陽普醫(yī)療擴(kuò)張疑云:收購公司毛利率暴變
核心提示:上市三年多以來,陽普醫(yī)療(300030.SZ)的盈利能力不斷增強(qiáng),公司也不斷地對(duì)外擴(kuò)張,從上市之前沒有任何一家子公司,到2012年末麾下聚集6家控股參股公司,這一切都記錄著公司的成長足跡。
上市三年多以來,陽普醫(yī)療(300030.SZ)的盈利能力不斷增強(qiáng),公司也不斷地對(duì)外擴(kuò)張,從上市之前沒有任何一家子公司,到2012年末麾下聚集6家控股參股公司,這一切都記錄著公司的成長足跡。
然而,擴(kuò)張之路,總伴有插曲。陽普醫(yī)療高溢價(jià)收購杭州龍鑫科技有限公司(以下簡稱,杭州龍鑫),令杭州龍鑫股東沈一珊和沈俊持父子身家步入千萬富豪行列,而該收購所看好的理由之一專利技術(shù)或恐不實(shí)。同時(shí),杭州龍鑫在被收購之前,毛利率遠(yuǎn)低于陽普醫(yī)療,也遠(yuǎn)低于行業(yè)平均值,但在被收購后卻實(shí)現(xiàn)逆襲,遠(yuǎn)超母公司和行業(yè)均值。
7月10日,《證券日?qǐng)?bào)》記者聯(lián)系陽普醫(yī)療,一位工作人員表示,公司當(dāng)時(shí)收購的是杭州龍鑫的軟件技術(shù),而杭州龍鑫被收購前后的毛利率反差,可能是財(cái)務(wù)制度差別。
有投資者表示,陽普醫(yī)療收購杭州龍鑫之時(shí)對(duì)軟件技術(shù)只字未提,對(duì)該公司毛利率的異常又歸咎于財(cái)務(wù)制度差別,而杭州龍鑫被收購之時(shí)為何僅提供不到一年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù),背后是否另有隱情?
高溢價(jià)收購成就千萬富豪
上市之前,陽普醫(yī)療旗下無任何子公司,登陸資本市場凈募集到4.39億元資金后,也開始了對(duì)外擴(kuò)張之路。截至2012年末,陽普醫(yī)療旗下共有6家控股參股公司。
其中,杭州龍鑫是一家專業(yè)生產(chǎn)和銷售尿液領(lǐng)域分析儀器及試紙的企業(yè),為陽普醫(yī)療于2011年高溢價(jià)收購后并入其麾下。
收購之前,杭州龍鑫注冊(cè)資本為650萬元,沈一珊和沈俊父子分別持有其90%和10%的股權(quán),截止到2010年11月30日,杭州龍鑫的凈資產(chǎn)為376萬元。
而陽普醫(yī)療先是以600萬元受讓沈一珊和沈俊持有的杭州龍鑫11.32%的股權(quán),隨后再以單一增資方向杭州龍鑫增資4291.8萬元。其中,526.37萬元用于增加注冊(cè)資本,剩余3765.43萬元計(jì)入資本公積。交易完成后,陽普醫(yī)療擁有杭州龍鑫51%股權(quán),杭州龍鑫的注冊(cè)資本為11,763,700元,公司占其注冊(cè)資本的51%.
截至2012年末,杭州龍鑫所有者權(quán)益達(dá)6,729.51萬元,沈一珊父子持有49%股份,所有者權(quán)益約占3297.46萬元,而該父子對(duì)杭州龍鑫的初始投資只有650萬元。
收購前專利依據(jù)或不實(shí)
在資本市場,并購行為再常見不過,只是陽普醫(yī)療在對(duì)杭州龍鑫的收購中,所看好的理由之一專利技術(shù)或恐不實(shí)。
公告顯示,陽普醫(yī)療之所以向杭州龍鑫增資4291.8萬元,主要是基于杭州龍鑫所擁有的市場地位、專利技術(shù)、管理團(tuán)隊(duì)價(jià)值等因素。
但自相矛盾的是,杭州龍鑫的審計(jì)報(bào)告的無形資產(chǎn)目錄中,并無專利技術(shù)。
記者查閱國家知識(shí)產(chǎn)權(quán)局?jǐn)?shù)據(jù)庫,杭州龍鑫僅有5項(xiàng)實(shí)用新型專利,均申請(qǐng)于2011年2月17日之后,而陽普醫(yī)療收購杭州龍鑫所依據(jù)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來自2010年11月30日,可見杭州龍鑫在被收購之前并無任何專利技術(shù)。
同時(shí),杭州龍鑫在2010年初至2010年11月30日的營業(yè)收入為1317.23萬元,而凈利潤僅為26.30萬元。
有投資者表示,就杭州龍鑫的盈利能力而言,看不出該公司的市場地位和管理團(tuán)隊(duì)有多大價(jià)值,而作為收購主要理由之一的專利技術(shù)更是不實(shí),令人不解。
7月10日,陽普醫(yī)療一位工作人員解釋稱,公司當(dāng)時(shí)收購杭州龍鑫是中看他們的軟件技術(shù)。
而記者查閱中國版權(quán)在線,杭州龍鑫僅有兩個(gè)軟件著作權(quán),分別為龍鑫尿液分析系統(tǒng)軟件V1.0和軟件龍鑫尿液有形成分分析軟件V1.0,發(fā)證時(shí)間分別為2011年2月18日和2010年11月15日,而陽普醫(yī)療收購杭州龍鑫所依據(jù)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)截至2010年11月30日。
可見,杭州龍鑫僅有的兩個(gè)軟件著作權(quán),一個(gè)為被收購后取得,一個(gè)為被收購前已提交財(cái)務(wù)報(bào)告的前半月取得。
但需要指出的是,陽普醫(yī)療在收購時(shí),公告之中均未提到所謂的軟件技術(shù)。
毛利率上演大“逆襲”
值得一提的是,被陽普醫(yī)療收購后的杭州龍鑫,毛利率上演“逆襲”,除了劇烈變動(dòng)之外,甚至遠(yuǎn)超母公司,備受關(guān)注。
由于陽普醫(yī)療僅披露杭州龍鑫2010年初至2010年11月30日的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù),而經(jīng)計(jì)算杭州龍鑫在此期間的毛利率僅為13.65%.
2011年報(bào)顯示,杭州龍鑫主營業(yè)務(wù)收入為2,788.52萬元,營業(yè)成本為919.4萬元。由此計(jì)算,杭州龍鑫的毛利率高達(dá)67.03%.到了2012年,杭州龍鑫的毛利率仍高達(dá)60.94%.
可見,杭州龍鑫2011年和2012年的毛利率離奇飆漲,較2010年1-11月的水平超出3倍還有余。
對(duì)此,陽普醫(yī)療上述工作人員表示,尿液試劑的毛利率比較高,但她不了解杭州龍鑫被收購前毛利率低的原因,可能是財(cái)務(wù)制度有所差別。
而數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示,作為母公司的陽普醫(yī)療,2008-2012年的五年之間的毛利率分別為46.48%、46.75%、44.58%、44.15%、43.55%,變動(dòng)幅度維持在3個(gè)百分點(diǎn)左右。
反觀行業(yè),在申銀萬國醫(yī)療器械類的18家上市企業(yè)中,2008-2012年的五年之間的平均行業(yè)毛利率分別為49.87%、53.26%、53.38%、52.73%、52.74%,變動(dòng)幅度也均維持在4個(gè)百分點(diǎn)以內(nèi)。
杭州龍鑫在被收購之前,毛利率遠(yuǎn)低于陽普醫(yī)療,也遠(yuǎn)低于行業(yè)平均值,而在被收購后卻實(shí)現(xiàn)逆襲,遠(yuǎn)超母公司和行業(yè)均值。
有分析人士表示,企業(yè)毛利率通常不會(huì)發(fā)生劇烈變動(dòng),如果發(fā)生劇烈變動(dòng)則應(yīng)當(dāng)引起警惕。
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