前言：2014年對(duì)于醫(yī)藥行業(yè)來(lái)說(shuō)，是調(diào)整、挑戰(zhàn)與機(jī)遇并存的一年。

隨著政策人口紅利逐漸退去，醫(yī)藥行業(yè)面臨諸多挑戰(zhàn)：外部面臨醫(yī)?？刭M(fèi)、藥品降價(jià)的壓力，內(nèi)部面臨藥企之間日益劇烈的競(jìng)爭(zhēng)壓力，企業(yè)自身也面臨業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的壓力。數(shù)據(jù)顯示，2014年，醫(yī)藥行業(yè)產(chǎn)值增速預(yù)計(jì)僅為13%左右，遠(yuǎn)低于以往20%以上的高速增長(zhǎng)。

值得關(guān)注的是，2014年國(guó)家相關(guān)政策出現(xiàn)變化，如擬藥價(jià)放開(kāi)、擬放開(kāi)互聯(lián)網(wǎng)售藥、推進(jìn)醫(yī)療市場(chǎng)化改革等，讓看似傳統(tǒng)的醫(yī)藥行業(yè)充滿朝氣與生機(jī)。細(xì)細(xì)觀察這些政策背后的邏輯，無(wú)疑是讓市場(chǎng)發(fā)揮在資源配置中的決定性作用，提高目前醫(yī)藥行業(yè)的運(yùn)營(yíng)效率，解決群眾的看病難、看病貴問(wèn)題。

醫(yī)藥行業(yè)的發(fā)展似乎正契合了中國(guó)經(jīng)濟(jì)新常態(tài)的特征：增長(zhǎng)進(jìn)入換擋期，由高速增長(zhǎng)轉(zhuǎn)為中高速增長(zhǎng)，而行業(yè)發(fā)展要依靠改革、調(diào)整和創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展。

巨大的醫(yī)療健康市場(chǎng)蘊(yùn)含著前所未有的機(jī)遇。而在“新常態(tài)”下，企業(yè)唯有求變創(chuàng)新，才能適應(yīng)時(shí)代發(fā)展，抓住機(jī)遇。當(dāng)下，各路資本紛紛涌入這個(gè)行業(yè)淘金。阿里集團(tuán)董事長(zhǎng)馬云曾表示，下一個(gè)能超過(guò)他的人，一定出現(xiàn)在健康產(chǎn)業(yè)里。

行業(yè)增速回落至20%以下

整體業(yè)績(jī)將繼續(xù)承壓

目前，醫(yī)保基金支出占我國(guó)衛(wèi)生總費(fèi)用的比重超過(guò)30%，是近年來(lái)驅(qū)動(dòng)醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展的主要?jiǎng)恿χ弧Ｈ欢?，面?duì)巨額的醫(yī)保支出，醫(yī)保基金的缺口問(wèn)題亟待得到有效解決。醫(yī)保控費(fèi)一直是市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)，而從目前的形勢(shì)看，這將成為一種趨勢(shì)。

國(guó)家發(fā)改委今年11月25日下發(fā)了《推進(jìn)藥品價(jià)格改革方案(征求意見(jiàn)稿)》，欲取消藥品最高零售限價(jià)，通過(guò)醫(yī)?？刭M(fèi)和招標(biāo)采購(gòu)，由市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)形成藥品價(jià)格。有分析人士認(rèn)為，如果這份方案得以實(shí)施，醫(yī)保的話語(yǔ)權(quán)將增強(qiáng)，而其與醫(yī)療機(jī)構(gòu)等相關(guān)方的議價(jià)能力也將提升。

而這對(duì)調(diào)整中的醫(yī)藥行業(yè)來(lái)說(shuō)，無(wú)疑是“雪上加霜”。

從2013年下半年起，我國(guó)醫(yī)藥工業(yè)總產(chǎn)值增速持續(xù)放緩。2014年，受醫(yī)保控費(fèi)、招標(biāo)延緩、新版GMP 改造檢查等影響，行業(yè)增速較往年明顯下滑。業(yè)界認(rèn)為，這一增長(zhǎng)趨勢(shì)仍將繼續(xù)。

據(jù)CFDA南方醫(yī)藥經(jīng)濟(jì)研究所預(yù)測(cè)，2015年我國(guó)醫(yī)藥工業(yè)產(chǎn)值增長(zhǎng)15%，醫(yī)藥工業(yè)銷售增長(zhǎng)13%;醫(yī)藥工業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)11%。從終端來(lái)看，我國(guó)藥品終端市場(chǎng)2014年預(yù)計(jì)達(dá)到12457億元，同比增長(zhǎng)13.4%;2015年藥品終端市場(chǎng)將達(dá)到14070億元，同比增長(zhǎng)12.9%。

上述預(yù)測(cè)的前提是，GDP增幅不低于7%，出口不低于2014年，財(cái)政對(duì)醫(yī)療衛(wèi)生投入增幅不低于8%。據(jù)CFDA南方醫(yī)藥經(jīng)濟(jì)研究所林建寧預(yù)測(cè)，從宏觀層面來(lái)講，國(guó)內(nèi)GDP增速下降，財(cái)政對(duì)醫(yī)療衛(wèi)生的投入增長(zhǎng)可能進(jìn)一步放緩。據(jù)其介紹，2014年前三季度財(cái)政對(duì)醫(yī)療衛(wèi)生的投入增速同比下降了12.4%。未來(lái)，面對(duì)巨額的醫(yī)保支付，醫(yī)?？刭M(fèi)的壓力將進(jìn)一步增強(qiáng)。而這對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)，無(wú)疑也構(gòu)成了壓力。具體到188家醫(yī)藥行業(yè)上市公司，其業(yè)績(jī)也出現(xiàn)了不同程度的分化。

從整體情況來(lái)看，據(jù)數(shù)據(jù)，2014年前三季度，188家上市藥企實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4958億元，2013年同期該值為4321億元，2014年前三季度上市藥企營(yíng)業(yè)收入比2013年同期增長(zhǎng)673億元，增幅為15.57%;這188家上市藥企今年前三季度實(shí)現(xiàn)歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)為378.25億元，2013年同期該值為328.66億元，2014年前三季度比2013年同期凈利潤(rùn)增長(zhǎng)49.59億元，增幅為15%。

具體到上市公司，數(shù)據(jù)顯示，135家上市藥企的凈利潤(rùn)比2013年有所上漲。其中超過(guò)97家上市公司實(shí)現(xiàn)15%以上的增長(zhǎng)，其中34家上市公司實(shí)現(xiàn)了超過(guò)50%的增長(zhǎng)，在這之中，部分公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的來(lái)自于并購(gòu)重組，而這也將成為未來(lái)醫(yī)藥企業(yè)實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)爆發(fā)式增長(zhǎng)的重要方式。此外，上市藥企的平均銷售毛利率有微滑的趨勢(shì)。數(shù)據(jù)顯示，2012年至2014年前三季度，上市藥企的平均毛利率為45.71%、45.15%、45.04%。

一位上市藥企的負(fù)責(zé)人曾向記者表示，醫(yī)藥行業(yè)目前已經(jīng)告別了此前高達(dá)20%以上的增長(zhǎng)速度，逐漸回落至13%至15%，而這一情況仍將繼續(xù)。醫(yī)藥行業(yè)整體業(yè)績(jī)將繼續(xù)承壓。

市場(chǎng)化改革從“藥”到“醫(yī)”

各路大佬搶商機(jī)紛至沓來(lái)

如何發(fā)揮市場(chǎng)在資源配置中的作用，提高目前醫(yī)藥行業(yè)的運(yùn)營(yíng)效率，解決群眾的看病難、看病貴問(wèn)題，是醫(yī)改的一個(gè)重要努力方向。從目前政府的動(dòng)作來(lái)看，除了推動(dòng)醫(yī)藥分家、去除“以藥養(yǎng)醫(yī)”外，政府在今年大力推進(jìn)醫(yī)療市場(chǎng)的改革。部分地區(qū)推進(jìn)醫(yī)生自由執(zhí)業(yè)管理辦法，擬將醫(yī)生從體制的束縛中解脫。業(yè)界普遍認(rèn)為，醫(yī)療市場(chǎng)化更給市場(chǎng)帶來(lái)巨大的想象空間。

嗅到機(jī)會(huì)的上市醫(yī)藥企業(yè)和資本大佬們一直在努力地抓住醫(yī)改過(guò)程中每一個(gè)變化所帶來(lái)的機(jī)遇，其中對(duì)藥房托管和社會(huì)資本辦醫(yī)最感興趣。

在我國(guó)，醫(yī)院和醫(yī)生的主要收入來(lái)自于賣藥。為了遏制以藥養(yǎng)醫(yī)模式的發(fā)展，相關(guān)人士一直力推醫(yī)藥分家。醫(yī)藥分開(kāi)的討論和探索已經(jīng)持續(xù)多年，但醫(yī)院市場(chǎng)猶如堅(jiān)冰一樣，社會(huì)資本很難介入。

不過(guò)，今年政策似乎有所松動(dòng)。9月份，商務(wù)部再次啟動(dòng)醫(yī)藥分開(kāi)改革，聯(lián)合國(guó)家發(fā)改委、財(cái)政部等六大部委下發(fā)《關(guān)于落實(shí)2014年度醫(yī)改重點(diǎn)任務(wù)提升藥品流通服務(wù)水平和效率工作的通知》，稱將加快清理和廢止阻礙藥品流通行業(yè)公平競(jìng)爭(zhēng)的政策規(guī)定，構(gòu)建全國(guó)統(tǒng)一市場(chǎng);采取多種方式推進(jìn)醫(yī)藥分開(kāi);鼓勵(lì)零售藥店發(fā)展和連鎖經(jīng)營(yíng)。不過(guò)，上述通知涉及的醫(yī)藥分開(kāi)改革只涉及到醫(yī)院的門診藥房，而醫(yī)院的主要收入來(lái)自于住院藥房。

對(duì)于醫(yī)院的藥房，有人士曾向記者表示，在取消藥品加成制度之后，藥房將變成醫(yī)院的成本中心。而藥房托管成為相關(guān)藥企介入醫(yī)院鏈條體系的一種方式。據(jù)了解，包括康美藥業(yè) 、九州通 、嘉事堂 、一心堂 、華潤(rùn)醫(yī)藥、白云山 、國(guó)藥股份等企業(yè)也紛紛加入托管醫(yī)院藥房的大軍中。對(duì)于醫(yī)藥企業(yè)來(lái)說(shuō)，這樣做不僅可以降低流通成本，也可以獲得穩(wěn)定的終端，而后者是企業(yè)得到的最大的好處。此外，還可以打通醫(yī)院服務(wù)的其他鏈條。

除了托管藥房之外，上市公司嗅到的另外一個(gè)機(jī)遇則是社會(huì)資本辦醫(yī)。對(duì)于社會(huì)辦醫(yī)，今年國(guó)家給予了一系列的政策支持。2014年1月份，國(guó)家發(fā)布了《關(guān)于加快發(fā)展社會(huì)辦醫(yī)的若干意見(jiàn)》;2014年4月份，《關(guān)于非公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)醫(yī)療服務(wù)實(shí)行市場(chǎng)調(diào)節(jié)價(jià)有關(guān)問(wèn)題的通知》;2014年5月份，《深化醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革2014年重點(diǎn)工作任務(wù)》。除此之外，醫(yī)師自由執(zhí)業(yè)也有望進(jìn)一步推進(jìn)，2014年7月份，《北京市醫(yī)師多點(diǎn)執(zhí)業(yè)管理辦法》，2014年10月份，《浙江省醫(yī)師多點(diǎn)執(zhí)業(yè)管理辦法》(征求意見(jiàn)稿).

對(duì)于上市醫(yī)藥企業(yè)來(lái)說(shuō)，在努力做好主營(yíng)業(yè)務(wù)的同時(shí)，布局醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域，成為未來(lái)發(fā)展的重點(diǎn)。今年12月份，北大醫(yī)藥發(fā)布公告稱，控股子公司北大醫(yī)療腫瘤醫(yī)院管理有限公司和北京北大醫(yī)療產(chǎn)業(yè)基金管理有限公司擬共同發(fā)起的基金對(duì)新里程醫(yī)院集團(tuán)進(jìn)行投資。此項(xiàng)投資將加快公司在腫瘤醫(yī)療領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)布局與發(fā)展，有助于公司全面打造腫瘤治療產(chǎn)業(yè)鏈。上市公司亦可通過(guò)醫(yī)藥流通、耗材配送等，與新里程腫瘤醫(yī)院形成協(xié)同效應(yīng)，提升公司的整體市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力及盈利能力。按照這樣的思考邏輯，除了北大醫(yī)藥之外，復(fù)興醫(yī)藥、泰格醫(yī)藥 、金陵藥業(yè)等醫(yī)藥企業(yè)紛紛布局該領(lǐng)域，此外，一些非醫(yī)藥領(lǐng)域的上市公司也紛紛涉水醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域，例如宜華地產(chǎn) 、運(yùn)盛實(shí)業(yè)等。

不過(guò)，切入醫(yī)院市場(chǎng)的并不僅僅是這些公司。阿里集團(tuán)董事長(zhǎng)馬云曾對(duì)外表示，下一個(gè)能超過(guò)他的人，一定出現(xiàn)在健康產(chǎn)業(yè)里。事實(shí)上，阿里巴巴在介入醫(yī)藥服務(wù)領(lǐng)域的動(dòng)作，也引起了市場(chǎng)的關(guān)注。今年12月份，阿里巴巴旗下港股上市公司阿里健康(原中信21世紀(jì))提供的手機(jī)客戶端“阿里健康A(chǔ)PP”登陸石家莊與杭州，首次介入醫(yī)院電子處方環(huán)節(jié)，通過(guò)打造患者與藥店的線上平臺(tái)，形成O2O閉環(huán)，增加零售藥店的處方藥收入，倒逼醫(yī)院改革、醫(yī)藥分家。但這種美好的初衷，最終能否實(shí)現(xiàn)，還是個(gè)未知數(shù)。

處方藥互聯(lián)網(wǎng)銷售將開(kāi)閘

萬(wàn)億元蛋糕待分食

醫(yī)藥行業(yè)的互聯(lián)網(wǎng)化日益受到了國(guó)家政策支持和相關(guān)企業(yè)的追捧。

隨著政策的不斷試水，放開(kāi)處方藥的互聯(lián)網(wǎng)銷售模式政策有望落地，而這將打開(kāi)另外一個(gè)巨大的市場(chǎng)，醫(yī)藥電商將成為2015年醫(yī)藥行業(yè)最重要的投資主體之一。

2014年5月28日，國(guó)家食品藥品監(jiān)督管理總局發(fā)布《互聯(lián)網(wǎng)食品藥品經(jīng)營(yíng)監(jiān)督管理辦法征求意見(jiàn)稿》，擬放開(kāi)網(wǎng)上藥店的處方藥銷售。數(shù)據(jù)顯示，截至2014年9月10日，國(guó)家食品藥品監(jiān)督管理總局共發(fā)放306張《互聯(lián)網(wǎng)藥品信息服務(wù)資格證》，其中第二方批發(fā)交易類B2B證書72家，開(kāi)展業(yè)務(wù)不超過(guò)20家，第三方批發(fā)交易類B2B證書12家，網(wǎng)上銷售類B2C證書222家，但這個(gè)領(lǐng)域開(kāi)展業(yè)務(wù)的不超過(guò)80家，但銷售規(guī)模已經(jīng)超過(guò)百億元。

據(jù)了解，美國(guó)醫(yī)藥電商占美國(guó)藥品零售額的30%，2013年銷售額高達(dá)743億美元左右。因此，行業(yè)內(nèi)外均對(duì)上述政策抱有十分巨大的期待，有分析認(rèn)為，一旦處方藥網(wǎng)購(gòu)市場(chǎng)開(kāi)閘，意味著我國(guó)醫(yī)藥電商市場(chǎng)將從目前的近2000億元擴(kuò)張為萬(wàn)億元。

對(duì)于傳統(tǒng)企業(yè)來(lái)說(shuō)，醫(yī)藥電商將顛覆藥品流通模式，這對(duì)醫(yī)藥商業(yè)將產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響。而這些企業(yè)唯一的方式就是擁抱互聯(lián)網(wǎng)。不過(guò)，在一些上市公司只是停留在表達(dá)愿望的層面時(shí)，另外一些上市公司已經(jīng)開(kāi)始加足馬力布局這一領(lǐng)域。

據(jù)了解，包括嘉事堂、九州通、一心堂、太安堂 、上海醫(yī)藥 、第一醫(yī)藥 、國(guó)藥股份、英特集團(tuán) 、康恩貝 、以嶺藥業(yè) 、海虹控股 、同仁堂等上市公司紛紛布局這一領(lǐng)域。

嘉事堂12月20日公告稱，為適應(yīng)醫(yī)藥市場(chǎng)發(fā)展，拓展公司醫(yī)藥電商業(yè)務(wù)，公司決定向全資子公司北京嘉事堂連鎖藥店有限責(zé)任公司增資，后者于2010年獲《互聯(lián)網(wǎng)藥品交易服務(wù)資格證書》。嘉事堂在深交所互動(dòng)平臺(tái)上表示，公司對(duì)于醫(yī)藥電商領(lǐng)域一直保持高度關(guān)注，此次連鎖公司增資是公司進(jìn)入該領(lǐng)域的一個(gè)標(biāo)志，公司將會(huì)以不同于以往的新的具有嘉事堂特色的商業(yè)模式開(kāi)展電商業(yè)務(wù)，目前沒(méi)有進(jìn)駐現(xiàn)有的醫(yī)藥電商平臺(tái)的安排;一心堂今年10月份發(fā)布了將規(guī)劃發(fā)展電商業(yè)務(wù)的公告，擬按實(shí)際業(yè)務(wù)需要投入自有資金購(gòu)買相關(guān)軟、硬件，設(shè)立、調(diào)配專業(yè)經(jīng)營(yíng)管理機(jī)構(gòu)，組織完成項(xiàng)目實(shí)施及經(jīng)營(yíng)管理活動(dòng)開(kāi)展等等;今年8月29日，以嶺藥業(yè)宣布進(jìn)軍電商領(lǐng)域，前京東醫(yī)藥城執(zhí)行總監(jiān)邵清被聘為以嶺健康城電商事業(yè)部總經(jīng)理。

此外，康恩貝等企業(yè)則通過(guò)收購(gòu)現(xiàn)有的醫(yī)藥電商平臺(tái)切入該領(lǐng)域，而且出資不菲。12月4日，康恩貝宣布擬以現(xiàn)金2.71億元受讓浙江珍誠(chéng)醫(yī)藥在線股份有限公司30.81%股份，后者是我國(guó)首批獲得醫(yī)藥分銷B2B互聯(lián)網(wǎng)藥品交易服務(wù)資質(zhì)的企業(yè)，擁有自主開(kāi)發(fā)并運(yùn)營(yíng)的醫(yī)藥B2B電子商務(wù)平臺(tái)“醫(yī)藥在線”、E路融及網(wǎng)上藥博會(huì)等。

此外，一些醫(yī)藥圈之外的大佬也紛紛布局這一領(lǐng)域。今年1月份，阿里巴巴出手超10億元收購(gòu)中國(guó)香港上市公司中信21世紀(jì)54.33%股份，而后者擁有第三方網(wǎng)上藥品交易牌照。另外中信21世紀(jì)還掌握著中國(guó)唯一的藥品監(jiān)管碼體系，后者可謂是中國(guó)藥品領(lǐng)域最大的數(shù)據(jù)庫(kù)。另外，騰訊通過(guò)聯(lián)手九州通也切入醫(yī)藥電商業(yè)務(wù)。

從目前的市場(chǎng)格局來(lái)看，各路大佬對(duì)醫(yī)藥電商模式的探索也各出奇招：其一是以嘉事堂、一心堂、國(guó)藥股份、第一醫(yī)藥、九州通、上海醫(yī)藥、英特集團(tuán)為代表，這7家公司屬于醫(yī)藥商業(yè)領(lǐng)域，因其具備線下連鎖藥店、藥品配送能力，而被市場(chǎng)看好;其二是以嶺藥業(yè)、太安堂、康恩貝、康美藥業(yè)、同仁堂這類藥品生產(chǎn)企業(yè)進(jìn)軍醫(yī)藥電商，此外還有傳統(tǒng)醫(yī)院、傳統(tǒng)企業(yè)和HIS廠商的整合;其三是第三方藥品銷售平臺(tái)，例如天貓醫(yī)藥館、京東、一號(hào)店;其四是以健一網(wǎng)、七樂(lè)康為主的獨(dú)立垂直電商等。當(dāng)然，各種模式有其自身特色和優(yōu)勢(shì)，但最終哪路英雄能真正在醫(yī)藥電商圈笑傲還有待觀察。

不過(guò)，互聯(lián)網(wǎng)對(duì)醫(yī)藥行業(yè)的改造遠(yuǎn)遠(yuǎn)不止上述所說(shuō)，更多的還包括改變醫(yī)療服務(wù)、信息化、數(shù)據(jù)化，塑造品牌、創(chuàng)造新模式，而這更是有待開(kāi)發(fā)的潛力市場(chǎng)。

90家藥企年內(nèi)接踵停牌

并購(gòu)重組大戲愈演愈烈

醫(yī)藥行業(yè)在2014年上演了一幕幕并購(gòu)重組大戲。在一些藥企跑馬圈地的同時(shí)，一些非醫(yī)藥類企業(yè)也紛紛涉足該領(lǐng)域。在轟轟烈烈的并購(gòu)重組事件背后，為了實(shí)現(xiàn)收購(gòu)資產(chǎn)和上市公司利益無(wú)縫對(duì)接，一些上市藥企開(kāi)始嘗試新的方式—設(shè)立投資并購(gòu)基金的模式實(shí)現(xiàn)企業(yè)外延式發(fā)展。

據(jù)數(shù)據(jù)顯示，截至12月23日，醫(yī)療保健行業(yè)的并購(gòu)重組規(guī)模達(dá)到637.62億元，其中，已經(jīng)完成的并購(gòu)重組交易總價(jià)約為245.8億元，未完成的并購(gòu)重組價(jià)值約為391.82億元。

其中，上市藥企是今年并購(gòu)的主力軍。據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，在188家上市藥企中，有90家公司在今年發(fā)布停牌公告籌劃重大事項(xiàng)，或是進(jìn)行定向增發(fā)，或是進(jìn)行并購(gòu)重組，或是推出股權(quán)激勵(lì)方案等，其中以并購(gòu)重組居多，且有些公司的并購(gòu)金額較大。

由于血液制品的特殊性和不可替代性，資本市場(chǎng)也給予了血液制品上市企業(yè)高估值。上海萊士以47.57億元收購(gòu)?fù)飞?9.77%股權(quán)。據(jù)上海萊士介紹，公司和同路生物均屬于國(guó)內(nèi)少數(shù)可同時(shí)生產(chǎn)人血白蛋白、人免疫球蛋白和人凝血因子類三大類產(chǎn)品的血液制品企業(yè)之一，公司擁有8個(gè)品種、共31個(gè)規(guī)格產(chǎn)品的藥品生產(chǎn)批準(zhǔn)文號(hào)，下屬單采血漿站14家(含1家籌建)。同路生物擁有7個(gè)品種、共32個(gè)規(guī)格的藥品生產(chǎn)批準(zhǔn)文號(hào)，下屬單采血漿站14家(含3家籌建)。此外，收購(gòu)價(jià)格較高的企業(yè)還包括梅花生物以38.22億元收購(gòu)伊品生物100%股權(quán);復(fù)星醫(yī)藥以18.6億元收購(gòu)?qiáng)W鴻藥業(yè)28.146%的股權(quán)，后者曾謀求A股上市;北大醫(yī)藥以14億元的價(jià)格收購(gòu)一體醫(yī)療進(jìn)軍醫(yī)療服務(wù)。

另外，今年以來(lái)，受國(guó)家發(fā)布支持國(guó)產(chǎn)醫(yī)療器械發(fā)展的政策支持，醫(yī)療器械行業(yè)的并購(gòu)案例也較多。據(jù)申銀萬(wàn)國(guó)行業(yè)分類，醫(yī)療器械行業(yè)總計(jì)有20家上市公司，包括魚躍醫(yī)療 、華潤(rùn)萬(wàn)東、九安醫(yī)療 、樂(lè)普醫(yī)療 、尚榮醫(yī)療 、博暉創(chuàng)新 、凱利泰 、楚天科技 、千山藥機(jī) 、和佳股份 、三諾生物 、山東藥玻 、新華醫(yī)療等13家公司均發(fā)布了停牌籌劃重大事項(xiàng)的公告。

在醫(yī)療行業(yè)并購(gòu)重組不斷井噴的同時(shí)，一些醫(yī)藥上市公司開(kāi)始探索新的并購(gòu)模式—通過(guò)設(shè)立投資并購(gòu)基金的方式購(gòu)買資產(chǎn)。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，在A股醫(yī)藥上市公司中，參與設(shè)立投資并購(gòu)基金的上市藥企有北大醫(yī)藥、愛(ài)爾眼科 、一心堂、達(dá)安基因 、仟源醫(yī)藥 、中源協(xié)和 、樂(lè)普醫(yī)療、泰格醫(yī)藥、中恒集團(tuán) 、迪安診斷 、萊美藥業(yè) 、昆明制藥 、健民集團(tuán)等。而這12家上市藥企設(shè)立的并購(gòu)基金規(guī)模已經(jīng)超過(guò)120億元。值得注意的是，有些公司成立基金是為了特定的標(biāo)的，而有些公司成立基金則為了或有的并購(gòu)。一位上市公司高管向記者介紹，公司通過(guò)并購(gòu)基金的方式收購(gòu)的標(biāo)的，不僅可以使公司借助外部力量順利實(shí)現(xiàn)發(fā)展戰(zhàn)略，也可以使這些標(biāo)的通過(guò)基金的指導(dǎo)，運(yùn)作更加規(guī)范，降低這些標(biāo)的日后被上市公司收購(gòu)后可能產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)，更好地保護(hù)上市公司和投資者的利益。

值得注意的是，在這些參與醫(yī)藥行業(yè)重組的上市公司中，也有一些非醫(yī)藥類行業(yè)積極參與。據(jù)統(tǒng)計(jì)，包括天馬精化 、兄弟科技 、宜華地產(chǎn)、尖峰集團(tuán) 、中元華電 、姚記撲克在內(nèi)的上市公司都參與到醫(yī)藥類企業(yè)收購(gòu)?fù)顿Y大軍中。

不過(guò)，醫(yī)藥行業(yè)的并購(gòu)也存在一定的風(fēng)險(xiǎn)。在上述90家發(fā)布停牌公告的上市藥企中，有13家公司終止重大事項(xiàng)。

有業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，相比國(guó)際市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)的醫(yī)藥市場(chǎng)還有巨大的增長(zhǎng)空間。為了實(shí)現(xiàn)外延式增長(zhǎng)，醫(yī)藥行業(yè)的并購(gòu)重組將大規(guī)模的出現(xiàn)，而這成為未來(lái)幾年市場(chǎng)的熱點(diǎn)。

醫(yī)藥國(guó)企混改破題

旗下資產(chǎn)整合有望加速

2013年11月，黨的十八屆三中全會(huì)發(fā)布《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問(wèn)題的決定》，為國(guó)企深化改革拉開(kāi)了序幕。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，目前國(guó)內(nèi)醫(yī)藥行業(yè)主體和領(lǐng)導(dǎo)企業(yè)還是國(guó)有企業(yè)。進(jìn)行混合所有制改革，可以避免單一產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)下的諸多問(wèn)題，盤活國(guó)有資產(chǎn)，提升其市場(chǎng)價(jià)值。

據(jù)數(shù)據(jù)，實(shí)際控制人為國(guó)務(wù)院國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)的A股醫(yī)藥行業(yè)上市公司包括：華潤(rùn)旗下華潤(rùn)三九 、華潤(rùn)雙鶴 、東阿阿膠 、華潤(rùn)萬(wàn)東，國(guó)藥系包括國(guó)藥股份、國(guó)藥一致 、天壇生物 、現(xiàn)代制藥 ，通用系下中國(guó)醫(yī)藥 。此外，實(shí)際控制人為地方國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)等相關(guān)部門的上市藥企包括上海醫(yī)藥、白云山、云南白藥 、華北制藥 、哈藥股份等40家，另外還有5家高校企業(yè)，包括北大醫(yī)藥、交大昂立 、紫光古漢 、山大華特 、達(dá)安基因。

數(shù)據(jù)顯示，2014年前三季度，這54家國(guó)企實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)為131.18億元，而同期188家上市藥企總計(jì)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)378.25億元。這意味著54家國(guó)字藥企實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)僅占該行業(yè)上市公司利潤(rùn)總和的34%。如何盤活這類企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力仍是市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。

2014年7月15日，國(guó)務(wù)院國(guó)資委通報(bào)了關(guān)于國(guó)資國(guó)企改革試點(diǎn)的有關(guān)情況。根據(jù)試點(diǎn)工作需要，國(guó)資委選擇了中國(guó)醫(yī)藥集團(tuán)總公司 (簡(jiǎn)稱：國(guó)藥集團(tuán))作為發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)試點(diǎn)和董事會(huì)行使高級(jí)管理人員選聘、業(yè)績(jī)考核和薪酬管理職權(quán)試點(diǎn)。據(jù)了解國(guó)藥集團(tuán)旗下A股上市公司國(guó)藥股份、國(guó)藥一致、天壇生物、現(xiàn)代制藥這四家上市公司。

國(guó)藥集團(tuán)表示，已經(jīng)實(shí)現(xiàn)混合所有制的子企業(yè)，要在股權(quán)層面改革的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步完善公司的法人治理結(jié)構(gòu)，完善激勵(lì)和約束相結(jié)合的管理體制。此外，要加快推進(jìn)集團(tuán)內(nèi)沒(méi)有實(shí)現(xiàn)混合所有制改革全資子企業(yè)盡快改革。通過(guò)這次試點(diǎn)，激發(fā)企業(yè)的活力和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，保障企業(yè)按市場(chǎng)規(guī)則獨(dú)立自主經(jīng)營(yíng)，保障國(guó)有資產(chǎn)的保值增值。

相關(guān)人士透露，國(guó)藥集團(tuán)已經(jīng)對(duì)部分二級(jí)公司進(jìn)行了股份制改造，改進(jìn)了企業(yè)法人治理結(jié)構(gòu)。國(guó)藥集團(tuán)旗下非上市公司或?qū)⒊蔀橹攸c(diǎn)。據(jù)了解，國(guó)藥集團(tuán)旗下還有11家非上市公司，包括中國(guó)生物技術(shù)股份有限公司、中國(guó)醫(yī)藥工業(yè)研究總院、中國(guó)國(guó)際醫(yī)藥衛(wèi)生公司、中國(guó)科學(xué)器材公司等。

值得注意的是，除了資產(chǎn)注入的預(yù)期外，市場(chǎng)預(yù)期國(guó)字藥企進(jìn)行整合的可能性很大，而先前這類案例并不少。如通用系(中國(guó)通用技術(shù)控股集團(tuán))旗下兩家上市公司天方藥業(yè)和中國(guó)醫(yī)藥已經(jīng)完成合并，中國(guó)醫(yī)藥將作為通用旗下醫(yī)藥資產(chǎn)的整合平臺(tái)。華潤(rùn)集團(tuán)曾欲整合旗下醫(yī)藥資產(chǎn)，籌劃華潤(rùn)雙鶴、華潤(rùn)三九資產(chǎn)重組。雖然此項(xiàng)重組最終告吹，卻對(duì)外透露了一個(gè)訊息，那就是華潤(rùn)集團(tuán)旗下資產(chǎn)仍有整合可能。

此外，2013年，廣州市國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)旗下兩大醫(yī)藥上市公司廣州藥業(yè)和白云山進(jìn)行合并，欲打造千億級(jí)龍頭企業(yè);重慶市涪陵區(qū)國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)旗下三家上市公司太極集團(tuán) 、西南藥業(yè) 、桐君閣之間的整合也引起市場(chǎng)廣泛關(guān)注。