人妻少妇精品久久|女狠狠噜天天噜日日噜|亚洲综合色婷婷六月丁香|亚洲无码免费的黄色一级片|国产欧美一区二区精品视频|麻豆亚洲国产精品无码色欲|免费无码国产v片在线看视色|精品人妻av一区二区三区麻豆

首頁 > 醫(yī)藥市場 > 醫(yī)藥財經(jīng)

醫(yī)藥公司上市不如被并購

2012-07-04 10:19 來源:醫(yī)藥經(jīng)濟(jì)報 作者:王進(jìn) 點擊:

核心提示:根據(jù)博樂公司最近公布的數(shù)據(jù),2011年全球在生命科學(xué)領(lǐng)域的并購成交金額為1597億美元,比2010年的1486億美元增長7.5%,IPO市場疲軟是一個重要原因,促使投資者選擇收購兼并作為首選出口。

根據(jù)博樂公司最近公布的數(shù)據(jù),2011年全球在生命科學(xué)領(lǐng)域的并購成交金額為1597億美元,比2010年的1486億美元增長7.5%,IPO市場疲軟是一個重要原因,促使投資者選擇收購兼并作為首選出口。

這一趨勢或許仍會延續(xù),其背后的推手主要是投資者,他們希望那些優(yōu)秀的公司可以賣出好價錢,而不想長期擁有股份。外加現(xiàn)在上市估值不高,跌破發(fā)行價的可能性很大,不如一走了之,賺一把就走。

博樂認(rèn)為,當(dāng)今世界資金緊縮無處不在,但這對影響創(chuàng)新活性并無必然性。資金不太富余的好處是,它可以提高資金的使用效率,把錢花在刀刃上,重點放在創(chuàng)造價值上,并會在投資和開支上更加謹(jǐn)慎,優(yōu)先考慮真正代表創(chuàng)新的項目。 

認(rèn)可未來價值溢價回升

博樂并購調(diào)研報告顯示,總體而言,盡管并購交易總額有所提升,但涉及生物醫(yī)藥治療性產(chǎn)品的公司的并購交易總額在2011年降至763億美元,相比2010年的926億美元明顯下滑,但平均交易額從2010年的6.83億美元,上升至2011年的10億美元以上,增加了47%。

2011年,三大百億美元以上的并購交易抬高了平均交易額水平高——賽諾菲收購健贊公司,約合201億美元;武田收購奈科明,約合137億美元;Gilead收購Pharmasset,約110億美元。

此外,并購目標(biāo)的溢價也有所提高,2011年平均中位數(shù)為34%,比2010年25%的溢價有所提高,但這種溢價幅度與2007~2009年的水平相比還有差距。

“2011年給人留下的印象之一是‘生物技術(shù)公司有能力創(chuàng)造出巨大的價值’。”博樂公司首席執(zhí)行官史蒂芬·博樂在其新作《新緊縮下的創(chuàng)新》中,以Pharmasset為例進(jìn)行闡述。這家公司的產(chǎn)品在推向市場的前夕,就能賣出很好的價錢,是至今為止最昂貴的無產(chǎn)品上市銷售的生物技術(shù)公司,說明價值不僅是看銷售收入和利潤衍生工具,也看未來機(jī)會的價值體現(xiàn)。

不過,2012年一季度的并購交易數(shù)量與2011年一季度基本持平,但總交易值同比下降了66.5%,主要原因是去年一季度價格高達(dá)201億美元的賽諾菲收購健贊案的規(guī)模難以重現(xiàn)或超越。盡管今年第一季度有幾個價值10億美元的并購(其中兩個為醫(yī)療設(shè)備制造商),但與去年同期不在同一個數(shù)量級。

今年還有幾個潛在的大收購案,但目前買方和賣方在收購價格上無法達(dá)成共識,包括羅氏公司出價65億收購Illumina公司,葛蘭素史克公司試圖以26億美元購買人類基因組科學(xué)公司,百時美施貴寶試圖以35億美元收購Amylin公司。這些并購溢價在50%左右,但仍然被目標(biāo)公司拒絕。

被并購成投資退出首選

并購還成為資本市場私有公司首選的出口策略,因為首次公開招股募資近年來不景氣。受到全球經(jīng)濟(jì)衰退的影響,欲上市的企業(yè)本來就不多,有幸上市的企業(yè)后市表現(xiàn)也不好,有的很快就跌破發(fā)行價。2011年,上市的生命科學(xué)公司比原定計劃多出售28%的股份,而募集金額卻比原計劃少13%。

一些基金經(jīng)理抱怨說,最有吸引力的公司往往在上市前就被大型制藥公司收購了。“雖然有些公司能夠吸引到令人滿意的估值,但風(fēng)險投資者希望全身而退,迫使一些公司放棄從公開市場募資做大的機(jī)會。”

其中一個典型案例就是Advanced Bio Healing。這是一家人工皮膚制造商,利用人工皮膚活細(xì)胞治療糖尿病足潰瘍。這家公司IPO之路已經(jīng)基本鋪好,但就在首次公開募股前一天,被Shire公司橫插一杠,以7.5億美元被收購。該公司原計劃以每股14~16美元之間的價格上市,這將給公司帶來7.32億美元的市值,但風(fēng)險投資公司看到了機(jī)會,通過并購可以更快實現(xiàn)投資回報,又能避免IPO后所要面臨的不確定性。

其他著名的案例還包括安進(jìn)以10億美元購買BioVex,以及日本第一三共公司以約9億美元收購Plexxikon。

在治療性產(chǎn)品的并購方面,2011年上半年與下半年的交易數(shù)量幾乎是平分秋色,但成交額在2011年全年呈現(xiàn)逐季下降的態(tài)勢。在總額為763億美元的交易中,有近65%的交易額發(fā)生在上半年,只有13%在最后一個季度實現(xiàn)。這提示目標(biāo)公司的潛在市場價值正在下降,美國和歐洲的債務(wù)超過債務(wù)承受力上限所觸發(fā)的危機(jī)是一個重要原因。

臨床階段項目交易大熱

由于大型制藥和生物技術(shù)公司需要積極尋求有前途的候選藥物補(bǔ)充其新藥產(chǎn)品線,大藥廠的創(chuàng)新更多地依賴于外部并購活動。為避免“遠(yuǎn)水救不了近火”的尷尬,大藥廠必須把并購對象重點放在那些有產(chǎn)品進(jìn)入臨床開發(fā)階段的企業(yè)。

與2010年相比,2011年專門針對有產(chǎn)品上市的公司和或臨床前候選藥物的并購活動有所下降。但是,有臨床階段候選藥物的企業(yè)越來越被買方視為理想的收購目標(biāo)。事實上,37%的交易發(fā)生在有臨床階段項目的公司,比2010年的8%有大幅提高;而涉及有產(chǎn)品上市的公司的交易活動比例,則從2010年的86%下降至2011年的58%。

對于通過并購獲得創(chuàng)新產(chǎn)品的交易熱,仿制藥公司梯瓦也不甘示弱,出手不凡。其在2011年10月花費68億美元完成收購Cephalon。在這項交易中,梯瓦擊敗了來自Valeant藥業(yè)的敵意并購,提出按2011年3月29日的股價溢價39%進(jìn)行收購。

并購活動和交易對象集中于總部設(shè)在美國的公司,大大超過全球經(jīng)濟(jì)活動的整體水平,2011年總額高達(dá)952億美元,比2010年的719億美元增長32.5%。盡管來自北美的收購占據(jù)了一半,另外有近一半的買家來自北美,但這已經(jīng)是在過去5年中北美被收購目標(biāo)和買家數(shù)量的最低水平。事實上,北美、歐洲和日本的并購活動正轉(zhuǎn)向新興市場,帶動世界其余市場的并購交易更加活躍。

在過去5年,針對非上市的私營公司的并購交易,大大超過了以上市公司為目標(biāo)的收購數(shù)目。不過,去年涉及私營公司的并購交易只占54%,是過去5年以來的最低水平。

2011年,并購環(huán)境還有一些特殊性,在融資總額方面,通過債券發(fā)行募集了很多資金,大公司也通過債務(wù)募集資金。例如,美國生物技術(shù)公司募集的債務(wù)性融資約占62.2%,這筆錢中有相當(dāng)一部分由大公司募集,用來支持其回購公司股票。 

Tags:醫(yī)藥公司 并購

責(zé)任編輯:陳竹軒

圖片新聞
Chinamsr醫(yī)藥聯(lián)盟是中國具有高度知名度和影響力的醫(yī)藥在線組織,是醫(yī)藥在線交流平臺的創(chuàng)造者,是醫(yī)藥在線服務(wù)的領(lǐng)跑者
Copyright © 2003-2020 Chinamsr醫(yī)藥聯(lián)盟 All Rights Reserved