上海復(fù)星醫(yī)藥（集團(tuán)）股份有限公司（下稱復(fù)星醫(yī)藥，600196.SH）正在打算賣掉旗下的復(fù)美大藥房和金象大藥房以進(jìn)一步整合其醫(yī)療分銷和零售業(yè)務(wù)，這家公司周二告訴一些機(jī)構(gòu)投資者，由于醫(yī)療零售業(yè)務(wù)的毛利過低，他們不打算再做更多的投入。

分別位于上海和北京的復(fù)美、金象兩大藥房是復(fù)星醫(yī)藥在醫(yī)療零售方面的兩大主力，公司財(cái)報(bào)顯示，今年上半年，這兩大藥房共計(jì)擁有零售門店超過670家，實(shí)現(xiàn)銷售4.29億元。

目前，復(fù)星醫(yī)藥的業(yè)務(wù)主要分為藥品制造與研發(fā)、醫(yī)療診斷與器械、醫(yī)藥分銷和零售、醫(yī)療服務(wù)四個(gè)板塊，這四大板塊在公司2014年中報(bào)中收入占比為61%、15%、13.31%、9.92%，而對(duì)應(yīng)的毛利構(gòu)成為72.74%、18.27%、3.84%、5.95%。

雖然要賣掉這兩大藥房，但復(fù)星醫(yī)藥并不是徹底拋棄它們。復(fù)美大藥房、金象大藥房擬受讓方國(guó)大藥房也和復(fù)星醫(yī)藥有著不算遠(yuǎn)的關(guān)聯(lián)。資料顯示，國(guó)大藥房是國(guó)藥控股（01099.HK）的全資子公司，而復(fù)星醫(yī)藥持有國(guó)藥控股27.83%的股份，是其第二大股東。

國(guó)大藥房目前擁有零售藥店1944家，截止到今年上半年，國(guó)藥控股醫(yī)藥分銷業(yè)務(wù)和零售業(yè)務(wù)分別實(shí)現(xiàn)收入905.81億元和27.98億元，較上年同期增長(zhǎng)18.72%和23.01%。

據(jù)界面新聞了解，國(guó)大藥房在醫(yī)藥分銷和零售上的毛利率為8.28%左右，而復(fù)星三季度醫(yī)藥商業(yè)零售板塊的毛利率為12.47%。

“不僅因?yàn)槔麧?rùn)低，而且在上海做藥房托管、藥店零售電商嘗試，復(fù)星醫(yī)藥和上海醫(yī)藥（601607.SH）相比沒有任何優(yōu)勢(shì)。”一位來自私募機(jī)構(gòu)的研究員告訴界面新聞，上海醫(yī)藥已經(jīng)在為網(wǎng)上試點(diǎn)申請(qǐng)資質(zhì)，旗下的華氏大藥房天貓店已經(jīng)有一千多萬的收入。

一些機(jī)構(gòu)投資者告訴界面新聞，與醫(yī)藥零售業(yè)務(wù)相比，復(fù)星醫(yī)藥傾向于將更多的投資傾注于醫(yī)療服務(wù)業(yè)。這看起來更符合它一心布設(shè)的“大健康格局”。

復(fù)星醫(yī)藥的醫(yī)療服務(wù)板塊自2009年開始布局，先后收購(gòu)了美中互利（和睦家）、濟(jì)民腫瘤、岳陽(yáng)廣濟(jì)、宿遷鐘吾、南洋腫瘤、佛山禪城醫(yī)院，今年，來自這些醫(yī)院的收入有望達(dá)到10億元以上。預(yù)計(jì)到2015年，復(fù)星醫(yī)藥醫(yī)療服務(wù)業(yè)務(wù)將發(fā)展為“10家～15家醫(yī)院，15000張病床”的大業(yè)務(wù)板塊，也將成為公司增長(zhǎng)的強(qiáng)勁動(dòng)力。

此外，與醫(yī)療服務(wù)相關(guān)的養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)是復(fù)星集團(tuán)董事長(zhǎng)郭廣昌目前最為關(guān)注的領(lǐng)域。為了開發(fā)這一藍(lán)海，復(fù)星已經(jīng)推出了兩大試水項(xiàng)目。一個(gè)是名為“星堡”的綜合養(yǎng)老社區(qū)項(xiàng)目，與美國(guó)知名資產(chǎn)管理公司Fortress集團(tuán)聯(lián)合在上海打造。另一個(gè)是復(fù)星在北京、上海、天津推出的綜合性醫(yī)療機(jī)構(gòu)“和睦家”醫(yī)院。今年上半年，“和睦家”實(shí)現(xiàn)收入1.05億美元，較2013年同期増長(zhǎng)20.33%。

在復(fù)星的另外兩大業(yè)務(wù)板塊中，藥品制造與研發(fā)是一個(gè)現(xiàn)金流板塊，構(gòu)成了復(fù)星醫(yī)藥總營(yíng)收的六成以上。而醫(yī)學(xué)診斷與醫(yī)療器械板塊的體量也在逐漸增大，尤其是收購(gòu)美國(guó)醫(yī)療健康公司美中互利后，為了讓其專心做好“和睦家”，復(fù)星將其醫(yī)療器械業(yè)務(wù)接過手來，使得這塊業(yè)務(wù)在復(fù)星總營(yíng)收中所占比重有所上升。今年中報(bào)顯示，醫(yī)學(xué)診斷與醫(yī)療器械板塊共實(shí)現(xiàn)營(yíng)收8.31億元，占復(fù)星總營(yíng)收的15%，同比增加2.56%。

不過，招商證券認(rèn)為復(fù)星醫(yī)藥在醫(yī)藥工業(yè)和外延擴(kuò)張上的業(yè)績(jī)都低于預(yù)期。