪制藥獲得Kinex的新藥KX02在大中華地區(qū)研發(fā)和商業(yè)化的權(quán)利。該藥物主要用于治療惡性神經(jīng)膠質(zhì)瘤。

這則“進(jìn)口消息”一直未能在資本市場(chǎng)得到關(guān)注，直到6月11日香雪制藥發(fā)布澄清公告后，股價(jià)才開(kāi)始大漲。公司公告稱，該藥品尚處于臨床前研究，預(yù)計(jì)今年8月中旬上報(bào)美國(guó)FDA申請(qǐng)開(kāi)始臨床試驗(yàn)。

6月13日，香雪制藥股價(jià)達(dá)到9.21元時(shí)，卻有股東以7.53元的價(jià)格在大宗交易平臺(tái)上拋出777.6萬(wàn)股套現(xiàn)。

劉耀南其人

香雪制藥公告介紹，KX02是一種能通過(guò)血腦屏障的抗腫瘤小分子化合物，能有效抑制惡性神經(jīng)膠質(zhì)瘤細(xì)胞。

不過(guò)香雪制藥是一家以中藥為主要產(chǎn)品的企業(yè)，歷來(lái)沒(méi)有抗腫瘤藥物的研發(fā)經(jīng)驗(yàn)。

在國(guó)家藥監(jiān)局的數(shù)據(jù)庫(kù)中，香雪制藥共有70個(gè)藥品生產(chǎn)批號(hào)，多為中成藥和普通西藥。香雪制藥董秘黃濱也曾表示：“這是香雪第一次涉足抗腫瘤藥物，第一次與Kinex這樣的公司合作。”

但在合作方Kinex的眼中，香雪制藥變成了“中國(guó)領(lǐng)先的制藥企業(yè)之一，在癌癥領(lǐng)域有著強(qiáng)大的研發(fā)隊(duì)伍”，Kinex同時(shí)稱，被香雪的高標(biāo)準(zhǔn)研發(fā)團(tuán)隊(duì)所折服。

根據(jù)協(xié)議，香雪制藥在支付600萬(wàn)美元之后，將獲得KX02在大中華和新加坡地區(qū)的研發(fā)、申報(bào)資格。而在美國(guó)市場(chǎng)上，則由香雪和Kinex共享研究成果。首期支付款項(xiàng)為75萬(wàn)美元，如果未能在今年年底獲得FDA的臨床試驗(yàn)許可，75萬(wàn)美元將回到香雪的賬上。

正因?yàn)樯婕敖痤~僅75萬(wàn)美元，香雪制藥董秘辦人士才解釋：“金額太小了，不到公告所需的底線，因此沒(méi)有及時(shí)對(duì)外公告。”

上述權(quán)益分配看似合理，但Kinex并未放棄其在中國(guó)市場(chǎng)上的銷售權(quán)，同時(shí)雙方也并未明確申請(qǐng)失利后75萬(wàn)美元的歸還時(shí)間。Kinex相當(dāng)于獲得了一筆免費(fèi)的借款，許諾給對(duì)方的是一個(gè)前景。

Kinex公司董事長(zhǎng)兼CEO為華裔，中文名為劉耀南，目前主要的工作是為中美兩國(guó)的生物制藥企業(yè)牽線搭橋。他曾自稱“整合一家天津的藥廠合作，計(jì)劃將中藥引進(jìn)美國(guó)”，業(yè)界多位人士認(rèn)為，他指的可能是天士力的復(fù)方丹參滴丸。

KX02即將進(jìn)行臨床試驗(yàn)申報(bào)，香雪制藥將承擔(dān)國(guó)內(nèi)臨床的部分。而劉耀南目前在華最大的企業(yè)，南京美新諾醫(yī)藥科技公司（XBL-China）正是一家專業(yè)從事臨床外包研發(fā)的公司。

劉耀南似乎做了一筆一本萬(wàn)利的買賣：使用香雪制藥的75萬(wàn)美元投入研發(fā)，將部分臨床試驗(yàn)的工作推給香雪制藥，甚至還能通過(guò)美新諾醫(yī)藥獲得臨床試驗(yàn)訂單。根據(jù)《授權(quán)許可協(xié)議》，其中沒(méi)有任何“獨(dú)占”、“排他”性質(zhì)的詞語(yǔ)，一旦新藥成功上市，除香雪制藥外，劉耀南也將保有在中國(guó)市場(chǎng)銷售KX02的權(quán)利。

香雪制藥公告表示，藥品研發(fā)成功需五六年以上時(shí)間，因此無(wú)法預(yù)估對(duì)公司業(yè)績(jī)的影響。對(duì)于手上目前尚存6億現(xiàn)金的香雪制藥來(lái)說(shuō)，KX02只是其超募資金很小的一個(gè)投向。

并非是一片藍(lán)海

與Kinex公司合作，反映出香雪制藥一種迫切的需求。

2010年末，香雪制藥登陸創(chuàng)業(yè)板，計(jì)劃募集資金約為3.7億元人民幣，實(shí)際募得10.03億元。公司財(cái)務(wù)報(bào)表顯示，2010年12月31日，貨幣資金為11.5億元，而到2012年3月31日，賬面仍存現(xiàn)金6.9億元。

2011年全年，香雪制藥投資支出4.09億元，其中很大一部分是募資計(jì)劃外的收購(gòu)支出。

2011年4月開(kāi)始，香雪制藥連續(xù)對(duì)外收購(gòu)：以3750萬(wàn)元收購(gòu)廣東九極生物科技公司100%股權(quán)，并在其后增資6500萬(wàn)元；以7590萬(wàn)元收購(gòu)廣東化州中藥廠，并增資6000萬(wàn)元；以8697萬(wàn)元收購(gòu)清平制藥公司部分資產(chǎn)并增資2800萬(wàn)元。

但這些收購(gòu)并未能顯著改善香雪制藥的業(yè)績(jī)，如化州中藥廠凈利潤(rùn)僅為324萬(wàn)元，九極生物甚至只有10萬(wàn)元凈利潤(rùn)。

KX02可能是香雪下一個(gè)專攻的目標(biāo)。香雪制藥董事長(zhǎng)王永輝表示：“投入KX02，是香雪制藥重要的戰(zhàn)略方向，將能提高公司在小分子藥物領(lǐng)域的實(shí)力。”

然而一個(gè)尚未進(jìn)入臨床的藥品，能否帶來(lái)預(yù)想中的業(yè)績(jī)，能否代表公司的戰(zhàn)略方向，這一切都尚未可知。

目前，治療腦部膠質(zhì)瘤的主要手段除了放化療、伽馬刀等手術(shù)手段以外，藥物主要使用福莫司汀和替莫唑胺。前者國(guó)藥控股旗下的一心制藥就有生產(chǎn)能力，后者先靈葆雅、天士力和雙鷺?biāo)帢I(yè)都有涉足。

香雪踏足的并非是一片藍(lán)海，何況還將面臨數(shù)額龐大的臨床試驗(yàn)投入。以重慶啤酒的乙肝疫苗為例，僅二期臨床費(fèi)用就高達(dá)7000萬(wàn)元。

香雪制藥董秘辦人士表示：“公司已經(jīng)了解到可能的風(fēng)險(xiǎn)，因此也做了詳盡的信息披露。但具體影響業(yè)績(jī)的數(shù)額，實(shí)在無(wú)法估算。我們將隨時(shí)公布最新的信息。”