北京時(shí)間9月24日凌晨消息，外媒周二刊文稱，在過去幾個(gè)月時(shí)間里，美國政府一直都在承諾將針對所謂的“稅收倒置”交易實(shí)施打擊；但從周一宣布推出的措施來看，美國財(cái)政部的稅法新規(guī)可能不足以打消輝瑞或AbbVie從事此類交易的念頭，這些公司正在嘗試收購規(guī)模較小的海外競爭對手，目的是將其納稅注冊地從美國轉(zhuǎn)移到海外市場上，從而不必按照較高的美國企業(yè)稅稅率納稅。

美國財(cái)政部表示，周一出臺的新規(guī)以“在可能的情況下阻止”稅收倒置交易為目的，該部希望通過這項(xiàng)舉措彌補(bǔ)一些稅法漏洞，這些漏洞令“稅收倒置”交易變得有可能發(fā)生。稅收倒置是指企業(yè)通過改變注冊地的方式(由高稅率國家遷往低稅率國家)，將原本應(yīng)適用的比較高的稅率變?yōu)檫m用比較低的稅率，以達(dá)到避稅的目的。稅收倒置也可通過海外并購后的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移來完成，也就是所謂的倒置收購。

稅法新規(guī)的一項(xiàng)內(nèi)容是，禁止公司使用所謂的“跳房子貸款”(hopscotch loans)，這種貸款允許納稅注冊地在美國的母公司在本國市場上獲取其海外子公司的利潤，而無需按照美國稅法繳納稅收。另一項(xiàng)內(nèi)容則將禁止已經(jīng)進(jìn)行了“稅收倒置”交易的美國公司從其“控制下的海外公司”向母公司轉(zhuǎn)移現(xiàn)金或物業(yè)以規(guī)避美國稅收。

新規(guī)中的另一項(xiàng)措施則將禁止美國公司利用特別股息及其他一次性付款來確保其滿足一項(xiàng)“稅收倒置”交易得以進(jìn)行的必要條件。

這些新規(guī)是全球各國打擊“稅收倒置”交易的最新例子，此前經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織(OECD)也已經(jīng)在上周宣布了一項(xiàng)計(jì)劃，其目的是打擊企業(yè)稅避稅活動(dòng)。

但是，這些措施是否將可達(dá)到美國財(cái)政部長雅各布·盧(Jack Lew)想要的效果則尚屬未知。他表示，稅法新規(guī)將令一些已經(jīng)達(dá)成的“稅收倒置”交易變得“不再有意義”。作為此類交易的潛在目標(biāo)，阿斯利康、Shire和Smith & Nephew等醫(yī)藥公司的股價(jià)均在周二交易中大幅下跌，表明投資者擔(dān)心這些交易可能無法按照此前達(dá)成的交易計(jì)劃如期進(jìn)行。

那么，美國財(cái)政部出臺的稅法新規(guī)到底將有多大可能會(huì)導(dǎo)致這些大規(guī)模的并購交易流產(chǎn)呢?

根據(jù)英國并購交易相關(guān)規(guī)定，輝瑞要到11月26日以后才能再次對阿斯利康發(fā)起收購要約，此前該公司提出的總額1180億美元的要約已經(jīng)遭到拒絕。雅各布·盧之所以會(huì)決定采取打擊“稅收倒置”交易的行動(dòng)，部分原因也恰恰是來自于這項(xiàng)收購要約。

花旗集團(tuán)的醫(yī)藥分析師安德魯·鮑姆(Andrew Baum)周一發(fā)布研究報(bào)告稱：“今天宣布推出的這項(xiàng)措施幾乎不會(huì)對輝瑞收購阿斯利康交易的經(jīng)濟(jì)效益造成負(fù)面影響。”根據(jù)鮑姆作出的計(jì)算，通過這項(xiàng)交易，輝瑞仍可將其企業(yè)稅稅率從28%壓低至22%。

與此同時(shí)，Shire的管理層堅(jiān)持要求(這種要求可能只是偶然)，如果AbbVie以550億美元收購這家公司的交易由于政治理由而最終以流產(chǎn)告終，那么AbbVie就需向該公司支付5億美元的“分手費(fèi)”。對于AbbVie來說，這項(xiàng)交易將可令其2016年的平均稅率從目前的22%下降至13%。這表明，稅法新規(guī)確實(shí)給幾個(gè)月以前達(dá)成的“稅收倒置”交易投下了陰影。

但是，目前還不清楚新規(guī)是否會(huì)對某些已經(jīng)達(dá)成但尚未完成的交易造成影響。

醫(yī)療設(shè)備專業(yè)公司美敦力(Medtronic)在今年6月份宣布，該公司將以429億美元的價(jià)格收購規(guī)模較小的同業(yè)競爭對手Covidien，支付方式為現(xiàn)金加股票。 Covidien成立于美國，但隨后已出于稅收目的而將公司總部轉(zhuǎn)移到都柏林。在美國財(cái)政部出臺新規(guī)以前，這項(xiàng)交易就已經(jīng)陷入了困境，原因是部分股東對該交易所包含的“稅收倒置”元素感到不滿——尤其是，美敦力的部分高管和董事會(huì)成員已經(jīng)收到了額外付款，以抵消這項(xiàng)交易將對其造成的稅收后果。

美敦力的案例還表明，美國政府在以往打擊“稅收倒置”交易時(shí)遭遇了什么樣的挑戰(zhàn)。在2014年，美國政府通過了一項(xiàng)法律，內(nèi)容是對公司向內(nèi)部人士支付的股權(quán)獎(jiǎng)勵(lì)征收15%的特別行權(quán)稅。然而，美敦力向20名公司高管和董事支付的6300萬美元獎(jiǎng)勵(lì)緩和了這項(xiàng)規(guī)定所帶來的苦痛。

仿制藥生產(chǎn)商Mylan則計(jì)劃以53億美元的價(jià)格收購雅培公司旗下品牌特種和仿制藥業(yè)務(wù)，從而降低其需要在美國以外發(fā)達(dá)市場上繳納的稅收，并將其總部轉(zhuǎn)移到荷蘭。預(yù)計(jì)這項(xiàng)交易將在明年年初完成，因此也將受到美國財(cái)政部稅法新規(guī)的影響。