近期，“醫(yī)改”成為社會(huì)議論的熱點(diǎn)話題，北京市屬公立醫(yī)院深化改革試點(diǎn)工作的全面啟動(dòng)更是引發(fā)多方關(guān)注。在此背景下，市場(chǎng)傳出消息稱，九州通（600998）與協(xié)和醫(yī)院等合作在北京投資建設(shè)的中西醫(yī)結(jié)合醫(yī)院預(yù)計(jì)年底將開業(yè)。隨后記者致電九州通證券中心，一位姓蔡的工作人員表示，目前公司參股已經(jīng)成立了北京中民健醫(yī)院管理公司，而上述提到的醫(yī)院還在籌備當(dāng)中。

在上市公司里，藥企轉(zhuǎn)投醫(yī)院并不是個(gè)案，但要實(shí)現(xiàn)盈利卻不容易。分析人士認(rèn)為，這當(dāng)中主要有三個(gè)方面的原因：一是時(shí)間長(zhǎng)；二是條條框框多；三是要協(xié)調(diào)好政府層面的關(guān)系。

市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)倒逼九州通尋求新的成長(zhǎng)點(diǎn)

“主要考慮到產(chǎn)業(yè)鏈上的延伸，沒有特別的原因，公司有好的物流系統(tǒng)以及產(chǎn)品基礎(chǔ)。”蔡小姐對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者如是說。財(cái)通證券分析師付瑛告訴記者，目前，九州通在醫(yī)藥配送這塊快速增長(zhǎng)的可能性不大，其上市以來一直試圖拓展其他業(yè)務(wù)。不過，這一投資具體多長(zhǎng)時(shí)間會(huì)給公司帶來盈利貢獻(xiàn)也難下定論。

九州通在2011年年報(bào)中稱，公司已與中國(guó)醫(yī)學(xué)科學(xué)院下屬的北京協(xié)和醫(yī)藥科技開發(fā)總公司等合作方合資成立了中民健醫(yī)院管理公司，注冊(cè)資本2564.1萬(wàn)元，公司持股51%，該管理公司擬在北京東城區(qū)籌建“北京恒和中西醫(yī)結(jié)合醫(yī)院”。

“醫(yī)院不像普通的公司注冊(cè)之后就可以營(yíng)業(yè)，現(xiàn)在還在籌備當(dāng)中。具體投資金額還不方便透露。” 蔡小姐告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，公司目前沒有披露進(jìn)一步信息的原因在于，醫(yī)院尚未取得資質(zhì)，還需有關(guān)部門批準(zhǔn)，且具體批準(zhǔn)時(shí)間也尚未明確。

九州通自2010年11月2日上市以來就游走在盈虧邊緣。其每股現(xiàn)金流一直在零下徘徊，基本每股收益從2010年末的0.27元震蕩跌至今年一季度末的0.06元。此前，九州通在2011年年報(bào)中稱，受整體經(jīng)營(yíng)環(huán)境影響以及市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的激烈，公司毛利率比去年有所下降，加之管理費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用較快上升，導(dǎo)致公司營(yíng)業(yè)利潤(rùn)降低。2011年公司營(yíng)業(yè)利潤(rùn)3.49億元，較2010年的4.45億元下降21.43%。就在本月的19日，九州通發(fā)布了發(fā)行公司債券的公告，稱意在拓寬公司融資渠道，優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)，降低資金成本。

在流通行業(yè)整體經(jīng)營(yíng)不甚景氣的情況下，九州通還涉足了醫(yī)藥生產(chǎn)業(yè)務(wù)。年報(bào)顯示，其控股的北京京豐制藥有限公司2011年?duì)I業(yè)總收入近1.20億元，占公司總收入的0.48%。“藥品生產(chǎn)占其收入比重還較小，本來專注普藥配送，最后的切入點(diǎn)可能會(huì)是普藥生產(chǎn)。”付瑛如是說。

有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈的情況下，增加藥物生產(chǎn)，投建中西醫(yī)結(jié)合醫(yī)院，九州通或意在轉(zhuǎn)型。

蔡小姐也表示，之所以有這樣一個(gè)投資，主要是看好從純粹的做醫(yī)藥分銷到進(jìn)入醫(yī)療體系這樣一個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的延伸，加上此次合作方也具有豐富的醫(yī)院管理經(jīng)驗(yàn)，所以這一投資還是很有價(jià)值。

上海證券研究員趙冰認(rèn)為，九州通的此次投資原因也包括了對(duì)醫(yī)院盈利能力的肯定，同時(shí)，這樣的經(jīng)驗(yàn)也方便在以后類似項(xiàng)目中復(fù)制。一位不愿透露姓名的行業(yè)分析師認(rèn)為，此次九州通的橫向發(fā)展，也是考慮到醫(yī)療服務(wù)行業(yè)的政策性紅利，“向上下游拓展產(chǎn)業(yè)鏈經(jīng)營(yíng)會(huì)更加穩(wěn)健。”

建醫(yī)院“道阻且長(zhǎng)” 未來盈利存多重疑問

制藥、賣藥企業(yè)投建醫(yī)院成為了醫(yī)療改革背景下的一大趨勢(shì)，而醫(yī)院的建立有一系列流程，加之時(shí)間的不確定，涉藥企業(yè)投建醫(yī)院未來發(fā)展疑慮重重。

投建醫(yī)院是一個(gè)歷時(shí)彌久的大工程。2007年12月27日，康美藥業(yè)（600518）（600518，SH）發(fā)布公告稱，公司計(jì)劃投建普寧市康美中醫(yī)院，一直到今年的一季報(bào)，公司才表示項(xiàng)目已進(jìn)入內(nèi)部裝修，該工程已累計(jì)投入近7.77億元。

其次，條條“框架”的存在讓設(shè)立醫(yī)院獲得衛(wèi)生部門批準(zhǔn)成為一件不簡(jiǎn)單的事情。國(guó)務(wù)院頒布的《醫(yī)療機(jī)構(gòu)管理?xiàng)l例》中規(guī)定，單位或者個(gè)人設(shè)置醫(yī)療機(jī)構(gòu)，必須經(jīng)縣級(jí)以上地方人民政府衛(wèi)生行政部門審查批準(zhǔn)，并取得設(shè)置醫(yī)療機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)書。與此同時(shí)批準(zhǔn)時(shí)間的不確定性也給醫(yī)院的投建蒙上了“面紗”。

民營(yíng)醫(yī)療機(jī)構(gòu)一直備受人才資源的限制。此前，中國(guó)醫(yī)院協(xié)會(huì)副秘書長(zhǎng)莊一強(qiáng)在接受媒體采訪時(shí)表示，無論從醫(yī)療資源還是服務(wù)量來看，公立醫(yī)院都占到90%以上。

上海醫(yī)藥（601607）商業(yè)行業(yè)協(xié)會(huì)秘書長(zhǎng)陸國(guó)平接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)表示，企業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈拓展并非需要建醫(yī)院。“臨床治療跟藥品經(jīng)營(yíng)完全是兩個(gè)不同的領(lǐng)域，完全沒有可比性，而且眼下的藥品流通經(jīng)營(yíng)企業(yè)情況并不是很好，沒有資金可以投資。”

“以上海為例，民營(yíng)醫(yī)院這塊情況并不是外界想象的那么好，在醫(yī)保做的比較好的上海，病人去民營(yíng)醫(yī)院看病的可能性很小。如果醫(yī)保能夠覆蓋，對(duì)民營(yíng)醫(yī)院來說肯定是一塊新增市場(chǎng)。” 陸國(guó)平如是說。

此外，認(rèn)清當(dāng)?shù)貙?duì)醫(yī)院的需求、人們的支付能力以及同行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)情況怎么樣，同時(shí)得到政府層面的支持，都是企業(yè)投建醫(yī)院前需要大力關(guān)注的。“以金陵藥業(yè)（000919）為例，它是第一家蘇北地區(qū)的三甲醫(yī)院，并且得到了政府的大力支持。”趙冰告訴記者。2003年，金陵藥業(yè)以7012.6萬(wàn)元收購(gòu)宿遷市人民醫(yī)院70%股權(quán)，成為第一個(gè)收購(gòu)公立醫(yī)院的上市公司，但即便是業(yè)內(nèi)認(rèn)為比較成功金陵藥業(yè)，2011年其醫(yī)療服務(wù)的毛利率也不過26.60%。

一位行業(yè)人士這樣形容整個(gè)醫(yī)療服務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈：是一塊巨大的蛋糕，而且還幾乎沒有被分割過。在認(rèn)識(shí)到投資機(jī)會(huì)的同時(shí)，藥企也應(yīng)該認(rèn)識(shí)到其中的問題。“作為進(jìn)入方參與公立醫(yī)院改制，在當(dāng)今醫(yī)院缺乏成本核算概念的情況下怎么樣去管理，另外怎么去協(xié)調(diào)當(dāng)?shù)卣P(guān)系，都是企業(yè)需要解決的問題。”趙冰這樣總結(jié)。