并購(gòu)和獲得新藥授權(quán)對(duì)醫(yī)藥企業(yè)掘金能力的影響在不同企業(yè)間存在較大差異。特別是TOP20醫(yī)藥企業(yè)在這十年里盡管獲得了很多新藥授權(quán)，但是僅有個(gè)別企業(yè)獲得了重磅炸彈級(jí)藥物。

新藥研發(fā)是醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展的不竭動(dòng)力，是醫(yī)藥企業(yè)賴(lài)以生存發(fā)展的重要保障。但是新藥研發(fā)具有長(zhǎng)周期、高投入、高風(fēng)險(xiǎn)的特性，同時(shí)伴隨著人類(lèi)疾病譜的改變和各國(guó)藥物監(jiān)管政策的不斷規(guī)范嚴(yán)格，新藥研發(fā)面臨著越來(lái)越多的困難和挑戰(zhàn)。因此廣大的醫(yī)藥企業(yè)在加強(qiáng)自身新藥研發(fā)工作的同時(shí)，也不斷通過(guò)企業(yè)并購(gòu)、獲得新藥授權(quán)等多種手段加大與企業(yè)外部組織之間的聯(lián)系，通過(guò)組織間的合作、資源重組進(jìn)行開(kāi)放式的創(chuàng)新，利用多種手段提高新藥研發(fā)的能力。

為了評(píng)價(jià)并購(gòu)和獲得新藥授權(quán)對(duì)醫(yī)藥企業(yè)掘金能力的影響，科研人員選擇2013年處方藥銷(xiāo)售額Top20的醫(yī)藥企業(yè)為研究對(duì)象，調(diào)研Top20醫(yī)藥企業(yè)在2004-2014年進(jìn)行的所有并購(gòu)活動(dòng)和獲得新藥授權(quán)情況。企業(yè)通過(guò)并購(gòu)和授權(quán)獲得的新藥，預(yù)測(cè)其在2023年的市場(chǎng)銷(xiāo)售情況，通過(guò)比對(duì)新藥銷(xiāo)售情況和前期投入，分析并購(gòu)和新藥授權(quán)對(duì)Top20醫(yī)藥企業(yè)掘金能力的影響。Top20醫(yī)藥企業(yè)分別為AbbVie/Abbott, Amgen, Astellas, 阿斯利康, 拜耳, 百時(shí)美施貴寶, 勃林格殷格翰, 第一三共株式會(huì)社,禮來(lái)，吉列德科技，葛蘭素史克，強(qiáng)生，默克，諾華，諾和諾德， Otsuka, 輝瑞，羅氏，賽諾菲和武田。

一、并購(gòu)活動(dòng)對(duì)醫(yī)藥企業(yè)掘金能力的影響

利用資本效率（capital efficiency）來(lái)評(píng)估并購(gòu)活動(dòng)對(duì)醫(yī)藥企業(yè)掘金能力的影響。資本效率（capital efficiency）是指通過(guò)企業(yè)并購(gòu)獲得新藥的2023年銷(xiāo)售預(yù)期/企業(yè)并購(gòu)的支出。通過(guò)對(duì)Top20醫(yī)藥企業(yè)資本效率的分析，研究人員發(fā)現(xiàn)并購(gòu)所發(fā)揮的作用在不同醫(yī)藥企業(yè)之間存在較大的差異。在20家分析的醫(yī)藥企業(yè)中，表現(xiàn)最突出的是羅氏、百時(shí)美施貴寶和吉列德三家公司。羅氏–GlycArt的并購(gòu)為羅氏帶來(lái)了白血病單抗Obinutuzumab（2013年11月FDA審批上市）；百時(shí)美施貴寶–Medarex的并購(gòu)為百時(shí)美施貴寶帶來(lái)了癌癥抗PD-1明星藥Nivolumab（2015年3月FDA審批上市）；吉列德–Pharmasset的并購(gòu)為吉列德帶來(lái)了丙肝新藥sofusbuvir（2013年12月FDA審批上市）。

二、獲得新藥授權(quán)對(duì)醫(yī)藥企業(yè)掘金能力的影響

研究人員對(duì)Top20醫(yī)藥企業(yè)2004-2014年獲得授權(quán)的新藥進(jìn)行市場(chǎng)預(yù)測(cè)，按照2023年市場(chǎng)銷(xiāo)售額的預(yù)測(cè)情況將藥物分為三種：重磅炸彈級(jí)藥物（Blockbusters，年市場(chǎng)銷(xiāo)售額大于10億美元），中等收益藥物（Moderate win, 年市場(chǎng)銷(xiāo)售額在2-10億美元），其他藥物。研究發(fā)現(xiàn)獲得新藥授權(quán)對(duì)醫(yī)藥企業(yè)掘金能力的影響在不同公司間存在較大差異。Top20醫(yī)藥企業(yè)在2004-2014年共獲得10個(gè)重磅炸彈級(jí)藥物，其中強(qiáng)生公司獲得2個(gè)重磅炸彈級(jí)藥物，一個(gè)是拜耳公司授權(quán)的抗凝血藥物Rivaroxaban（利伐沙班,2011年FDA審批上市），一個(gè)是Pharmacyclics公司授權(quán)的套細(xì)胞淋巴癌藥物Ibrutinib（2014年FDA審批上市）。賽諾菲和羅氏通過(guò)新藥授權(quán)各自獲得了1個(gè)重磅炸彈級(jí)藥物。其他公司獲得6個(gè)重磅炸彈級(jí)藥物。

圖2獲得新藥授權(quán)對(duì)TOP20醫(yī)藥企業(yè)掘金能力的影響

三、結(jié)語(yǔ)

在2004-2014這過(guò)去的十年里，TOP20醫(yī)藥企業(yè)各自開(kāi)展了多種形式的并購(gòu)活動(dòng)，并各自獲得了很多新藥授權(quán)。但是，通過(guò)測(cè)算評(píng)估發(fā)現(xiàn)僅有羅氏和強(qiáng)生在并購(gòu)和獲得新藥授權(quán)兩方面均表現(xiàn)突出。并購(gòu)和獲得新藥授權(quán)對(duì)醫(yī)藥企業(yè)掘金能力的影響在不同企業(yè)間存在較大差異。特別是TOP20醫(yī)藥企業(yè)在這十年里盡管獲得了很多新藥授權(quán)，但是僅有個(gè)別企業(yè)獲得了重磅炸彈級(jí)藥物。10個(gè)重磅炸彈級(jí)藥物中，7個(gè)藥物是在III期或者更晚階段TOP20醫(yī)藥企業(yè)才獲得授權(quán)，這也預(yù)示著企業(yè)為獲得授權(quán)將支付更高的資本。

研究分析表明目前大多數(shù)醫(yī)藥公司在進(jìn)行外部創(chuàng)新時(shí)，可以更加合理有效的部署資本和資源。同時(shí)研究者發(fā)現(xiàn)在進(jìn)行外部創(chuàng)新時(shí)，公司管理人員建立起規(guī)范的財(cái)政紀(jì)律,做好前期資本評(píng)估，加強(qiáng)內(nèi)部團(tuán)隊(duì)建設(shè)，從而更加有效的促進(jìn)成果的轉(zhuǎn)化是能獲得成功的重要前提和保障。