去年8月衛(wèi)生部“限抗令”一出，本土抗生素與大輸液領(lǐng)域的行業(yè)整合便被調(diào)到了“加速擋”。而這其中，最受關(guān)注的一樁整合收購(gòu)無(wú)疑是行業(yè)龍頭科倫藥業(yè)（002422.SZ）與利君國(guó)際（02005.HK）兩家上市公司的股權(quán)交易。

近日，記者分別從兩家公司處得到消息，原本限定科倫藥業(yè)從利君國(guó)際前兩大股東收購(gòu)其總股本12.287%的股權(quán)交易完成最遲時(shí)間再遭延后。由于未能滿足SEC（香港證監(jiān)會(huì)）此前設(shè)定的10月31日前必須達(dá)成各項(xiàng)先決條件的要求，該項(xiàng)股權(quán)交易將繼續(xù)延期至11月。

自2012年12月底簽約至今年7月底完成國(guó)內(nèi)所有審批程序，此前的手續(xù)一直進(jìn)展順利。然而，由于因交易其中一必要程序是科倫向香港SEC申請(qǐng)確認(rèn)兩大股東與科倫不是一致行動(dòng)人士，而SEC方面察覺(jué)到科倫方面繼續(xù)增持至第一大股東的意愿十分明顯，因而對(duì)科倫與其他二股東是否事先有安排（或?yàn)橐恢滦袆?dòng)人）顧慮重重，致使審批進(jìn)度延緩。

如此行業(yè)大單能否最終闖關(guān)成功，尚存頗懸念。

三度延后原因

“2013年6月30日”延長(zhǎng)至“2013年8月31日”，此后又改為“2013年8月31日延遲至10月31日”，直至如今“10月31日至11月”，三度延后交易時(shí)間大限已讓這宗交易的敲定足足推后了近半年時(shí)間。

按照新版GMP分步實(shí)施計(jì)劃，血液制品、疫苗、注射劑等無(wú)菌藥品的生產(chǎn)必須在2013年12月31日前達(dá)到新版GMP要求。曾有業(yè)內(nèi)人士預(yù)估，約有80%廠商會(huì)在此輪“大淘沙”之中被淘汰，全國(guó)約400家抗生素及輸液工廠到今年年底或只剩下100家。驟然騰出的巨大市場(chǎng)空間則必將是各大公司分割的局面，此時(shí)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手的緊迫性遠(yuǎn)甚于其他時(shí)期。

自去年12月28日科倫藥業(yè)分別與利君國(guó)際的股東君聯(lián)實(shí)業(yè)和中華藥業(yè)簽署《股份買賣協(xié)議》后，雙方公司就一直試圖快馬加鞭完成這宗收購(gòu)。

根據(jù)協(xié)議約定，科倫藥業(yè)將分別以港幣5.25億元的價(jià)格收購(gòu)兩名股東各自持有利君國(guó)際的1.8億股股份。“協(xié)議股份轉(zhuǎn)讓完成后，公司將通過(guò)科倫國(guó)際持有利君國(guó)際合計(jì)3.6億股股份，持股數(shù)量約占利君國(guó)際已公開(kāi)發(fā)行股份總數(shù)的12.2870%.”

而就在交易公告中，科倫藥業(yè)便明確表達(dá)了后續(xù)的增持意向：在協(xié)議股份成交完成后，公司方可通過(guò)科倫國(guó)際在公開(kāi)市場(chǎng)和其他合法方式購(gòu)買利君國(guó)際的股份，使科倫國(guó)際合計(jì)持有不超過(guò)利君國(guó)際已公開(kāi)發(fā)行股份的30%（不含30%）。

也正是科倫藥業(yè)的控股意愿引發(fā)了SEC的擔(dān)憂，同是行業(yè)前三的大型公司控股歷來(lái)會(huì)引起監(jiān)管部門的特別關(guān)注。國(guó)泰君安孫鳳強(qiáng)表示：“證監(jiān)會(huì)可能擔(dān)心科倫與利君國(guó)際有同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，未來(lái)（收購(gòu)?fù)瓿珊螅?huì)掏空利君國(guó)際。”

據(jù)悉，目前收購(gòu)進(jìn)展仍處于SEC問(wèn)詢幾大股東的拉鋸之中。

巨頭“二合一”猜想

如今的本土輸液領(lǐng)域，前三席分別被科倫藥業(yè)、利君國(guó)際以及雙鶴藥業(yè)（600062.SH）占據(jù)，三者共同占據(jù)了約50%的市場(chǎng)份額。

利君國(guó)際高層曾在有關(guān)會(huì)議上明確表示，股權(quán)收購(gòu)?fù)瓿珊罂苽惢驎?huì)考慮注入資產(chǎn)，并考慮將科倫和利君的分銷商團(tuán)隊(duì)進(jìn)行置換，將其拳頭產(chǎn)品利君沙（琥珀酸乙酯紅霉素）團(tuán)隊(duì)一并納入系統(tǒng)。

談及合作前景，科倫藥業(yè)方面指出，合作之后雙方能進(jìn)一步提高品牌知名度及擴(kuò)大產(chǎn)品的市場(chǎng)覆蓋率。同時(shí)有望穩(wěn)固并增強(qiáng)雙方在基藥招投標(biāo)過(guò)程中的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)以提升中標(biāo)率，提高輸液及抗生素全產(chǎn)業(yè)鏈的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

除此之外，“未來(lái)利君可能成為科倫藥業(yè)海外資本運(yùn)作的一個(gè)重要的殼。”孫鳳強(qiáng)指出。

目前利君國(guó)際非輸液產(chǎn)品出口業(yè)務(wù)方面已頗具規(guī)模，2011年度原料藥出口實(shí)現(xiàn)銷售收入1.078億港元。而輸液產(chǎn)品出口也已銷往50個(gè)國(guó)家和地區(qū)，出口貿(mào)易額達(dá)到了750萬(wàn)美元。