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上海醫(yī)藥:布局電商前途似錦 推薦評(píng)級(jí)

2015-03-31 09:56 來源:平安證券 點(diǎn)擊:

事項(xiàng):

公司公布2014年年報(bào),實(shí)現(xiàn)收入923.99億元,同比增長18.12%;實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤25.91億元,同比增長17.06%;扣非后凈利潤21.61億元,同比增長4.55%;EPS為0.96元,盈利提升顯著,略超預(yù)期。

平安觀點(diǎn):

工業(yè)調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu),研収進(jìn)展順利。2014年工業(yè)收入111億,同比增長3.69%。其中化學(xué)藥48.94億,同比增長4.33%;中藥41.86億,同比增長3.62%;生物藥3.79億,同比增長2.98%;其他產(chǎn)品16.44億,同比增長2.12%。公司繼續(xù)實(shí)施聚焦戰(zhàn)略,過億品種增加至24個(gè)。研収方面,成立集團(tuán)科技創(chuàng)新理事會(huì),統(tǒng)籌集團(tuán)研収資源。研収投入5.12億,占工業(yè)收入4.61%,與復(fù)旦張江合作的Fc融合蛋白進(jìn)入I期臨床,CD20單抗臨床申請(qǐng)已獲受理,1.1類新藥雷騰舒進(jìn)入I期臨床后續(xù)研究,多替泊芬仍處于II期臨床,SPH3127已經(jīng)申報(bào)臨床。創(chuàng)新藥的研収進(jìn)展順利,未來將大幅改善公司品種結(jié)構(gòu),為工業(yè)增長添加動(dòng)力。

商業(yè)加快布局,模式創(chuàng)新?lián)肀г坡?lián)網(wǎng)。2014年分銷業(yè)務(wù)收入820億,同比增長20.57%,毛利率6.07%(+0.02pp),扣除兩項(xiàng)費(fèi)用后的營業(yè)利潤率2.54%(+0.08pp),精細(xì)化管理推動(dòng)盈利能力繼續(xù)提升。新業(yè)務(wù)繼續(xù)保持高速增長,DTP收入22.82億,同比增長29.66%;疫苗配送收入25.55億元,同比增長42.74%;高值耗材配送收入13.12億,同比增長54.35%。

藥品零售業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入33.76億元,同比增長12.85%。另外,公司積極探索云聯(lián)網(wǎng)新模式,出資7000萬元設(shè)立的大健康亐商公司通過打造線上三大平臺(tái)、線下三層網(wǎng)絡(luò),為患者提供處方藥O2O、健康管理等服務(wù)。短期內(nèi),將通過抗腫瘤藥的DTP業(yè)務(wù)作為切入點(diǎn),未來在合適時(shí)機(jī)進(jìn)行內(nèi)外部資源的整合。

增加壞賬計(jì)提比例,業(yè)績含金量高。出于謹(jǐn)慎性考慮,公司變更了會(huì)計(jì)估計(jì),1-2年的應(yīng)收款壞賬計(jì)提比例由10%上調(diào)到50%,2-3年由20%上調(diào)到100%,3年以上由50%上調(diào)到100%。會(huì)計(jì)估計(jì)變更影響當(dāng)期凈利潤約8500萬元,回歸可比口徑凈利潤實(shí)際增速達(dá)到20%。

Tags:電商 上海 布局 前途 醫(yī)藥

責(zé)任編輯:露兒

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