昨日，海普瑞花20.75億元收購美國肝素原料藥巨頭SPL公司100%股權(quán)的方案通過了公司董事會(huì)的審議，這也是海普瑞繼續(xù)2012年年底以近1000萬美元認(rèn)購加拿大生物制藥企業(yè)PrometicLifeSciencesInc（下稱“SPL”）增發(fā)的4814.7萬股后，又一次國際收購。

資料顯示，SPL成立于2006年，主營業(yè)務(wù)為肝素原料藥的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，是美國肝素原料藥的主要生產(chǎn)企業(yè)和供應(yīng)商，已通過美國FDA現(xiàn)場(chǎng)檢查和取得歐盟CEP認(rèn)證，產(chǎn)品主要銷往北美和歐洲。

海普瑞表示，將使用首次公開發(fā)行股票的超募資金9990萬美元（折合人民幣約6.14億元）對(duì)美國海普瑞增資；使用自有資金15000萬美元（折合人民幣約9.22億元）向美國海普瑞提供借款；其余部分（不含或有支付款項(xiàng)）約8760萬美元（折合人民幣約5.39億元）擬由美國海普瑞向銀行貸款。

如此大手筆背后凸顯了海普瑞“不差錢”。事實(shí)上，2010年5月登陸中小板的海普瑞，曾創(chuàng)下148元的天價(jià)的發(fā)行價(jià)格，募資凈額為57.17億元，超募48.15億元。而當(dāng)年募集的大量資金，截至2013年6月30日，還有45.69億元尚未使用。

海普瑞的主營業(yè)務(wù)是肝素鈉原料藥的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，出口業(yè)務(wù)占了公司業(yè)績(jī)的相當(dāng)比重。而美國是目前世界上最大的肝素原料藥市場(chǎng)，且銷售價(jià)格也較高。有數(shù)據(jù)顯示，2010年，中國前四家肝素產(chǎn)品出口企業(yè)出口額約占肝素鈉產(chǎn)品出口總額的97.67%，而海普瑞一家就達(dá)到了51%.

然而，產(chǎn)能問題已經(jīng)對(duì)公司業(yè)績(jī)產(chǎn)生了影響。海普瑞2013年三季報(bào)顯示，為保證公司募投項(xiàng)目按期達(dá)到預(yù)定可使用的狀態(tài)，F(xiàn)DA等級(jí)產(chǎn)品生產(chǎn)自2013年10月12日起停產(chǎn)，進(jìn)行改造施工，預(yù)計(jì)將于2013年11月30日前恢復(fù)生產(chǎn)。本次停產(chǎn)將對(duì)公司產(chǎn)品產(chǎn)量有一定的影響，公司FDA等級(jí)產(chǎn)品的產(chǎn)量將減少15%~20%，公司2013全年經(jīng)營業(yè)績(jī)將會(huì)受到一定影響。

有分析人士認(rèn)為，此次收購SPL，對(duì)公司擴(kuò)大產(chǎn)能并迅速進(jìn)入美國市場(chǎng)是比較快捷的方法。而海普瑞則表示，本次收購SPL將有利于公司加速跨國化進(jìn)程，構(gòu)建集生產(chǎn)、研發(fā)、銷售于一體的跨國化體系，并提高原材料有效性的模式，實(shí)現(xiàn)公司整體供應(yīng)鏈管理水平和原材料供應(yīng)安全性、有效性的提升。

公告還顯示，SPL正在協(xié)助一家生物技術(shù)研發(fā)公司Curemark研發(fā)新型胰酶制劑，該胰酶制劑主要應(yīng)用于自閉癥等疾病的治療。SPL為Curemark進(jìn)行臨床試驗(yàn)提供胰酶原料藥，并擬與Curemark簽訂協(xié)議，作為該胰酶制劑的商業(yè)化獲得FDA批準(zhǔn)后的原料藥供應(yīng)商。如Curemark與SPL簽署了符合《股權(quán)購買協(xié)議》要求的胰酶原料藥供貨合同且該胰酶制劑的商業(yè)化在交易完成后18個(gè)月屆滿之日或之前獲得FDA批準(zhǔn)，海普瑞將向交易對(duì)方支付8750萬美元。

產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一是海普瑞在經(jīng)營中面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)之一。海普瑞在公告中也表示，公司主要從事肝素原料藥的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。在肝素鈉原料藥市場(chǎng)發(fā)生不利變化而公司新產(chǎn)品尚未推向市場(chǎng)或未形成市場(chǎng)規(guī)模的情況下，由于公司目前產(chǎn)品類別單一，可能會(huì)對(duì)公司經(jīng)營業(yè)績(jī)帶來重大影響。

一名醫(yī)藥分析人士認(rèn)為，由于海普瑞產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一，非常容易受到市場(chǎng)變動(dòng)的影響。除了競(jìng)爭(zhēng)加劇，目前全球肝素鈉原料藥市場(chǎng)持續(xù)低迷，價(jià)格下滑，未來價(jià)格回升機(jī)會(huì)也甚微，雖然海普瑞正在試圖打通上下游產(chǎn)業(yè)鏈，拓展了制劑業(yè)務(wù)，但制劑市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)同樣激烈。