被業(yè)內(nèi)人士譽(yù)為“目前中國最成功醫(yī)藥PE”的復(fù)星醫(yī)藥（600196.SH；02196.HK），在一年前完成“A H”兩市募資后，投資力度更是較此前有增無減。

10月10日，復(fù)星醫(yī)藥發(fā)布公告稱，復(fù)星醫(yī)藥子公司上海醫(yī)誠醫(yī)院投資管理有限公司擬出資不超過人民幣6.93億元受讓佛山市禪城區(qū)中心醫(yī)院有限公司（簡稱“禪城醫(yī)院”）共計(jì)60%的股權(quán)。正如港股上市之初復(fù)星醫(yī)藥公示的投資方向那樣，動輒數(shù)億元的醫(yī)療機(jī)構(gòu)投資正成為公司重金挺進(jìn)的方向。

這宗投資的敲定，使復(fù)星醫(yī)藥的醫(yī)療服務(wù)布局中再添了一家三級甲等民營醫(yī)院。在此之前，復(fù)星醫(yī)藥已先后收購了安徽濟(jì)民腫瘤醫(yī)院、岳陽廣濟(jì)醫(yī)院、宿遷鐘吾醫(yī)院和高端醫(yī)療服務(wù)連鎖機(jī)構(gòu)和睦家醫(yī)院。

“希望能以禪城醫(yī)院為中心，對珠三角及華南地區(qū)進(jìn)行輻射，在該區(qū)域迅速并購整合一系列綜合醫(yī)院或?qū)？漆t(yī)院，打造一個高水平的醫(yī)院集群。”復(fù)星醫(yī)藥董事長陳啟宇表示。

醫(yī)藥PE收購提速

前身為佛山市禪城區(qū)中心醫(yī)院的佛山禪城醫(yī)院，系珠三角地區(qū)一家知名三級甲等醫(yī)院，門診量超過200萬人次，在當(dāng)?shù)厝〉昧溯^好的區(qū)域市場占有率。2004年完成民營化轉(zhuǎn)制后，重點(diǎn)發(fā)展了脊柱外科、泌尿外科、婦產(chǎn)科及兒科多個重點(diǎn)學(xué)科。據(jù)悉，近三年時(shí)間里，該醫(yī)院年收入平均增長超過20%.

為確保收購的順利進(jìn)行，復(fù)星醫(yī)藥方面還就醫(yī)院未來三年的業(yè)績發(fā)展做出了對賭協(xié)議。“根據(jù)協(xié)議的約定，2013-2015年度原股東應(yīng)確保禪城醫(yī)院分別實(shí)現(xiàn)凈利潤9000萬元、1.08億元和1.296億元。”

陳啟宇表示：“公司將持續(xù)推動醫(yī)療服務(wù)板塊的運(yùn)營規(guī)模和管理質(zhì)量。相信對這樣的醫(yī)院注入充足的資源，能在醫(yī)療科研和醫(yī)院行政管理等各個方面取得長足的進(jìn)步，并為公司醫(yī)療服務(wù)板塊的后續(xù)發(fā)展打下更好的基礎(chǔ)。”

以收購式發(fā)展作為最大特色的復(fù)星醫(yī)藥，被業(yè)內(nèi)戲稱“職業(yè)PE”。而自去年10月30日在港交所主板正式掛牌以來，短短一年時(shí)間里公司已先后完成了多單收購和重大合作。

首波收購消息在赴港上市后兩個月被予以公布。2012年12月下旬，復(fù)星醫(yī)藥宣布控股湖南洞庭藥業(yè)股份有限公司77.777%的股權(quán)，以此作為敲門磚進(jìn)入中樞神經(jīng)類藥物領(lǐng)域。今年1月，復(fù)星醫(yī)藥旗下萬邦醫(yī)藥并購棗莊賽諾康51%股權(quán)，以此加快心血管戰(zhàn)略品種產(chǎn)業(yè)鏈的整合。

時(shí)至4月，復(fù)星醫(yī)藥另一收購計(jì)劃公布，聯(lián)手復(fù)星-保德信中國機(jī)會基金共同出資2.2163億美元控股收購以色列醫(yī)療美容器械生產(chǎn)企業(yè)Alma Lasers Ltd.95.20%的股權(quán)。借此契機(jī)，復(fù)星醫(yī)藥內(nèi)部設(shè)定的醫(yī)療器械業(yè)務(wù)由代理向研發(fā)制造轉(zhuǎn)型的既定戰(zhàn)略平穩(wěn)推進(jìn)。

“逐鹿”醫(yī)院投資

與復(fù)星醫(yī)藥一樣，對醫(yī)院投資情有獨(dú)鐘者并不占少數(shù)。

事實(shí)上，包括獨(dú)一味（002219.SZ）、金陵藥業(yè)（000919.SZ）、武漢健民（600976.SH）、馬應(yīng)龍（600993.SH）、千紅制藥（002550.SZ）、雙鷺?biāo)帢I(yè)（002038.SZ）等多家藥企均已先后進(jìn)入了醫(yī)療機(jī)構(gòu)并購的大潮之中。

然而，這其中退出者、虧損者占到了絕大多數(shù)。一度被業(yè)界寄予厚望的深圳龍崗中醫(yī)院項(xiàng)目，最終以龍崗區(qū)政府與平安信托方面終止合作而告終?，F(xiàn)今藥企收購醫(yī)院案例中，只有少數(shù)如馬應(yīng)龍收購的肛腸醫(yī)院及愛爾眼科等公司收購的?？漆t(yī)院盈利情況相對良好。

中國醫(yī)藥企業(yè)管理協(xié)會會長于明德曾指出：“（投資醫(yī)院的幾個結(jié)局）無非就是被轉(zhuǎn)手，或?yàn)榱藴p少稅收而將營利性醫(yī)院轉(zhuǎn)為非營利性醫(yī)院，也有索性把綜合性醫(yī)院改為利潤相對較高的專科醫(yī)院的。”

盡管業(yè)界對于藥企跨界接手醫(yī)療機(jī)構(gòu)并不甚樂觀，對于資金占用和經(jīng)驗(yàn)缺失的質(zhì)疑始終未停，然而復(fù)星醫(yī)藥對于醫(yī)院的投資熱情始終不減。

近年來，復(fù)星醫(yī)藥對旗下的醫(yī)療服務(wù)板塊進(jìn)行了多次擴(kuò)充。除卻早年通過投資成為知名高端醫(yī)療服務(wù)連鎖機(jī)構(gòu)和睦家醫(yī)院的最大股東外，對于具有一定體量的綜合性醫(yī)院和?？漆t(yī)院也已多次出擊并購。此前收購的濟(jì)民腫瘤醫(yī)院是安徽省首家腫瘤?？漆t(yī)院；而岳陽廣濟(jì)醫(yī)院、宿遷鐘吾醫(yī)院均為二級綜合性醫(yī)院，并在當(dāng)?shù)鼐哂休^高的品牌知名度。

執(zhí)意投資醫(yī)院的做法，顯然讓復(fù)星系嘗到了收益的甜頭。

據(jù)復(fù)星醫(yī)藥2013年半年報(bào)數(shù)據(jù)顯示：報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入45.09億元，同比增長29.05%；歸屬于上市公司股東的凈利潤10.53億元，同比大增50.07%.

其中，醫(yī)療服務(wù)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.659億元，同比大幅增長111.92%，成為其所有板塊增速最快的一大領(lǐng)域。公司將其歸結(jié)為“濟(jì)民醫(yī)院、廣濟(jì)醫(yī)院和鐘吾醫(yī)院的床位數(shù)量大幅增長，高端醫(yī)院‘和睦家’營業(yè)收入較上年同期增長22%”等因素所致。