“現(xiàn)在的市場(chǎng)，關(guān)注大盤漲與跌幾乎沒有任何意義。因?yàn)楣芍覆豢赡艽蟮?，也不可能大漲，我更關(guān)注的是行業(yè)和個(gè)股。”在接受證券時(shí)報(bào)記者采訪時(shí)，北京一家大型公募基金公司的投資總監(jiān)表示。另外，京滬深多位公募和私募投資人士也表示，在目前的A股市場(chǎng)，輕指數(shù)重個(gè)股幾乎成為他們共同的投資策略。在具體的投資機(jī)會(huì)上，醫(yī)藥等消費(fèi)類資產(chǎn)以及成長(zhǎng)股最為投資人士看好。

對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)中性偏悲觀

節(jié)前最后一個(gè)完整交易周，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)再次刷新本輪行情的最高點(diǎn)，上證綜指則回落較大，且交易金額仍然較低。一切都表明，投資者對(duì)于創(chuàng)業(yè)板成長(zhǎng)股的認(rèn)可遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于大盤股。如此市場(chǎng)氛圍下，基金公司對(duì)于成長(zhǎng)股的后續(xù)上攻動(dòng)能依然懷有期待。

匯豐晉信基金公司認(rèn)為，近期市場(chǎng)觀望氣氛蔓延，許多原本中性判斷的投資者更加“右傾”，“持幣坐上觀”成為主流選擇。采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）數(shù)據(jù)連續(xù)回暖，無疑為近期萎靡不振的市場(chǎng)注入一針強(qiáng)心劑，不過所得到的反應(yīng)并不熱烈，新股發(fā)行（IPO）節(jié)后重啟的傳聞也再無力掀起做空波瀾，很大程度上得益于央行階段性“放水”的保駕護(hù)航，總體上盤面平平淡淡。隨著四季度的到來，即便仍有明顯的擾動(dòng)因素存在，市場(chǎng)對(duì)成長(zhǎng)股跨年度行情的期待或仍將有所升溫，投資者應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注有一定業(yè)績(jī)支撐的三中全會(huì)概念品種。

對(duì)于宏觀經(jīng)濟(jì)，基金公司總的看法是中性偏悲觀。

南方基金四季度策略報(bào)告分析稱，當(dāng)前，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)復(fù)蘇，但可持續(xù)性不強(qiáng)。本輪經(jīng)濟(jì)增速回暖，主要是受補(bǔ)庫(kù)存需求和穩(wěn)增長(zhǎng)措施推動(dòng)，但經(jīng)濟(jì)仍然在周期底部，預(yù)計(jì)會(huì)持續(xù)到10月中旬，之后經(jīng)濟(jì)增速還會(huì)有一定反復(fù)。整體來看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)從高速增長(zhǎng)階段轉(zhuǎn)入中速增長(zhǎng)階段。

國(guó)投瑞銀新興產(chǎn)業(yè)基金經(jīng)理孟亮認(rèn)為，10月份宏觀數(shù)據(jù)或?qū)⒕S持改善趨勢(shì)，經(jīng)濟(jì)基本面繼續(xù)趨好，但經(jīng)濟(jì)增速和流動(dòng)性不會(huì)有明顯改善。

深圳某基金公司專戶投資經(jīng)理對(duì)記者說，四季度從宏觀上來看可能沒有大的機(jī)會(huì)，但經(jīng)濟(jì)也未必會(huì)出現(xiàn)大幅下滑，即使政策出現(xiàn)變化，也是有底線的變化，不會(huì)像2008年那樣出現(xiàn)明顯的轉(zhuǎn)向，所以四季度的投資機(jī)會(huì)仍然存在于成長(zhǎng)股，有可能會(huì)出現(xiàn)新的熱點(diǎn)，藍(lán)籌股可能就沒什么機(jī)會(huì)。

該專戶投資經(jīng)理對(duì)于成長(zhǎng)股的看法可能代表了一大部分公募基金經(jīng)理的態(tài)度。

北京格雷投資總經(jīng)理張可興認(rèn)為，A股市場(chǎng)已經(jīng)經(jīng)過了五、六年的熊市期，這樣的熊市區(qū)間放在全球任何一個(gè)市場(chǎng)都是比較長(zhǎng)的，A股后市上漲的概率明顯大于下跌概率。深圳天力拓投資總監(jiān)王先春表示，中國(guó)經(jīng)濟(jì)正處于結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和產(chǎn)業(yè)升級(jí)的艱難時(shí)刻，這一過程注定是一個(gè)較為長(zhǎng)期的過程，宏觀經(jīng)濟(jì)會(huì)不斷反復(fù)，指望經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)復(fù)蘇不大現(xiàn)實(shí)，但總體趨勢(shì)是在曲折中向上。

北京一家大型公募基金的投資總監(jiān)表示，從拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的“三駕馬車”投資、出口和消費(fèi)來看，投資顯然是下降的趨勢(shì)，出口盡管會(huì)有短暫的增長(zhǎng)，但總體趨勢(shì)是下降的；消費(fèi)盡管是未來發(fā)展的主陣地，但驅(qū)動(dòng)消費(fèi)增長(zhǎng)非一日一夕之功，短期之內(nèi)很難見到明顯的效果。而從股票市場(chǎng)來看，代表傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式的銀行、鋼鐵、煤炭、水泥、建筑建材等大盤股幾乎不可能有系統(tǒng)性上漲的機(jī)會(huì)，而成長(zhǎng)股和創(chuàng)業(yè)板股票流通市值相比藍(lán)籌股小很多，這就決定了指數(shù)不可能有好的表現(xiàn)。

咬住消費(fèi)、成長(zhǎng)不放松

孟亮認(rèn)為，后續(xù)優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股將會(huì)進(jìn)一步獲得市場(chǎng)認(rèn)可。

另一家大型基金公司基金經(jīng)理也稱，市場(chǎng)對(duì)于本輪經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的持續(xù)性仍然持懷疑態(tài)度，10月份股市應(yīng)該會(huì)維持震蕩，不太可能出現(xiàn)趨勢(shì)性上漲，大盤股缺乏繼續(xù)上漲的動(dòng)力，主要機(jī)會(huì)可能仍存在于成長(zhǎng)股中。

高配成長(zhǎng)股的公募和專戶產(chǎn)品，的確在今年的市場(chǎng)上占了便宜。前述專戶投資經(jīng)理稱，其今年以來組合配置以成長(zhǎng)股為主，近期也一直以合同約定的75%倉(cāng)位上限運(yùn)作，組合以通信、軟件、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)等板塊為主，今年以來的收益也比較好。“后續(xù)的持倉(cāng)方向應(yīng)該還是成長(zhǎng)股，最近成長(zhǎng)股也出現(xiàn)比較明顯的波動(dòng)，可能還是由于前期漲幅太大而有內(nèi)在調(diào)整的要求，基本面和上半年相比并沒有變化。”

而本周是長(zhǎng)假前最后一個(gè)完整交易周，有基金經(jīng)理進(jìn)行了小幅減倉(cāng)，主要是為了規(guī)避節(jié)假日期間可能出現(xiàn)的政策利空。

“這周市場(chǎng)還是比較低迷，主要是受資金面緊張影響，一些題材股出現(xiàn)下跌，特別是自貿(mào)區(qū)概念股，在出臺(tái)自貿(mào)區(qū)總體規(guī)劃后仍然大跌，說明前期炒作過頭，現(xiàn)在市場(chǎng)獲利回吐。”一位基金經(jīng)理對(duì)記者說。

前述專戶投資經(jīng)理還稱，公司旗下其他公募基金，由于規(guī)模原因，之前的配置以大盤藍(lán)籌股為主，但下半年以來就開始在逐漸往成長(zhǎng)股方向調(diào)整組合。“短期來看，這個(gè)調(diào)整可能有點(diǎn)晚了，現(xiàn)在成長(zhǎng)股的估值都已經(jīng)偏高，能不能在比較便宜的位置上買進(jìn)去要看基金經(jīng)理的操作技巧；但看長(zhǎng)遠(yuǎn)一點(diǎn)還是可以的。”

不過，南方基金卻擔(dān)憂創(chuàng)業(yè)板的見頂風(fēng)險(xiǎn)。其四季度策略報(bào)告指出，創(chuàng)業(yè)板的高成長(zhǎng)預(yù)期很難兌現(xiàn)，當(dāng)前對(duì)于創(chuàng)業(yè)板的炒作，更像水中月、霧中花，講故事、吹泡泡的成分大，全國(guó)小企業(yè)多如牛毛，真正具有成長(zhǎng)性的則少如牛角。近期，許多創(chuàng)業(yè)板大小非利用當(dāng)前高估值高位減持，瘋狂套現(xiàn)，創(chuàng)業(yè)板見頂風(fēng)險(xiǎn)越來越大。同時(shí)，一旦IPO重啟，將有批量創(chuàng)業(yè)板個(gè)股上市，大大增加創(chuàng)業(yè)板股票供給，可能會(huì)打擊當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)成長(zhǎng)股過分追捧的炒作氛圍，造成創(chuàng)業(yè)板個(gè)股分化。相比之下，藍(lán)籌板塊由于有一定的估值支撐，下行空間相對(duì)有限。

王先春認(rèn)為，以醫(yī)藥為代表的消費(fèi)股將是未來相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)投資領(lǐng)域的關(guān)注重點(diǎn)。未來中國(guó)經(jīng)濟(jì)的大眾消費(fèi)領(lǐng)域?qū)⒂瓉磔^大發(fā)展機(jī)遇期，一些細(xì)分行業(yè)的消費(fèi)領(lǐng)域，比如智慧城市、食品安全檢測(cè)將迎來黃金發(fā)展期，投資者宜重點(diǎn)關(guān)注與老百姓吃穿住行密切相關(guān)的新興行業(yè)。此外，很多成長(zhǎng)股既代表了先進(jìn)的科技，又代表了新興的消費(fèi)趨勢(shì)，是科技和消費(fèi)的結(jié)合，盡管很多成長(zhǎng)股目前積累了較大的估值泡沫，但一旦調(diào)整到位，仍然值得長(zhǎng)期關(guān)注，“成長(zhǎng)股盡管估值高，但沒辦法，這些股票畢竟代表了未來中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展趨勢(shì)，除了這些股票，難道傳統(tǒng)的周期股更有投資價(jià)值嗎？”王先春表示。

“節(jié)前我已經(jīng)逐步減倉(cāng)了，目前倉(cāng)位在四成左右，節(jié)后看情況再?zèng)Q定操作策略。”深圳一家中型私募的總經(jīng)理表示，目前創(chuàng)業(yè)板和成長(zhǎng)股估值泡沫明顯，上海自貿(mào)區(qū)股票的熄火，尤其是陸家嘴等概念股的跌停，顯示資金已經(jīng)開始從概念股上撤退，短期之內(nèi)這種資金從概念股上撤退的趨勢(shì)很可能會(huì)蔓延到創(chuàng)業(yè)板股票和成長(zhǎng)股上面，因此成長(zhǎng)股和創(chuàng)業(yè)板需要經(jīng)歷一個(gè)估值泡沫釋放的過程，等到調(diào)整基本到位，尤其是一些有業(yè)績(jī)支撐的成長(zhǎng)股和創(chuàng)業(yè)板股票，一旦跌幅在20%左右，可能又將迎來較好的買入時(shí)機(jī)。

對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)中性偏悲觀

節(jié)前最后一個(gè)完整交易周，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)再次刷新本輪行情的最高點(diǎn)，上證綜指則回落較大，且交易金額仍然較低。一切都表明，投資者對(duì)于創(chuàng)業(yè)板成長(zhǎng)股的認(rèn)可遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于大盤股。如此市場(chǎng)氛圍下，基金公司對(duì)于成長(zhǎng)股的后續(xù)上攻動(dòng)能依然懷有期待。

匯豐晉信基金公司認(rèn)為，近期市場(chǎng)觀望氣氛蔓延，許多原本中性判斷的投資者更加“右傾”，“持幣坐上觀”成為主流選擇。采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）數(shù)據(jù)連續(xù)回暖，無疑為近期萎靡不振的市場(chǎng)注入一針強(qiáng)心劑，不過所得到的反應(yīng)并不熱烈，新股發(fā)行（IPO）節(jié)后重啟的傳聞也再無力掀起做空波瀾，很大程度上得益于央行階段性“放水”的保駕護(hù)航，總體上盤面平平淡淡。隨著四季度的到來，即便仍有明顯的擾動(dòng)因素存在，市場(chǎng)對(duì)成長(zhǎng)股跨年度行情的期待或仍將有所升溫，投資者應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注有一定業(yè)績(jī)支撐的三中全會(huì)概念品種。

對(duì)于宏觀經(jīng)濟(jì)，基金公司總的看法是中性偏悲觀。

南方基金四季度策略報(bào)告分析稱，當(dāng)前，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)復(fù)蘇，但可持續(xù)性不強(qiáng)。本輪經(jīng)濟(jì)增速回暖，主要是受補(bǔ)庫(kù)存需求和穩(wěn)增長(zhǎng)措施推動(dòng)，但經(jīng)濟(jì)仍然在周期底部，預(yù)計(jì)會(huì)持續(xù)到10月中旬，之后經(jīng)濟(jì)增速還會(huì)有一定反復(fù)。整體來看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)從高速增長(zhǎng)階段轉(zhuǎn)入中速增長(zhǎng)階段。

國(guó)投瑞銀新興產(chǎn)業(yè)基金經(jīng)理孟亮認(rèn)為，10月份宏觀數(shù)據(jù)或?qū)⒕S持改善趨勢(shì)，經(jīng)濟(jì)基本面繼續(xù)趨好，但經(jīng)濟(jì)增速和流動(dòng)性不會(huì)有明顯改善。

深圳某基金公司專戶投資經(jīng)理對(duì)記者說，四季度從宏觀上來看可能沒有大的機(jī)會(huì)，但經(jīng)濟(jì)也未必會(huì)出現(xiàn)大幅下滑，即使政策出現(xiàn)變化，也是有底線的變化，不會(huì)像2008年那樣出現(xiàn)明顯的轉(zhuǎn)向，所以四季度的投資機(jī)會(huì)仍然存在于成長(zhǎng)股，有可能會(huì)出現(xiàn)新的熱點(diǎn)，藍(lán)籌股可能就沒什么機(jī)會(huì)。

該專戶投資經(jīng)理對(duì)于成長(zhǎng)股的看法可能代表了一大部分公募基金經(jīng)理的態(tài)度。

北京格雷投資總經(jīng)理張可興認(rèn)為，A股市場(chǎng)已經(jīng)經(jīng)過了五、六年的熊市期，這樣的熊市區(qū)間放在全球任何一個(gè)市場(chǎng)都是比較長(zhǎng)的，A股后市上漲的概率明顯大于下跌概率。深圳天力拓投資總監(jiān)王先春表示，中國(guó)經(jīng)濟(jì)正處于結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和產(chǎn)業(yè)升級(jí)的艱難時(shí)刻，這一過程注定是一個(gè)較為長(zhǎng)期的過程，宏觀經(jīng)濟(jì)會(huì)不斷反復(fù)，指望經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)復(fù)蘇不大現(xiàn)實(shí)，但總體趨勢(shì)是在曲折中向上。

北京一家大型公募基金的投資總監(jiān)表示，從拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的“三駕馬車”投資、出口和消費(fèi)來看，投資顯然是下降的趨勢(shì)，出口盡管會(huì)有短暫的增長(zhǎng)，但總體趨勢(shì)是下降的；消費(fèi)盡管是未來發(fā)展的主陣地，但驅(qū)動(dòng)消費(fèi)增長(zhǎng)非一日一夕之功，短期之內(nèi)很難見到明顯的效果。而從股票市場(chǎng)來看，代表傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式的銀行、鋼鐵、煤炭、水泥、建筑建材等大盤股幾乎不可能有系統(tǒng)性上漲的機(jī)會(huì)，而成長(zhǎng)股和創(chuàng)業(yè)板股票流通市值相比藍(lán)籌股小很多，這就決定了指數(shù)不可能有好的表現(xiàn)。

咬住消費(fèi)、成長(zhǎng)不放松

孟亮認(rèn)為，后續(xù)優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股將會(huì)進(jìn)一步獲得市場(chǎng)認(rèn)可。

另一家大型基金公司基金經(jīng)理也稱，市場(chǎng)對(duì)于本輪經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的持續(xù)性仍然持懷疑態(tài)度，10月份股市應(yīng)該會(huì)維持震蕩，不太可能出現(xiàn)趨勢(shì)性上漲，大盤股缺乏繼續(xù)上漲的動(dòng)力，主要機(jī)會(huì)可能仍存在于成長(zhǎng)股中。

高配成長(zhǎng)股的公募和專戶產(chǎn)品，的確在今年的市場(chǎng)上占了便宜。前述專戶投資經(jīng)理稱，其今年以來組合配置以成長(zhǎng)股為主，近期也一直以合同約定的75%倉(cāng)位上限運(yùn)作，組合以通信、軟件、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)等板塊為主，今年以來的收益也比較好。“后續(xù)的持倉(cāng)方向應(yīng)該還是成長(zhǎng)股，最近成長(zhǎng)股也出現(xiàn)比較明顯的波動(dòng)，可能還是由于前期漲幅太大而有內(nèi)在調(diào)整的要求，基本面和上半年相比并沒有變化。”

而本周是長(zhǎng)假前最后一個(gè)完整交易周，有基金經(jīng)理進(jìn)行了小幅減倉(cāng)，主要是為了規(guī)避節(jié)假日期間可能出現(xiàn)的政策利空。

“這周市場(chǎng)還是比較低迷，主要是受資金面緊張影響，一些題材股出現(xiàn)下跌，特別是自貿(mào)區(qū)概念股，在出臺(tái)自貿(mào)區(qū)總體規(guī)劃后仍然大跌，說明前期炒作過頭，現(xiàn)在市場(chǎng)獲利回吐。”一位基金經(jīng)理對(duì)記者說。

前述專戶投資經(jīng)理還稱，公司旗下其他公募基金，由于規(guī)模原因，之前的配置以大盤藍(lán)籌股為主，但下半年以來就開始在逐漸往成長(zhǎng)股方向調(diào)整組合。“短期來看，這個(gè)調(diào)整可能有點(diǎn)晚了，現(xiàn)在成長(zhǎng)股的估值都已經(jīng)偏高，能不能在比較便宜的位置上買進(jìn)去要看基金經(jīng)理的操作技巧；但看長(zhǎng)遠(yuǎn)一點(diǎn)還是可以的。”

不過，南方基金卻擔(dān)憂創(chuàng)業(yè)板的見頂風(fēng)險(xiǎn)。其四季度策略報(bào)告指出，創(chuàng)業(yè)板的高成長(zhǎng)預(yù)期很難兌現(xiàn)，當(dāng)前對(duì)于創(chuàng)業(yè)板的炒作，更像水中月、霧中花，講故事、吹泡泡的成分大，全國(guó)小企業(yè)多如牛毛，真正具有成長(zhǎng)性的則少如牛角。近期，許多創(chuàng)業(yè)板大小非利用當(dāng)前高估值高位減持，瘋狂套現(xiàn)，創(chuàng)業(yè)板見頂風(fēng)險(xiǎn)越來越大。同時(shí)，一旦IPO重啟，將有批量創(chuàng)業(yè)板個(gè)股上市，大大增加創(chuàng)業(yè)板股票供給，可能會(huì)打擊當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)成長(zhǎng)股過分追捧的炒作氛圍，造成創(chuàng)業(yè)板個(gè)股分化。相比之下，藍(lán)籌板塊由于有一定的估值支撐，下行空間相對(duì)有限。

王先春認(rèn)為，以醫(yī)藥為代表的消費(fèi)股將是未來相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)投資領(lǐng)域的關(guān)注重點(diǎn)。未來中國(guó)經(jīng)濟(jì)的大眾消費(fèi)領(lǐng)域?qū)⒂瓉磔^大發(fā)展機(jī)遇期，一些細(xì)分行業(yè)的消費(fèi)領(lǐng)域，比如智慧城市、食品安全檢測(cè)將迎來黃金發(fā)展期，投資者宜重點(diǎn)關(guān)注與老百姓吃穿住行密切相關(guān)的新興行業(yè)。此外，很多成長(zhǎng)股既代表了先進(jìn)的科技，又代表了新興的消費(fèi)趨勢(shì)，是科技和消費(fèi)的結(jié)合，盡管很多成長(zhǎng)股目前積累了較大的估值泡沫，但一旦調(diào)整到位，仍然值得長(zhǎng)期關(guān)注，“成長(zhǎng)股盡管估值高，但沒辦法，這些股票畢竟代表了未來中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展趨勢(shì)，除了這些股票，難道傳統(tǒng)的周期股更有投資價(jià)值嗎？”王先春表示。

“節(jié)前我已經(jīng)逐步減倉(cāng)了，目前倉(cāng)位在四成左右，節(jié)后看情況再?zèng)Q定操作策略。”深圳一家中型私募的總經(jīng)理表示，目前創(chuàng)業(yè)板和成長(zhǎng)股估值泡沫明顯，上海自貿(mào)區(qū)股票的熄火，尤其是陸家嘴等概念股的跌停，顯示資金已經(jīng)開始從概念股上撤退，短期之內(nèi)這種資金從概念股上撤退的趨勢(shì)很可能會(huì)蔓延到創(chuàng)業(yè)板股票和成長(zhǎng)股上面，因此成長(zhǎng)股和創(chuàng)業(yè)板需要經(jīng)歷一個(gè)估值泡沫釋放的過程，等到調(diào)整基本到位，尤其是一些有業(yè)績(jī)支撐的成長(zhǎng)股和創(chuàng)業(yè)板股票，一旦跌幅在20%左右，可能又將迎來較好的買入時(shí)機(jī)。