從許多方面看，*ST國(guó)藥毫無(wú)疑問(wèn)是優(yōu)質(zhì)殼資源。

目前總市值13.91億元，低于15億標(biāo)準(zhǔn)；總股本1.96億股，低于3億標(biāo)準(zhǔn)；股價(jià)7.11元，超過(guò)基準(zhǔn)線5元不少。

從主營(yíng)業(yè)務(wù)來(lái)看，目前公司僅剩鋼材貿(mào)易，業(yè)務(wù)單一且毛利率低，員工人數(shù)僅73人，易于剝離重組。

股權(quán)結(jié)構(gòu)上，*ST國(guó)藥的股權(quán)比例比較分散，前十大股東多為個(gè)人股。大股東控股股東武漢新一代科技持股比例為16.84%.其余前十大股東僅3家持股超過(guò)1%，分別是湖北中醫(yī)學(xué)院科技服務(wù)公司持股1.98%；前董事許赟持股1.54%；自然人張淑平持股1.06%.

從資產(chǎn)結(jié)構(gòu)上看，目前總資產(chǎn)僅1048.85萬(wàn)元，總負(fù)債卻高達(dá)4416.12萬(wàn)元，所有者權(quán)益為-3367.27萬(wàn)元，資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)421.04%.

從負(fù)債結(jié)構(gòu)看，公司并無(wú)銀行貸款，財(cái)務(wù)費(fèi)用甚至為負(fù)數(shù)。負(fù)債主要是其他應(yīng)付款3871.55萬(wàn)元，其中應(yīng)付控股股東武漢新一代科技往來(lái)款2381.18萬(wàn)元，應(yīng)付武漢土地儲(chǔ)備中心借款1233萬(wàn)元，目前均尚未支付。與武漢新一代科技往來(lái)款的問(wèn)題比較好解決，而向武漢土地儲(chǔ)備中心的借款，已是陳年老賬，處理起來(lái)有些難度。

目前公司還卷入了一樁訴訟。起因是武漢新一代科技被武漢盈通投資公司起訴，要求支付股權(quán)轉(zhuǎn)讓款6930萬(wàn)元及違約金，而*ST國(guó)藥需為此承擔(dān)連帶責(zé)任。不過(guò)，武漢新一代科技已于2011年3月31日承諾，同意承擔(dān)*ST國(guó)藥因此而產(chǎn)生的一切經(jīng)濟(jì)責(zé)任。因此，該項(xiàng)訴訟對(duì)公司的影響比較小。

目前公司作為殼資源的最大問(wèn)題是，還有不到4個(gè)月就面臨退市危機(jī)，半路殺出的中天系給危險(xiǎn)的局勢(shì)火上澆油。不過(guò)，養(yǎng)殼4年的仰帆系，還有當(dāng)?shù)卣?，保殼意愿非常?qiáng)烈，未來(lái)必不會(huì)袖手旁觀。

仰帆系2次出手保殼

仰帆系的算盤(pán)是，將旗下房地產(chǎn)公司上海凱迪注入*ST國(guó)藥借殼上市，但未果

*ST國(guó)藥之所以能成為目前這樣一個(gè)干凈的殼，與2009年仰帆系的入主有很大的關(guān)系。

公司原名春天股份，于2004年6月在上交所上市。由于受大股東占用資金及違規(guī)擔(dān)保等因素影響，公司于2007年開(kāi)始虧損，2008年還戴上ST帽子。退市危機(jī)迫在眉睫，于是控股股東新一代科技決定啟動(dòng)資產(chǎn)重組計(jì)劃。但是，彼時(shí)要進(jìn)行重組頗為復(fù)雜。

資料顯示，截至2008年末，*ST國(guó)藥主要經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)中有6915.95萬(wàn)元被查封和抵押，涉及債務(wù)訴訟金額逾3億元，而且由于無(wú)力償還銀行等債權(quán)人的借款，新一代科技所持*ST國(guó)藥28.12%的股權(quán)已處于凍結(jié)狀態(tài)。

*ST國(guó)藥公開(kāi)披露過(guò)，公司接連與青島中金實(shí)業(yè)、湖北日?qǐng)?bào)傳媒集團(tuán)、中國(guó)三江航天工業(yè)集團(tuán)公司3家公司達(dá)成過(guò)重組意向，但均無(wú)果而終。

2009年4月，仰帆投資火速受讓新一代科技原股東所持100%的股權(quán)，從而實(shí)現(xiàn)間接控制*ST國(guó)藥，實(shí)際控制人則由徐進(jìn)變更為錢(qián)漢新、滕國(guó)祥。

錢(qián)、滕二人成為控制*ST國(guó)藥后，一方面積極與債權(quán)人談判，達(dá)成債務(wù)和解協(xié)議，另一方面又向公司提供借款用于償還債務(wù)，維持公司日常經(jīng)營(yíng)。*ST國(guó)藥因此成功保殼，還成為一個(gè)干凈的殼。

而錢(qián)、滕二人的算盤(pán)是，將旗下房地產(chǎn)公司上海凱迪注入*ST國(guó)藥借殼上市。不過(guò)，這一計(jì)劃最終因房地產(chǎn)調(diào)控而失敗。

由于2010年和2011年又是連續(xù)虧損，ST國(guó)藥的保殼戰(zhàn)再次打響。2012年，通過(guò)成立子公司上海鄂欣實(shí)業(yè)開(kāi)展新的業(yè)務(wù)鋼材貿(mào)易而增加營(yíng)業(yè)收入，以及處置公司土地實(shí)現(xiàn)收益4073.81萬(wàn)，尋求并獲得財(cái)政補(bǔ)貼7438萬(wàn)，全年實(shí)現(xiàn)盈利，成功保殼。

而保殼付出的代價(jià)是，仰帆系不得不大幅減持。2011年下半年至2012年末，新一代科技累計(jì)減持*ST國(guó)藥超過(guò)2000萬(wàn)股，持股比例也從28.12%下降至16.59%.

重組博弈：中天系攪局

正值*ST國(guó)藥保殼的關(guān)鍵時(shí)刻，中天系攪局，未來(lái)不排除上演仰帆系與中天系兩大股東對(duì)公司控制權(quán)展開(kāi)爭(zhēng)奪

盡管2012年保殼成功，但是*ST國(guó)藥的主營(yíng)業(yè)務(wù)依然沒(méi)有起色，還需要不斷地輸血，以化解公司面臨的暫停上市的風(fēng)險(xiǎn)。

2013年7月30日，*ST國(guó)藥發(fā)布定增預(yù)案，擬向?qū)嶋H控制人仰帆投資發(fā)行1億股股份募集不超過(guò)5.04億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。定增后，仰帆投資將從幕后走向臺(tái)前，直接持有*ST國(guó)藥33.83%股份，晉升為第一大股東。至此，仰帆系的控股比例也由16.59%增至44.81%，控股地位大大增強(qiáng)。

然而，關(guān)鍵時(shí)刻中天系的舉牌攪了局。8月2日至8月15日，中天發(fā)展控股集團(tuán)有限公司旗下的浙江恒順投資和上海天紀(jì)投資，累計(jì)買(mǎi)入*ST國(guó)藥股份847.96萬(wàn)股，占比5.02%，成為公司第二大股東。

為阻止中天系采取進(jìn)一步行動(dòng)，仰帆系采取了兩大措施。一是，準(zhǔn)備修改*ST國(guó)藥的公司章程；二是通過(guò)新一代科技增持公司股票50萬(wàn)股，占公司總股本的0.26%，而且未來(lái)累計(jì)增持比例將不少于5%.

中天系也采取了有力的反擊措施。8月30日，在*ST國(guó)藥2013年第二次臨時(shí)股東大會(huì)上，包括此次定增預(yù)案在內(nèi)的9個(gè)提案均未獲通過(guò)。雖然中天系投的是棄權(quán)票，但是作用和反對(duì)票并無(wú)差別。

正值*ST國(guó)藥保殼的關(guān)鍵時(shí)刻，中天系的攪局令*ST國(guó)藥的定增計(jì)劃流產(chǎn)，未來(lái)不排除上演仰帆系與中天系兩大股東對(duì)公司控制權(quán)的爭(zhēng)奪戰(zhàn)。但無(wú)論誰(shuí)勝誰(shuí)負(fù)，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入肯定是公司未來(lái)重組的方向。

未來(lái)注入*ST國(guó)藥的資產(chǎn)，可能是仰帆系的。除房地產(chǎn)資產(chǎn)外，仰帆投資旗下還有其他資產(chǎn)，如電線電纜、汽車(chē)配件、綠色食品加工等，其中仰帆系旗下的熊貓電纜于今年4月撤回了IPO申請(qǐng)，未來(lái)很有可能借*ST國(guó)藥的殼上市。

當(dāng)然，也不排除仰帆系以外的其他優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入。比如，中天系旗下目前擁有土木建筑、地產(chǎn)置業(yè)、化工、電子、投資管理等業(yè)務(wù)，其中不乏優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。僅以中天系旗下中天氟硅公司為例，該公司主要經(jīng)營(yíng)有機(jī)硅單體、環(huán)體及相關(guān)產(chǎn)品，目前已形成年產(chǎn)有機(jī)硅單體80kt/a，并具有國(guó)內(nèi)領(lǐng)先水平的生產(chǎn)能力。