“我看姜廣策[微博]在做這個(gè)事兒。”在某上市藥企供職的醫(yī)藥研究人士提醒記者，“你去看，時(shí)間點(diǎn)選得很微妙”

　　理財(cái)周報(bào)記者 吳愛(ài)粧/深圳報(bào)道

　　環(huán)繞南京醫(yī)藥(4.36,-0.09,-2.02%)(600713)的消息，總是好壞參半。

　　繼9月18日發(fā)布定增利好后，11月21日，南京醫(yī)藥出現(xiàn)了兩個(gè)月內(nèi)的第二次交易異動(dòng)。當(dāng)日，一筆8118手的大額賣單將南京醫(yī)藥的股價(jià)直接打壓到一天內(nèi)的最低點(diǎn)。南京醫(yī)藥定增底價(jià)5.2元，如今只剩4.45元。

　　事后，在某個(gè)醫(yī)藥行業(yè)交流平臺(tái)里，多位上市藥企中高層人物在熱烈地討論，“看南京醫(yī)藥被盯上了，是姜廣策在做這個(gè)事情么？”

　　這個(gè)做空的故事，還沒(méi)有謎底。

　　聯(lián)合博姿5.6億接手“燙手山芋”

　　早在2012年9月18日，南京醫(yī)藥已拋出預(yù)案，擬向南藥集團(tuán)和聯(lián)合博姿旗下子公司Alliance Healthcare定向增發(fā)9615.38萬(wàn)股。發(fā)行后聯(lián)合博姿方面將以5.6億元的成本獲取得南京醫(yī)藥12%的股權(quán)，成為第二大股東。

　　一資深醫(yī)藥投資人士表示平靜，“聯(lián)合博姿不也進(jìn)廣藥了嗎？目前廣藥在商業(yè)這一塊也沒(méi)有太大的變化。”

　　“聯(lián)合博姿為什么會(huì)相中南京醫(yī)藥？這么說(shuō)吧，行業(yè)老大要價(jià)高，國(guó)控、華潤(rùn)，上藥他們可以自己玩，而南藥業(yè)績(jī)不好，門檻低。”記者接觸到的醫(yī)藥行業(yè)人士表示。

　　但是在他眼里，聯(lián)合博姿即將面對(duì)的南京醫(yī)藥，可能遠(yuǎn)遠(yuǎn)比想象中復(fù)雜，甚至是一個(gè)“燙手的山芋”。近日，南京醫(yī)藥才進(jìn)行了一系列“殺雞取卵”式資本運(yùn)作，包括以2.55億元掛牌轉(zhuǎn)讓南京醫(yī)藥大廈等三處房產(chǎn)來(lái)保殼。

　　而吸引眾人的國(guó)內(nèi)首創(chuàng)業(yè)務(wù)“藥房托管”，一資深投資人士告訴記者，“我們內(nèi)部討論過(guò)，但沒(méi)有大量投入。”

　　據(jù)了解，目前這個(gè)新業(yè)務(wù)只在江蘇、安徽、山東、河南等地試點(diǎn)。醫(yī)藥行業(yè)專家對(duì)前景表示不看好，“只有那些不賺錢的一二級(jí)醫(yī)院的藥房會(huì)給它托管，而地位重要的三級(jí)醫(yī)院的藥房是每家醫(yī)院最賺錢的部門，怎么會(huì)給它呢？可以預(yù)言，只要以藥養(yǎng)醫(yī)的政策不解決的話，藥方托管是不會(huì)成功的。”

　　誰(shuí)在做空南京醫(yī)藥

　　定增的利好也不能阻止機(jī)構(gòu)離南藥遠(yuǎn)去。

　　2012年11月21日，對(duì)盯盤南京醫(yī)藥的投資者而言并不尋常。

　　當(dāng)天早盤南京醫(yī)藥出現(xiàn)大幅下跌，一度還觸及跌停。午后13點(diǎn)整的一筆賣單，8118手，就像最后一根稻草將股價(jià)壓至谷底，4.39元。

　　戲劇性的是14點(diǎn)58分，一張13426手的大額買單瞬間將股價(jià)從4.63元拉升到5.2元，最終報(bào)收4.98元。雖然全天上漲2.05%，振幅卻高達(dá)16.6%。

　　這一天，從中銀國(guó)際上海歐陽(yáng)路證券營(yíng)業(yè)部、英大證券上海鎮(zhèn)寧路證券部分別撤出581萬(wàn)元、423萬(wàn)元資金；同時(shí)有機(jī)構(gòu)在專用席位拋了1281萬(wàn)元。

　　“南京醫(yī)藥被盯上了。”某上市藥企高層告訴記者，圈子里看來(lái)就是南京醫(yī)藥在被機(jī)構(gòu)做空，“有人在做空吸籌，未來(lái)再做多拋出。”

　　這和兩個(gè)月前，9月18日的那一波異動(dòng)，像是同一臺(tái)戲。當(dāng)日，同樣是在中銀國(guó)際上海歐陽(yáng)路證券營(yíng)業(yè)部有540萬(wàn)元資金出逃；機(jī)構(gòu)專用席位也賣出了1487萬(wàn)元。9月18日，恰好是南京醫(yī)藥拋出定向增發(fā)的日子。

　　11月21日的那場(chǎng)操作被評(píng)價(jià)為“很有講究”，伴隨著熱議知名醫(yī)藥投資人姜廣策也被卷入這場(chǎng)風(fēng)潮。

　　“我看姜廣策在做這個(gè)事兒。”在某上市藥企供職的醫(yī)藥研究人士提醒記者，“你去看，時(shí)間點(diǎn)選得很微妙。”

　　姜廣策被推定為主導(dǎo)或推手的角色，也非空穴來(lái)風(fēng)。11月20日，14點(diǎn)56分，姜廣策的新浪微博突然出現(xiàn)了這樣的負(fù)面言辭，“南京醫(yī)藥這些年一直不景氣，幾番掙扎也未見(jiàn)起色，建議還是把自己賣掉算了，再這樣下去以后很難有什么大發(fā)展了。”次日，南京醫(yī)藥“巧合”地發(fā)生了交易異動(dòng)。

　　但是，熟悉姜廣策人士表示，“姜廣策是一個(gè)謹(jǐn)小慎微的人，他恨不得一手一手地賣。”

　　11月28日下午，理財(cái)周報(bào)記者聯(lián)系到姜廣策本人，其否認(rèn)了做空南京醫(yī)藥一事，“南京醫(yī)藥我從來(lái)沒(méi)有買過(guò)，也不存在做空。”姜廣策表示，南京醫(yī)藥并不是自己研究覆蓋的標(biāo)的，“不太關(guān)心它，也不打算買。”針對(duì)微博一事，姜廣策解釋，“當(dāng)時(shí)好像是有人提了一句問(wèn)過(guò)我，現(xiàn)在已經(jīng)忘了。”

　　管理不善盈利節(jié)節(jié)倒退

　　不管是誰(shuí)在賣南京醫(yī)藥，顯然，蒼蠅不叮無(wú)縫的蛋。在圈內(nèi)，南京醫(yī)藥“盤子很大，利潤(rùn)很低”已經(jīng)是公開(kāi)的秘密。記者統(tǒng)計(jì)包括13家醫(yī)藥商業(yè)上市公司的財(cái)報(bào)發(fā)現(xiàn)，南京醫(yī)藥的各項(xiàng)指標(biāo)已是墊底。

　　“業(yè)績(jī)?cè)谀抢飻[著，管理層一定有問(wèn)題。”對(duì)政府空降來(lái)的新任董事長(zhǎng)周耀平，不只一位知情人士忿忿說(shuō)道，“這是在搞政治，哪里是做公司。”

　　1996年上市時(shí)南京醫(yī)藥營(yíng)收已達(dá)到5.03億，凈利潤(rùn)3022.19萬(wàn)元。

　　2004年周耀平正式接手，營(yíng)收5.28億元，凈利潤(rùn)卻僅為240.18萬(wàn)元。

　　2011年，南京醫(yī)藥營(yíng)收已達(dá)171.72億元，反而虧損1.83億元。

　　今年前三季度，南京醫(yī)藥營(yíng)收137.38億，僅實(shí)現(xiàn)了102萬(wàn)元凈利潤(rùn)。這個(gè)盈利水平，在醫(yī)藥流通板塊中屬最次，僅僅是賺錢第一大戶上海醫(yī)藥(9.96,-0.16,-1.58%)(15.47億元)的0.07%。

　　有醫(yī)藥行業(yè)人士提醒記者，“主要問(wèn)題估計(jì)還是內(nèi)部管理，國(guó)企內(nèi)耗大。”

　　“你還可以看看南京醫(yī)藥和醫(yī)院的關(guān)系有多微妙，江蘇、安徽兩個(gè)省的配送，基本都在南京醫(yī)藥手上，但江蘇的醫(yī)院擴(kuò)張很厲害，尤其是蘇北、安徽醫(yī)院回款差，周期長(zhǎng)。”

　　資料顯示，三季度末南京醫(yī)藥的應(yīng)收賬款已經(jīng)膨脹到42.64億元。“醫(yī)院欠款嚴(yán)重，為了維持周轉(zhuǎn)，它只能不斷地去找銀行借貸。而負(fù)債直接削弱了凈利潤(rùn)。“醫(yī)藥商業(yè)業(yè)務(wù)本來(lái)就是毛利很低的業(yè)務(wù)，利息費(fèi)用吃掉了一大塊利潤(rùn)。當(dāng)然，誰(shuí)知道這些借來(lái)的錢是落到誰(shuí)口袋里。”

　　今年前三季度僅在財(cái)務(wù)費(fèi)用上南京醫(yī)藥就花費(fèi)了7639萬(wàn)元，債務(wù)包袱沉重，資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)86.81%，遠(yuǎn)高于華東醫(yī)藥(31.83,0.13,0.41%)(69.02%)，上海醫(yī)藥(46.50%)，嘉事堂(7.06,-0.03,-0.42%)(36.63%)等同行。未來(lái)擬增發(fā)的10.59億元中，將有8億元用于償還銀行賬款。