近期醫(yī)藥企業(yè)資本操作上的趨勢有兩個方向，一邊拆分非核心業(yè)務，一邊投資/并購有助于推動核心業(yè)務的板塊。這種趨勢會持續(xù)甚至加快，背后的戰(zhàn)略有兩點。

首先是創(chuàng)新的成本和門檻變高，藥企需要不斷吸收新鮮血液來補充其核心業(yè)務。第二則是很多明星藥專利到期，利潤縮水在所難免。長期來講控制成本是藥企生存的重要方面，可以通過剝離非核心業(yè)務來進行。

近期藥企資本操作上比較重要的舉動是包括KKR和華平在內的多家私募正考慮收購$賽諾菲-安萬特(SNY)和葛蘭素史克(GSK)價值逾百億美元的成熟藥業(yè)務。成熟藥單元指的是專利到期或馬上到期的明星藥。

2013年，GSK成熟藥物業(yè)務銷售額為17億美元，而擁有200個品種的賽諾菲成熟藥業(yè)務部年銷售額為28億美元。專利到期銷售額縮水在所難免，而私募基金一貫追求利益，此番出手的背后可能有兩點考慮。

私募基金已經看到了大部分藥企剝離成熟藥品業(yè)務的趨勢。除了GSK和賽諾菲，默沙東和$阿斯利康(AZN)$也有出手成熟藥品業(yè)務的計劃。這可以說是大藥企剝離利潤下滑業(yè)務一個必然的趨勢。

私募基金此番想要奪下這些資產的意圖已經很明顯，且多家主流私募已經開始競爭。背后的目的很可能是接盤多家藥企的成熟業(yè)務部門，合并成一個單獨的成熟業(yè)務，合并后的業(yè)務規(guī)模仍然會非常大，雖然銷售下滑，但利潤率仍然非常高。把散沙合并成一個巨無霸可能是私募的考慮。這種資本操作快速而簡單，因為這些業(yè)務極度成熟，幾乎不需要太多的整頓和戰(zhàn)略調整。

另一個可能的考慮則是沖著這些成熟資產背后的銷售、研發(fā)、生產能力而去。此前媒體有報道說GSK出售成熟業(yè)務給私募基金可能擱淺，因為GSK不想隨業(yè)務出售相關銷售和生產能力。

這些曾經是利潤最豐厚(事實上現在也是)的業(yè)務聚集了最成熟的銷售團隊，醫(yī)院布局，消費者中的知名度，以及一流的生產設備和團隊。私募基金其實并不擅長藥品的銷售，這一直是私募在投資醫(yī)藥板塊的軟肋。很多項目從創(chuàng)新項目做起，私募更看重的是產品和產品未來的市場潛力。但真正如何扶持一個產品進入并奪下市場，私募的能力和資源其實并不強。假如可以借此次收購，獲得最強的銷售網絡、醫(yī)院資源以及生產上的支持，對私募整體醫(yī)療的投資都有利。

但恰恰因為這些資源的優(yōu)質性，藥企在剝離成熟業(yè)務的時候還是可能會有所保留，未來一邊拆一邊并的資本動作背后，如何保留或剝離藥企的業(yè)務資源，而不僅僅是業(yè)務本身，會是大藥企需要仔細考慮的問題。