各醫(yī)藥主題基金的歷期十大重倉股中，構(gòu)成了30多只醫(yī)藥個股的醫(yī)藥股票池，但康美藥業(yè)、天士力，云南白藥的持股最為集中。

酒可以不喝，藥不能不吃。在證券市場買方眼中，醫(yī)藥行業(yè)有著永遠(yuǎn)講不完的故事與投資價值。近年以來，公募基金扎堆醫(yī)藥股的境況空前，這促成了醫(yī)藥主題基金的出生與成長。

2010年9月，匯添富醫(yī)藥保健率先成立、緊隨其后的是易方達(dá)醫(yī)療保健行業(yè)、華寶醫(yī)藥生物優(yōu)選、融通醫(yī)療保健行業(yè)、博時醫(yī)療保健行業(yè)和華夏醫(yī)藥ETF.

截至今年上半年，近3年的時間里，共有6只醫(yī)藥主題基金出現(xiàn)。不過，即使體量很小，格局卻將發(fā)生變化。2013年7月以來，5只醫(yī)藥基金同步發(fā)行。在新基金申請表上，易方達(dá)、嘉實(shí)、華安、大成、廣發(fā)等大型公司也“染指”醫(yī)藥指數(shù)基金。

“各家公司正在宣傳上大做文章，醫(yī)藥概念的戰(zhàn)爭即將開始。”上海一家基金公司人士告訴理財周報記者。

醫(yī)藥主題風(fēng)光無限襯托了資源主題的落寞。截至目前，易方達(dá)資源行業(yè)及華寶興業(yè)資源優(yōu)選依然墊底普通股票型基金，行業(yè)主題基金的分化也在進(jìn)一步加劇。

康美天士力云南白藥最受青睞

截至8月8日，5只主動管理醫(yī)藥主題基金在今年均取得了不錯的成績。

融通醫(yī)療保健行業(yè)股票以49.31%排在股票型基金第十位，匯添富醫(yī)藥保健、華寶醫(yī)藥生物優(yōu)選和易方達(dá)醫(yī)療保健收益率也在40%左右，進(jìn)入股票型基金前三十。表現(xiàn)最差的博時醫(yī)療保健則以28.51%排在69位。

“醫(yī)藥板塊將誕生千億市值的上市公司。”這幾乎成為每個投資者配置醫(yī)藥類企業(yè)的最大動力，在醫(yī)藥主題類基金的眼中，他們可能是康美藥業(yè)、天士力，或是云南白藥。

數(shù)據(jù)顯示，從各醫(yī)藥主題基金的歷期十大重倉股中，構(gòu)成了30多只醫(yī)藥個股的醫(yī)藥股票池，但康美藥業(yè)、天士力，云南白藥的持股最為集中。從藥品分類來看，這三家公司主營的中成藥顯然更滿足市場對醫(yī)藥企業(yè)的憧憬。此外，東阿阿膠、同仁堂和華海藥業(yè)也是醫(yī)藥主題經(jīng)常光顧的對象。

730億市值的云南白藥在目前醫(yī)藥上市公司中最為龐大，更是許多公募基金的根據(jù)地。數(shù)據(jù)看出，包括嘉實(shí)精選、嘉實(shí)增長、基金通乾、景順長城內(nèi)需等基金持股云南白藥超過10年。

以中央產(chǎn)品藥膏為原點(diǎn)，延伸透皮產(chǎn)品和健康產(chǎn)品的多元化商業(yè)故事自然也吸引幾家醫(yī)藥主題基金進(jìn)駐。

康美藥業(yè)則以493億的市值排在醫(yī)藥類上市公司第三位，緊隨恒瑞醫(yī)藥，不過幾只醫(yī)藥主題基金顯然深信他將超越前者。2002年公司收入4.1億元，2012年收入111.6億元，股票上市以來取得了近10倍的升幅。其以不斷擴(kuò)充中藥飲片的產(chǎn)能以及醫(yī)療服務(wù)與保健品等產(chǎn)業(yè)鏈的補(bǔ)充顯然更迎合城市化戰(zhàn)略想象。

低估值顯然也是醫(yī)藥主題基金青睞康美藥業(yè)的重要原因。比如華寶興業(yè)生物優(yōu)選基金經(jīng)理范紅兵和王智慧的運(yùn)作思路就是在投資選股優(yōu)化方面主要集中在低估值的一線藍(lán)籌股和低估值的成長。而截至目前，康美藥業(yè)的動態(tài)市盈率僅有22.13倍，在145家醫(yī)藥企業(yè)中位居后20名，遠(yuǎn)低于醫(yī)藥股平均估值水平。

后起之秀也在擾亂著醫(yī)藥行業(yè)的格局，天士力以473億的市值位列第四，超越了廣藥。

上市以來，天士力現(xiàn)價比發(fā)行價漲了20倍以上，給投資者帶來了巨大的回報。公司核心產(chǎn)品——復(fù)方丹參滴丸成為第一個通過美國FDA二期臨床實(shí)驗(yàn)的中藥，成為中藥走向國際化的先鋒。公司董事長閆希軍自豪地稱自己打開了中藥有效成分的黑匣子，“過去提取模糊，現(xiàn)在提取很清楚。”復(fù)方丹參滴丸里面冰片是雙旋結(jié)構(gòu)，三七是9個單體，丹參是8個單體活性成分，總共18個單體活性成分。

除了將大黑藥丸會變成小小的滴丸之外，獨(dú)特的商業(yè)模式顯然是天士力更打動投資者的故事。從經(jīng)營狀況來看，天士力醫(yī)藥商業(yè)收入的比重一直在醫(yī)藥工業(yè)之上。在國際市場上，天士力通過直銷帶動分銷滲透市場，在國內(nèi)不斷融資進(jìn)行并購更是直接兌付了未來的業(yè)績的增長。

“個股配置上，我們繼續(xù)看好商業(yè)模式清晰、管理規(guī)范以及具備長期增長潛力的公司，特別是與大病醫(yī)保和基本藥物擴(kuò)容的相關(guān)企業(yè)。”匯添富醫(yī)藥保健基金經(jīng)理周睿表示。事實(shí)上，天士力從未離開易方達(dá)、融通、華寶醫(yī)藥主題基金的前十大重倉股，2011年下半年以來也在匯添富醫(yī)藥保健基金常年上座。

除了共同看好的白馬股以來，幾只醫(yī)藥主題基金也有自己獨(dú)特的口味。

三年以來，人福醫(yī)藥從來沒出過匯添富醫(yī)藥保健基金的前十大重倉股。這家湖北省第一個上市的民營高科技企業(yè)以生產(chǎn)能力最強(qiáng)、劑型最全、品種最多活躍在證券市場醫(yī)藥板塊。雙鷺?biāo)帢I(yè)不僅常年被易方達(dá)醫(yī)療保健行業(yè)重倉，更在2011年全年位居該基金頭號重倉股。而易方達(dá)顯然更鐘愛技術(shù)面更有優(yōu)勢的雙鷺?biāo)帢I(yè)，融通醫(yī)療保健則看中了在制藥設(shè)備和醫(yī)療專業(yè)工程面臨雙重機(jī)遇的新華醫(yī)療。

來勢洶洶的后來者

“如果專注一個領(lǐng)域，擇時就變得非常重要，不過這幾只醫(yī)藥基金目前做得都很一般。”一名來自券商的基金分析師告訴理財周報記者。

從各醫(yī)藥主題基金各期醫(yī)藥生物制品占股票市值比看，匯添富醫(yī)藥保健比例最高。而華寶醫(yī)藥生物優(yōu)選、融通醫(yī)療保健行業(yè)對醫(yī)療保健行業(yè)的定義更為寬泛。

因此，當(dāng)醫(yī)藥板塊跑贏大盤時，各基金可能相差不大。當(dāng)醫(yī)藥板塊跑輸大盤時，易方達(dá)醫(yī)療保健行業(yè)、融通醫(yī)療保健行業(yè)、華寶醫(yī)藥生物優(yōu)選等具有更大的靈活性，可減少對醫(yī)藥板塊的配置，可能有更大機(jī)會跑贏醫(yī)藥板塊。

從匯添富醫(yī)藥保健、易方達(dá)醫(yī)療保健行業(yè)的股票倉位配置變動來看，這兩只基金2011-2012年的股票倉位變動并不大，擇時風(fēng)格不明顯。匯添富醫(yī)藥保健在2011年末逆勢加倉，易方達(dá)醫(yī)療保健行業(yè)則在申萬醫(yī)藥指數(shù)2012年一季度的低位逆勢加倉。

也許基金公司的觀念中，擇時的任務(wù)更適合交給投資者。在目前同步發(fā)行的5只醫(yī)藥主題基金中，信誠與國泰均開發(fā)了醫(yī)藥指數(shù)分級基金，有望為投資者提供博取醫(yī)藥行業(yè)更高收益的工具。

據(jù)統(tǒng)計，截至目前，中證醫(yī)藥指數(shù)自2005年以來實(shí)現(xiàn)了22.6%的年化收益，這幾乎是三倍于同期上證指數(shù)的年化收益水平，而“加杠桿”的設(shè)計有望將這一收益成倍放大。

國泰國證醫(yī)藥衛(wèi)生行業(yè)指數(shù)分級基金以國證醫(yī)藥行業(yè)指數(shù)為跟蹤對象，分為低風(fēng)險的A份額和高風(fēng)險B份額，初始杠桿為2倍，其A份額約定收益為一年定存利率+4%，高于市場同類主流產(chǎn)品。

而信誠基金也選擇了在醫(yī)藥指數(shù)基金的基礎(chǔ)上進(jìn)行分級設(shè)計，其跟蹤指數(shù)為中證800制藥與生物科技指數(shù)，激進(jìn)份額初始2倍杠桿。

基金人士也指出，國證醫(yī)藥標(biāo)的指數(shù)的高風(fēng)險、高收益、高波動性特征，也正適合成為分級杠桿基金的標(biāo)的，為高風(fēng)險投資者提供了一種活躍和機(jī)會眾多的投資品種。

事實(shí)上，今年以來公募基金、社保、私募和QFII等機(jī)構(gòu)都對醫(yī)藥股青睞有加?；鸲緢箫@示，在基金持有的重倉股當(dāng)中，醫(yī)藥股、新興產(chǎn)業(yè)股代替白酒、金融等板塊，成為投資的熱門之選。

2013年7月以來，信誠中證800醫(yī)藥指數(shù)分級基金、國聯(lián)安中證醫(yī)藥100指數(shù)基金、匯添富中證醫(yī)藥衛(wèi)生ETF、富國醫(yī)療保健行業(yè)股票基金、國泰國證醫(yī)藥衛(wèi)生行業(yè)指數(shù)分級基金等5只基金正在同步發(fā)行；除此之外，在新基金申請表上，易方達(dá)、嘉實(shí)、華安、大成、廣發(fā)等大型公司也“染指”醫(yī)藥指數(shù)基金。

“各家公司正在宣傳上大做文章，醫(yī)藥概念的戰(zhàn)爭即將開始。”上海一家基金公司人士告訴理財周報記者。

資源類基金沉淪

醫(yī)藥主題風(fēng)光無限襯托了資源主題的落寞。今年以來，上證指數(shù)每一次反彈都與“煤飛色舞”無關(guān)。在美國QE即將推出及中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型等諸多不利因素下恐難再現(xiàn)，眾多資源股在本輪行情中持續(xù)陰跌，部分個股甚至跌破1949點(diǎn)關(guān)口。截至8月8日，主動管理資源類主題基金包括11只，其中包9只QDII.易方達(dá)資源行業(yè)及華寶興業(yè)資源優(yōu)選依然墊底普通股票型基金，收益率僅為-23.68和-22.67.

今年一季度末，重倉煤炭有色兩大品種持股市值占季末基金凈值比超過10%的基金達(dá)到了10只，華寶興業(yè)資源優(yōu)選股票倉位為83.80%，其中投資在采礦業(yè)的個股市值占總投資股票市值的52.81%.，而易方達(dá)資源行業(yè)在今年一季度采礦業(yè)持倉比重激增超10%，而股票整體倉位則達(dá)到83.82%.

此外，部分非主題類基金也超配了資源行業(yè)，東吳行業(yè)一季末重倉7只有色煤炭股，持股市值7.96億元占基金凈值比41.4%位居榜單次席；銀華資源一季末重倉7只有色煤炭股，持股市值2.6億元占基金凈值比37.77%位居第三位，另外國投資源、華寶資源4只基金重倉煤炭有色股占基金凈值比超過30%.

進(jìn)入二季度，易方達(dá)資源行業(yè)調(diào)低了部分倉位，而華寶興業(yè)資源優(yōu)選則逆市加倉。在這些基金重倉股中，中國神化、中國石化、山東黃金等股票今年以來更是屢創(chuàng)新低。

而QDII基金中，上投全球天然資源股票以-26.04%的收益率墊底，而易方達(dá)黃金主題、匯添富黃金及貴金屬、嘉實(shí)黃金、諾安全球黃金的收益率也都低于-20%，緊隨其后。此外，建信全球資源股票和招商全球資源股票也未能取得正收益。

此外，近期在市場低位反彈階段，資金更愛追捧高杠桿品種，數(shù)據(jù)顯示二季度指數(shù)基金的份額規(guī)模擴(kuò)張6%，其中凈申購增幅前十名的指數(shù)型基金中，有7只是分級基金份額增加比例均在40%以上，其中，資源類的分級基金表現(xiàn)出色，鵬華中證A股資源產(chǎn)業(yè)指數(shù)分級基金、銀華中證內(nèi)地資源主題指數(shù)分級基金的份額擴(kuò)張超過100%.

高杠桿高貝塔的分級基金成為“賭資”的最愛，這讓資源類分級基金經(jīng)歷大喜大悲。包括鵬華資源分級B、招商商品等資源類分級基金都在近期連續(xù)出現(xiàn)跌停與漲停，市場表現(xiàn)大起大落。最近一個月，由于股市的大漲大跌，鵬華中證A股資源和銀華中證內(nèi)地資源也曾幾度面臨向下折算風(fēng)險。