經(jīng)歷了2012年的一系列“內(nèi)憂外患”，上海醫(yī)藥（601607.SH）發(fā)布的2012年財(cái)報(bào)顯示，公司營業(yè)收入680.78億元，同比增長24%，而歸屬于上市公司股東的凈利潤20.53億元，同比僅微增0.52%.

上海醫(yī)藥董事長周杰在昨日的媒體發(fā)布會(huì)上表示，公司制定三年發(fā)展目標(biāo)，業(yè)務(wù)規(guī)模要超千億元。不過，外部并購整合，內(nèi)部人事變動(dòng)，一系列問題讓千億目標(biāo)如何續(xù)航充滿了不確定因素。

盈利瓶頸

公告顯示，若扣除H股上市募集資金匯兌凈損失等非經(jīng)常性損益的凈利潤為17.95億，同比上升26.05%.而盈利的原因是主營業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大，使產(chǎn)業(yè)利潤增加，對(duì)公司整體利潤增長貢獻(xiàn)超過50%；此外，尚未使用的H股募集資金產(chǎn)生了資金收益。

不過，在業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大的同時(shí)，上藥制藥業(yè)務(wù)營業(yè)利潤率較上年同期下降了1.75個(gè)百分點(diǎn)，為11.27%.上藥總裁徐國雄將營業(yè)利潤率的下降稱為“階段性調(diào)整的陣痛”。他表示，首先，為了擴(kuò)大市場而增加了策略性投入，使?fàn)I業(yè)費(fèi)用上升；其次，上藥更加注重培育自己的醫(yī)藥終端，投入有所增加；此外，由于市場競爭加劇，公司采取了對(duì)供應(yīng)商返利等一系列措施培育市場。“我們大概花3年時(shí)間把基礎(chǔ)打好，來為公司創(chuàng)造更多價(jià)值，等產(chǎn)出后營業(yè)費(fèi)用會(huì)下降。”徐國雄說。

與去年收入99.12億元的醫(yī)藥工業(yè)業(yè)務(wù)相比，醫(yī)藥分銷業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)銷售收入高達(dá)589.26億元，同比增長26.64%，但其毛利率同比下降0.5個(gè)百分點(diǎn)至6.39%.“分銷業(yè)務(wù)對(duì)利潤的貢獻(xiàn)增長了，但毛利率下降的趨勢已有兩年，這也是行業(yè)趨勢。”徐國雄說。

有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，由于上藥新品種不繼，在目前市場環(huán)境中通過加大投入來換取銷售收入，規(guī)模擴(kuò)大但利潤率反而下滑，而占大頭的分銷業(yè)務(wù)盈利能力下滑乃大勢所趨，這也將成為上藥未來業(yè)績增長的瓶頸。

事實(shí)上，2012年起，上藥重啟一度放緩乃至停滯的并購業(yè)務(wù)，并轉(zhuǎn)向在工業(yè)并購上尋找突破，先后完成了對(duì)常州康麗制藥、常州武新制藥等公司的并購，并提高了核心子公司常州藥業(yè)和正大青春寶的持股比例。

“近幾年商業(yè)方面發(fā)展的機(jī)會(huì)多一些，并購比較多，既然有這些機(jī)會(huì)，我們就要抓住讓它盡快發(fā)展，不會(huì)刻意放棄這些機(jī)會(huì)來讓業(yè)務(wù)比例看上去更好。我們也試圖加大工業(yè)發(fā)展，通過并購來讓比例得到改善。但這是艱難的事。”徐國雄說。

未來不確定性

對(duì)于上藥在并購上的轉(zhuǎn)型，有分析人士表示，工業(yè)并購對(duì)整合能力、營銷和產(chǎn)品等資源的協(xié)同能力都有很高的要求，能否通過工業(yè)并購?fù)苿?dòng)企業(yè)發(fā)展，關(guān)鍵還是看上藥如何整合。

能否整合好正是上藥未來發(fā)展的一大不確定性因素，不僅是外部，更是內(nèi)部。

2012年對(duì)上藥來說是多事之秋，在內(nèi)，企業(yè)高管葛劍秋、呂明方先后離職，上藥“內(nèi)訌”如霧里看花，仍無最終定論。如今董事會(huì)換屆在即，周杰表示，會(huì)在股東年度大會(huì)上如期換屆，最終保證上藥穩(wěn)定的發(fā)展，但對(duì)于如何換屆并未透露。

在外，上藥還面臨藥品降價(jià)、醫(yī)?？亓?、基藥招標(biāo)、限抗政策、原料漲價(jià)、本幣升值等諸多不利因素。其中，上藥旗下兩大抗生素公司新亞藥業(yè)和新先鋒2012年實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤4695萬元，同比大跌55.8%.上藥表示，利潤下降原因除受“最嚴(yán)限抗政策”影響外，由于大品種頭孢噻肟的總經(jīng)銷商實(shí)際執(zhí)行銷售額偏離合同金額較大，使當(dāng)年減少毛利額約3400萬元，目前該不利因素已基本得到解決。此外，為新版GMP升級(jí)而進(jìn)行的停工改造也使產(chǎn)能減少，當(dāng)期停工費(fèi)用增加。

“上藥不應(yīng)坐吃重組和H股融資的紅利，打造核心品牌，牢牢把握好優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品和渠道，才是企業(yè)未來發(fā)展的重點(diǎn)。”有分析人士告訴記者。

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