“非公資本的過早介入，帶著更直截了當?shù)墓?，不利于研發(fā)制造的推進。如果資本一邊倒的傾向于分銷領域，研發(fā)業(yè)務將會很快萎縮。”

8月初，國有企業(yè)混合所有制改革正式鳴槍，面對國藥集團被欽點的局面，向來對政策高度敏感并積極回應的上海國有藥企似乎也到了箭在弦上的時刻，而叫囂多年的上海醫(yī)藥在國企改革的執(zhí)行力上一拖再拖。不過在披露今年上半年財報時，公司高層終于表態(tài)公司內(nèi)部已做好準備，有望在年底交出答卷。

而與深化國企制改革相呼應的股權(quán)激勵政策也將為公司的整體營銷計劃帶來新的活力，進一步擴大分銷業(yè)務的范圍和能力也是上海醫(yī)藥為配合該項政策落地所做的務實準備。

連連收購后的漸進性擴張

從公司的上半年財報中可以看出，藥品分銷占公司主營收入的87.49%，與藥品和制造和零售相比，分銷是維持上海醫(yī)藥業(yè)績的最重籌碼。不過從市場的整體規(guī)模來看，公司長期以來匍匐于華東地區(qū)，在占全國40%的市場份額中，華東地區(qū)就劃去了18%，而這18%中，54%均來自上海地區(qū)?？梢?，地域的局限性是公司急需突破的瓶頸。正因此，加速而來的收購方案也將延伸地域的愿望展露無遺。

上半年來，公司先后收購或增持了多家藥品分銷企業(yè)，地域橫跨西北，華北和華南等地，為拓展醫(yī)藥分銷網(wǎng)絡布局。上海醫(yī)藥下屬全資控股子公司上藥科園信海醫(yī)藥有限公司出資53790萬元向內(nèi)蒙古億利能源股份有限公司收購北京信海豐園生物醫(yī)藥科技發(fā)展有限公司50%股權(quán)、陜西華信醫(yī)藥有限公司70%的股權(quán)以及鄂爾多斯市億利醫(yī)藥有限責任公司100%股權(quán)，與此同時，還擬出資5059萬元向陜西華信管理層收購陜西華信15%股權(quán)，最終獲得山西華信醫(yī)藥85%的股權(quán)。

而這些收購的標的將會為上海醫(yī)藥帶來什么呢？

記者從一位券商分析師處了解到，北京信海豐園主營高值耗材的經(jīng)銷。代理強生、辛迪思等品牌，包括強生脊柱系類、關節(jié)系列和CORDIS耗材等，下游客戶包括約500家二級經(jīng)銷商和15家醫(yī)院等，區(qū)域主要集中在河南、北京、江蘇、上海、吉林和黑龍江。公司2013年收入22.11億元，凈利潤為4487萬元，同比增長9%。上海醫(yī)藥將通過子公司上藥科園對公司的持股比例從50%提升至100%，除了對地域的擴張之外，也出于對其主營業(yè)務的看好。醫(yī)用耗材項目正是目前上海醫(yī)藥的分銷產(chǎn)品中較少涉及的品類，增持之后，不僅擴大了公司在華北的影響力，同時也豐富了產(chǎn)品線。

而選中陜西華信和鄂爾多斯億利醫(yī)藥則是因為，兩家公司均為區(qū)域性醫(yī)藥流通大型企業(yè)。陜西華信以代理進口合資藥品為主，是葛蘭素、賽諾菲、輝瑞、拜耳、上海羅氏、諾華、阿斯利康、上海強生、上海先靈葆雅、通化東寶等國內(nèi)外藥業(yè)巨頭在西北的最大分銷商。其下游客戶包括陜西省內(nèi)近百家醫(yī)院及300余家藥店等，分銷區(qū)域主要集中在陜西省內(nèi)。該公司2013年收入14.48億元，凈利潤為2122萬元，2012年、2013年凈利潤增速分別為16%和12%。上海醫(yī)藥獲得其85%的股權(quán)，意味著它將握有上述大型藥企的核心業(yè)務；而鄂爾多斯億利醫(yī)藥經(jīng)營業(yè)務涉及醫(yī)院純銷、基藥配送、麻藥配送、商業(yè)分銷、藥房托管等，經(jīng)營區(qū)域主要集中于鄂爾多斯市。該公司2013年收入5.79億元，凈利潤為415萬元。

并購之后，必將迎來整合。在豐富了產(chǎn)品線之后，上海醫(yī)藥將在心血管風濕藥品，麻醉藥品以及OTC藥品搭建營銷團隊。而在完整了經(jīng)銷品類和經(jīng)銷區(qū)域之后，也為國企改革將實施的細分政策鋪路。上海醫(yī)藥之前的營銷策略基本已形成了密閉循環(huán)，市場份額，銷售體系和產(chǎn)品都比較固化，如果市場不拓寬，未來的國企改革將很難推進。

股權(quán)激勵及國企改革

上海生物醫(yī)藥行業(yè)協(xié)會表示，國有藥企的改革近三年中是最重要的關鍵期，而根據(jù)上海市委頒布的《關于推進本市國有企業(yè)積極發(fā)展混合所有制經(jīng)濟的若干意見》方案中，也力推整體上市的企業(yè)集團實行股權(quán)激勵。上海醫(yī)藥無疑將成為率先啟動股權(quán)激勵改革的國企，而這與國藥集團力推的混合所有制改革有所區(qū)別。

股權(quán)激勵更注重內(nèi)部機制的調(diào)整，而混改則更看好外部資本的干預。這其實也能看出保守和激進的兩派作風。顯然，非公資本的介入將會更強勢的推動改革的力度，甚至有可能會顛覆原先國企的運作模式。國藥集團之所以更傾向混改制，是由于其下屬子公司國藥控股的成功先例，在與復星藥業(yè)合作之后，國藥控股實現(xiàn)了赴港上市和凈利潤的飛速飆升。

那么同為藥品流通行業(yè)的上海醫(yī)藥為何會選擇保守的方式呢？

一方面與上海的政策有關，另一方面也與藥品的特殊行業(yè)有關。由于上海醫(yī)藥除了做藥品分銷之外，還與上實集團合作打造了藥品研發(fā)，制造業(yè)務。盡管該項業(yè)務在整體的業(yè)績中占比不到三分之一，但卻是上海醫(yī)藥想要打造的藥品產(chǎn)業(yè)鏈中不可缺失的上游產(chǎn)業(yè)。“非公資本的過早介入，帶著更直截了當?shù)墓?，不利于研發(fā)制造的推進。如果資本一邊倒的傾向于分銷領域，研發(fā)業(yè)務將會很快萎縮。”一位醫(yī)藥PE人士向記者談出自己的觀點。

“不過，公有資本逐漸弱化，甚至退出是未來國企改革的大趨勢，只是時間問題。由于醫(yī)藥企業(yè)的行業(yè)特殊性，選擇先由內(nèi)部調(diào)整，再迎接非公資本是比較穩(wěn)妥的選擇。”上述人士繼續(xù)向記者表示。

而如此頻繁和大規(guī)模的并購恰是為股權(quán)激勵帶來刺激源。由于早前公司曾內(nèi)部推行過兩組針對高級管理人員的薪酬激勵方案，一種方案是超額利潤分配制度，即由董事會確認的三年計劃以及滾動考核計劃，超額完成的這部分經(jīng)營利潤在董事長、總裁、董秘等高級別管理人員中分配，使得股東利益和管理層緊密掛鉤。另一項方案從單一利潤驅(qū)動改為基本薪酬、績效薪酬加上任期內(nèi)目標達成后獎勵薪酬的“三合一”薪酬激勵。但針對高管人員的薪酬激勵變化，與國資改革定義中受惠范圍更廣的股權(quán)激勵的初衷大相徑庭，并未有落實到中層管理人員的層面。

而并購后，公司的業(yè)務范圍打開了新局面，為建立具有競爭力的市場化的激勵考核體制帶來幫助，也能進一步激發(fā)中層及底層企業(yè)員工的積極性，這也是公司總裁左敏迫切想要看到的方向。