云南白藥最熱銷的產(chǎn)品是白藥嗎？答案恐怕是否定的。

曾幾何時(shí)，在網(wǎng)絡(luò)零售平臺(tái)輸入“云南白藥”字樣，翻天覆地涌入眼簾的已是牙膏牙刷、洗發(fā)水、沐浴露、藥妝面膜……以至于不少人要追問一句：云南白藥成日化企業(yè)了？

盡管“大日化”被外界普遍視作一條荊棘路，但“多元化”的策略已是騎虎難下，云南白藥的決策層們也只能踽踽獨(dú)行。相比之下，房地產(chǎn)業(yè)務(wù)就沒那么好運(yùn)了——由于連年虧損，終于慘遭這家老牌藥企自斷一臂。

4月2日，云南白藥董事會(huì)發(fā)布掛牌轉(zhuǎn)讓股權(quán)公告，公司擬以底價(jià)6.46億元通過產(chǎn)權(quán)交易所，公開轉(zhuǎn)讓全資子公司云南白藥置業(yè)有限公司100%股權(quán)。

【造房艱難】 開張沒有賺過錢

白藥置業(yè)被“親媽”遺棄，似乎也在意料之中。記者在云南白藥2012年年報(bào)上看到，白藥置業(yè)全年虧損近16萬元。從數(shù)值上看，其實(shí)也不是一筆大錢，但深究之下發(fā)現(xiàn)，自從2006年公司成立以來，營業(yè)整整6年多時(shí)間，不僅分文未落袋，反而累計(jì)虧損60萬元。

分年度來看，根據(jù)云南白藥年報(bào)披露，2007年白藥置業(yè)無營業(yè)收入，無凈利潤；2008年無營業(yè)收入，虧損41萬元；2009年虧損455萬元；2011年虧損111萬元；僅2010年實(shí)現(xiàn)563萬元盈利。 5年間累計(jì)虧損44萬元，而2011年、2012年的連續(xù)虧損也令2010年的盈利化作曇花一現(xiàn)。

眼看著已經(jīng)成了拖集團(tuán)后腿的 “垃圾業(yè)務(wù)”，云南白藥今年一季度開始謀劃“房地產(chǎn)大逃亡”，從進(jìn)程上的高效率也可對(duì)其剝離的決心可見一斑。據(jù)記者了解，3月1日，對(duì)外掛牌悉數(shù)轉(zhuǎn)讓白藥置業(yè)股權(quán)的決議便經(jīng)控股股東內(nèi)部通過，報(bào)請(qǐng)?jiān)颇鲜Y委批示。

10天后，云南白藥收到同意轉(zhuǎn)讓的復(fù)函。僅過了2天，便正式掛出退出房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的公告。3月25日，白藥置業(yè)資產(chǎn)評(píng)估結(jié)果獲得省國資委評(píng)估備案，凈資產(chǎn)賬面值為1552.44萬元，評(píng)估值6.46億元。 4月1日，云南白藥正式公開轉(zhuǎn)讓細(xì)節(jié)。此次被云南白藥悉數(shù)甩掉的存貨“包袱”，主要包括兩大塊。一是白藥置業(yè)代建白藥路市政道路BT工程。這個(gè)位于昆明呈貢新區(qū)雨花吳家營片區(qū)、連接雨花路和彩云南路的月華街中的一段工程項(xiàng)目，目前暫未竣工結(jié)算。

另一塊則是滿足職工配套住宅需要的頤明園項(xiàng)目。記者從明細(xì)上看到，截至評(píng)估基準(zhǔn)日，一期項(xiàng)目已經(jīng)建成完工，但未售完的住宅279套，未售完的停車位283個(gè)。此外，還包括剩余土地使用年限65.66年的二期未開發(fā)土地。

在圈內(nèi)人眼中，云南白藥如此心灰意冷正出于對(duì)房地產(chǎn)業(yè)的悲觀預(yù)期。“以土地紅利為主導(dǎo)的時(shí)代即將結(jié)束，依靠政府關(guān)系和資金優(yōu)勢拿地即掙錢的想法已變得不太現(xiàn)實(shí)。那種認(rèn)為房地產(chǎn)不過是整合外部資源、缺乏技術(shù)含量的想法也被證明很天真。”睿信致成管理咨詢董事總經(jīng)理薛迥文認(rèn)為，在調(diào)控背景下，“外行”不僅難以輕易賺錢，而且陷入資金泥沼乃至拖累主業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)極大。

事實(shí)上，白藥置業(yè)還正是在房產(chǎn)業(yè)興盛時(shí)期擠進(jìn)圈內(nèi)的“外行”，因而必然受制于產(chǎn)業(yè)周期的巨大影響。相比其它房企，它自身的盈利能力也實(shí)在欠佳。記者從云南白藥年報(bào)上看到，公司房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的毛利率低于行業(yè)平均水平。如其2011年年報(bào)顯示，公司房地產(chǎn)業(yè)務(wù)毛利率為18.1%，而同年國內(nèi)房地產(chǎn)行業(yè)的毛利率普遍在30%以上。

【主業(yè)荒廢】 藥監(jiān)黑名單常客

跨界造房沒能拉出預(yù)期中的亮眼成績單，主業(yè)備受地方監(jiān)管層拷問又成了云南白藥最大的尷尬。去年底，川藥采聯(lián)辦取消了云南白藥膠囊（0.25g×32粒）基本藥物中標(biāo)資格及集中上網(wǎng)采購資格，且限制該品種3年內(nèi)不得再參加四川省基本藥物集中招標(biāo)采購工作。官方封殺云南白藥的舉動(dòng)，引來一片嘩然。

當(dāng)時(shí)，云南白藥官網(wǎng)上還掛著央視網(wǎng)播出的半小時(shí)宣傳片 “2012我們的品牌：云南白藥——老品牌，新故事”，可最終“故事”成了“事故”，令這個(gè)百年老品牌備受諷刺。

據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，近5年來，因藥品質(zhì)量、夸大廣告療效等問題登上地方食藥監(jiān)局黑名單，已是云南白藥不足為奇的多發(fā)事件：

2007年三季度，旗下“田七花葉顆粒”（批號(hào)2004066），“檢查干燥失重”而不合格；“熱毒清片”（復(fù)方批號(hào)：20050310），“性狀”不合格。

2008年1月，北京市藥監(jiān)局監(jiān)測結(jié)果稱，“云南白藥創(chuàng)可貼”屬“擅自篡改審批內(nèi)容、發(fā)布違規(guī)藥品廣告”。同年10月，“燈盞花素片”（批號(hào)：20070470）被爆“性狀”不合格。

2009年三季度，“開胸消食片”（00309005批次）存在“重量差異”不合格情況。同年10月，“氣血康口服液”被指“夸大產(chǎn)品適應(yīng)癥、功能主治或含有不科學(xué)地表示功效斷言、保證”。

2012年也是多事之秋。 7月，“清肺抑火片”（批號(hào)：100726）因重量差異被廣東省食藥監(jiān)局列入“黑榜”。12月，除了爆出在未來三年被禁入四川外，云南白藥膠囊（20110213批次，規(guī)格：0.25g×16粒）也被查出水分不合格。

如此高頻率地出現(xiàn)問題，很難排除與公司熱衷跨界經(jīng)營的密切聯(lián)系。多元化發(fā)展在帶來全新盈利模式和可觀利潤的同時(shí)，也不可避免地使其在藥品主業(yè)上分身乏術(shù)。

有數(shù)據(jù)顯示，2005年藥品銷售收入占全部營收比例為99.10%，銷售利潤占比為98.96%。到了2012年上半年，負(fù)責(zé)中央產(chǎn)品、普藥特色藥系列和透皮產(chǎn)品銷售的藥品事業(yè)部營業(yè)收入為15.09億元，占全部營收的比例僅24.83%，利潤占比也滑至55.83%。值得一提的是，看似八竿子打不著的醫(yī)藥企業(yè)，卻在拓展副業(yè)時(shí)同時(shí)聚焦房地產(chǎn)。申萬行業(yè)180家醫(yī)藥上市公司中，曾有19家公司在經(jīng)營范圍中明確顯示涉足房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，但幾乎沒有一個(gè)成功案例。

與當(dāng)年轟轟烈烈進(jìn)軍房地產(chǎn)市場一樣，如今多家藥企又?jǐn)y手上演這出逃亡大戲。記者注意到，包括人福醫(yī)藥、中恒集團(tuán)、羚銳制藥、西南藥業(yè)等多家醫(yī)藥公司已宣布“退房”。

【牙膏吃重】 獨(dú)木難支大概念

涉足房地產(chǎn)行業(yè)行不通，云南白藥并不打算一條道走到黑，而是以40倍高溢價(jià)掛牌轉(zhuǎn)讓。但在名為“大健康”的另一個(gè)多元化平臺(tái)上，它不僅身先士卒，而且忙得不亦樂乎。業(yè)內(nèi)人士告訴記者，此前公司已分為兩個(gè)事業(yè)部，一個(gè)只管理藥品部分，另外一個(gè)處理其它門類的產(chǎn)品，兩個(gè)部門不交叉，各自經(jīng)營。

依仗在宣傳時(shí)可以搭乘主營業(yè)務(wù)藥效的微妙便車，牙膏便成了云南白藥“大健康”豪語的最大賭注。根據(jù)2012年報(bào)表，云南白藥大健康事業(yè)部牙膏收入突破17億元，同比大增45%。

據(jù)日化行業(yè)資深專家吳志剛回憶，云南白藥是在2002年開始做牙膏的，但真正做起來是在2006年到2007年間，云南白藥在電視臺(tái)投放了6000萬元的廣告，通過系列的營銷推廣打開了市場，如今已經(jīng)成為繼佳潔士、高露潔、黑人之后的牙膏“老四”。

可是，如何讓洗發(fā)水象牙膏一樣大賣，卻是公司管理層冥思苦想仍不得要領(lǐng)的難題。根據(jù)年報(bào)，2012年洗發(fā)水“養(yǎng)元青”的營收僅有6000萬元左右，依照快消品 “上市三年不成功則消亡”的定律，“養(yǎng)元青”銷量若再無突破，這個(gè)新品很可能在洗發(fā)水貨架上消失。

令云南白藥頭疼的是，在日化領(lǐng)域，洗發(fā)水這一競爭最激烈的市場早已是群強(qiáng)環(huán)伺，難有突圍的機(jī)會(huì)。國內(nèi)洗發(fā)水最大的細(xì)分市場是約占40%的“去屑”板塊，已被寶潔、聯(lián)合利華、歐萊雅等巨頭瓜分，僅僅寶潔旗下的海飛絲、沙宣、飄柔、潘婷等品牌就占了一半以上的市場份額。

華創(chuàng)證券今年1月底在調(diào)研了北上廣30多家大型連鎖商超后發(fā)現(xiàn)，云南白藥牙膏保持在商超牙膏銷售額的第四位，市場占有率已經(jīng)達(dá)到10%，但洗發(fā)水“養(yǎng)元青”還處在商超推廣期，在大城市的商超鋪貨率只有三分之二左右，平均單店銷售額不足競爭對(duì)手霸王的10%，“養(yǎng)元青”的放量顯然還需要等待。

【利潤疲態(tài)】 增長乏力在下滑

涉足日化市場的前景似繁華褪盡、難以為繼，“退房”后的云南白藥，究竟路在何方？一個(gè)嚴(yán)峻的考驗(yàn)是，2012年年報(bào)已經(jīng)透露出令高層難堪的弱勢訊息，到底怎樣驅(qū)動(dòng)增長成了刻不容緩、迫在眉睫的問題。如果不對(duì)比2010年的頂峰，僅把云南白藥2012年度的報(bào)表單列來看，表現(xiàn)還算不錯(cuò)：2012年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入136億元，較上年同期增長20.99%；歸屬上市公司股東的凈利潤15億元，增幅為30.69%。但只要稍微回顧一下前2年，就發(fā)現(xiàn)云南白藥增長疲態(tài)已露：2010年，受沖刺百億元銷售規(guī)模的拉動(dòng)，該公司收入和凈利潤分別同比增長40.5%和53.9%，達(dá)到歷史高點(diǎn)。然而，2011年該公司營收同比增幅滑坡式降至12%，凈利潤同比增幅也大幅降至30%。

記者查詢?cè)颇习姿?010年以來的年報(bào)數(shù)據(jù)還發(fā)現(xiàn)，與其逐年遞增的營業(yè)收入及凈利潤相比，其長期以來的“明星產(chǎn)品”白藥中央產(chǎn)品、白藥特色產(chǎn)品的利潤率，卻有逐年下滑的趨勢。

盡管公司已經(jīng)在2009年、2010年分別對(duì)其白藥中央產(chǎn)品進(jìn)行提價(jià)以應(yīng)對(duì)原材料上漲，其中2009年，5片裝“白藥膏”的零售價(jià)從9.89元上漲至24元，漲幅高達(dá)143%；2010年其中央產(chǎn)品“天紫紅女金膠囊”也從39.8元提價(jià)至49.63元，但2012年工業(yè)銷售的毛利率仍呈兩位數(shù)下降。

再仔細(xì)剖析云南白藥近兩年的凈利潤增長驅(qū)動(dòng)，節(jié)省費(fèi)用很可能成了主要因素。公司藥品事業(yè)部一位高管在接受媒體采訪時(shí)曾透露，2011年，藥品部和透皮部進(jìn)行合并，節(jié)省了約1億元的費(fèi)用，促使該公司2011年銷售費(fèi)用同比下降2%。2012年，云南白藥銷售費(fèi)用同比增長率為12%，這些與前幾年動(dòng)輒40%的同比增長率已相去甚遠(yuǎn)。

東方證券在對(duì)公司2010年年報(bào)透視時(shí)也認(rèn)為，彼時(shí)公司凈利潤繼續(xù)保持快速增長，除了得益于同期成本下降之外，費(fèi)用的合理控制也是功臣之一。公司2010年1~9月費(fèi)用率為18.12%，同比下降0.99個(gè)百分點(diǎn)。