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瘋狂!醫(yī)藥并購交易額已達(dá)千億,下一個(gè)輪到誰?

2015-09-14 13:22 來源:中國醫(yī)藥聯(lián)盟 點(diǎn)擊:

核心提示:醫(yī)療行業(yè)的并購今年演繹著一種瘋狂,截止到8月底,僅醫(yī)藥上市公司的并購重組就已有300多起,超越2014年全年的238起,交易額達(dá)1000億元。

來源:經(jīng)濟(jì)觀察報(bào) 作者:溫淑萍、張虹蕾

醫(yī)療行業(yè)的并購今年演繹著一種瘋狂,截止到8月底,僅醫(yī)藥上市公司的并購重組就已有300多起,超越2014年全年的238起,交易額達(dá)1000億元。

并購主因,無非是資金運(yùn)用者想甩開競(jìng)爭對(duì)手,直奔行業(yè)寡頭和產(chǎn)業(yè)王者的位置而去。畢竟,在任何一個(gè)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域,成功的王者深深吸引著“眾生”。

金融資本家JP摩根,收購卡內(nèi)基鋼鐵公司后,接連吞并785家中小型鋼鐵企業(yè),成就了著名的美國鋼鐵公司,資產(chǎn)達(dá)到15億美元,是世界上第一家資產(chǎn)超過10億美元的公司,控制著美國鋼鐵產(chǎn)量的70%。

在如今中國醫(yī)療市場(chǎng)改革、政策引導(dǎo)提升產(chǎn)業(yè)集中度的機(jī)遇中,誰將成為這一領(lǐng)域的王者,鯊魚和螃蟹們顯然都在發(fā)力。據(jù)復(fù)星醫(yī)藥[0.72% 資金 研報(bào)]內(nèi)部人士透露,正在進(jìn)行的一場(chǎng)收購將很快敲定。而8月中旬,復(fù)星醫(yī)藥亦宣布再度擴(kuò)大地盤,收購了重慶醫(yī)藥2.95%的股權(quán),隨著這次股權(quán)合作的加深,復(fù)星醫(yī)藥又開啟了藥品進(jìn)出口經(jīng)營權(quán)的大門。近些年來,復(fù)星醫(yī)藥通過參股、并購等方式迅速滲透醫(yī)療產(chǎn)業(yè)和服務(wù)領(lǐng)域,不斷向行業(yè)王者進(jìn)發(fā)。

事實(shí)上,除了復(fù)星醫(yī)藥外,愛爾眼科、北大醫(yī)療、國藥、華潤等等正在緊步跟上。

培育行業(yè)王者

“今年僅8個(gè)月,醫(yī)療領(lǐng)域的并購案就比2014年多出近100起。”一位醫(yī)療行業(yè)人士對(duì)經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)表示,在行業(yè)內(nèi)人士看來,2015是醫(yī)療行業(yè)資本運(yùn)作最瘋狂的一年。

隨著2015年醫(yī)療并購的迅速升溫,這場(chǎng)狂熱的資本、股權(quán)結(jié)構(gòu)的運(yùn)作變化,使得企業(yè)的規(guī)模效應(yīng)得到凸顯。據(jù)經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)了解,隨著股權(quán)結(jié)構(gòu)的變化,目前醫(yī)藥百強(qiáng)企業(yè)已經(jīng)占到市場(chǎng)份額的50%以上,以前這一比例從未超過40%。

其中,復(fù)星醫(yī)藥集團(tuán)的并購行為具有典型性。據(jù)復(fù)星醫(yī)藥內(nèi)部人士透露,正在進(jìn)行的是一場(chǎng)收購涉及醫(yī)療機(jī)構(gòu)。如果該場(chǎng)收購敲定,復(fù)星醫(yī)藥的醫(yī)療機(jī)構(gòu)數(shù)量將增至8家。也意味著復(fù)星醫(yī)療服務(wù)的規(guī)模再度擴(kuò)大。

復(fù)星醫(yī)藥,多年來在全產(chǎn)業(yè)鏈上下功夫,不僅有制藥,還有器械、醫(yī)院及保險(xiǎn)。而在這樣一個(gè)全產(chǎn)業(yè)鏈條中,其野心還未被填滿。8月中旬,復(fù)星醫(yī)藥再度宣布,以2.02億元收購重慶醫(yī)藥2.95%的股權(quán)。

在業(yè)內(nèi)人士看來,復(fù)星醫(yī)藥的此次收購意在與國際市場(chǎng)打通。因?yàn)椋貞c醫(yī)藥擁有一項(xiàng)稀缺資源——進(jìn)出口經(jīng)營許可權(quán)。

早些年前,復(fù)星醫(yī)藥就與國際醫(yī)藥市場(chǎng)互動(dòng)頻繁,創(chuàng)新藥品的跟進(jìn)步伐較快。而此次進(jìn)出口經(jīng)營權(quán)的布局,無疑推翻了一堵墻,藥品的遠(yuǎn)銷與引進(jìn)更加順暢。“這個(gè)優(yōu)勢(shì)會(huì)使得復(fù)星醫(yī)藥在行業(yè)中的實(shí)力更強(qiáng)。”東北制藥[2.21% 資金 研報(bào)]人士分析說。

據(jù)了解,重慶醫(yī)藥是中國西南地區(qū)最大的藥品研發(fā)、制造、分銷、零售為一體的醫(yī)藥集團(tuán)。同樣,重慶醫(yī)藥身上還有復(fù)星醫(yī)藥看中的另一點(diǎn),其是中央和重慶兩級(jí)政府藥械定點(diǎn)儲(chǔ)備單位。也就是說,復(fù)星醫(yī)藥在醫(yī)療器械方面的發(fā)展也將開啟新的通道。

復(fù)星醫(yī)藥的版圖在不斷擴(kuò)大,據(jù)陳啟宇表示,今年集團(tuán)力爭將床位數(shù)目由2770張?jiān)龅?000張。

復(fù)星醫(yī)藥在力爭成為行業(yè)的王者,而事實(shí)上,從復(fù)星集團(tuán)來講,其最早并未涉足醫(yī)療領(lǐng)域。復(fù)星之前做財(cái)務(wù)投資、地產(chǎn)等業(yè)務(wù),之后隨著產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的布局進(jìn)入醫(yī)療領(lǐng)域。而進(jìn)入方式是通過參股的方式介入醫(yī)藥企業(yè)和流通企業(yè)。之后該企業(yè)又不斷通過增資控股的方式達(dá)到對(duì)企業(yè)的控股,以及全產(chǎn)業(yè)鏈并購。

如今,復(fù)星醫(yī)藥形成了一家從流通渠道到生產(chǎn)藥品器械、經(jīng)營醫(yī)院、涉足保險(xiǎn)的全產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)。

另外,又如康美藥業(yè),其上市之前主營化藥,上市后涉足中藥飲片。這些年不斷地融資并購,并沿著中藥產(chǎn)業(yè)鏈上下游實(shí)現(xiàn)延伸。上游部分為中藥采購種植加工飲片,中間環(huán)節(jié)為商貿(mào)流通,包括到零售和醫(yī)療終端,形成了從種植到成藥到終端再到醫(yī)療服務(wù)全產(chǎn)業(yè)鏈布局。據(jù)單鵬安透露,今年康美藥業(yè)的競(jìng)爭力將排名在6位。

實(shí)際上以企業(yè)戰(zhàn)略為統(tǒng)領(lǐng)的并購熱潮中,并購作為一種企業(yè)的手段,一方面實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)并表,同時(shí)獲得好的產(chǎn)業(yè)題材概念,在這個(gè)作用下迅速拉升市值。“華潤雙鶴同樣是一個(gè)非常好的例子,通過資本、股權(quán)結(jié)構(gòu)的變化,其核心業(yè)務(wù)和市場(chǎng)得到了擴(kuò)張。”和君咨詢合伙人、和君集團(tuán)醫(yī)藥醫(yī)療事業(yè)部執(zhí)行總經(jīng)理單鵬安對(duì)經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)稱。

據(jù)他介紹,8月27日華潤雙鶴37億元收購華潤賽科100%股權(quán)后,公司獲得充分權(quán)力利用華潤賽科的自主研發(fā)能力豐富產(chǎn)品線和改善品種結(jié)構(gòu),這顯然為華潤雙鶴帶來了新的增長機(jī)會(huì)和業(yè)務(wù)領(lǐng)域。此外,華潤賽科注入上市公司后,可以迅速擴(kuò)大華潤雙鶴的規(guī)模,提高華潤雙鶴的市場(chǎng)競(jìng)爭力和在資本市場(chǎng)的地位。

華潤雙鶴主要生產(chǎn)心腦血管、大輸液、內(nèi)分泌、兒科四大類產(chǎn)品,此次重組后,雙方實(shí)現(xiàn)了進(jìn)一步擴(kuò)展產(chǎn)品領(lǐng)域的設(shè)想。當(dāng)擴(kuò)大心腦血管產(chǎn)品的使用人群后,華潤雙鶴的市場(chǎng)占有率和業(yè)務(wù)增長無疑都將實(shí)現(xiàn)提升。“同時(shí)還可以增加華潤雙鶴在泌尿系統(tǒng)及眼科用藥系統(tǒng)的產(chǎn)品儲(chǔ)備,提升華潤醫(yī)藥集團(tuán)化學(xué)藥品平臺(tái)業(yè)務(wù)的協(xié)同效應(yīng),優(yōu)化產(chǎn)品組合。”單鵬安分析說。

其中,不可小覷的醫(yī)療產(chǎn)業(yè)基金的推手作用。事實(shí)上,去年以來,國內(nèi)醫(yī)藥市場(chǎng)先后有十余家上市藥企成立醫(yī)療產(chǎn)業(yè)并購基金,并購基金規(guī)模早已超百億,2015年醫(yī)療產(chǎn)業(yè)并購基金繼續(xù)快速增長,2014年成立的并購基金也在2015年繼續(xù)發(fā)力。與此同時(shí),部分上市公司也已經(jīng)通過設(shè)立投資基金、直接并購醫(yī)藥標(biāo)的等方式跨界布局醫(yī)療市場(chǎng)。

以愛爾眼科醫(yī)院集團(tuán)為例,這家中國專業(yè)眼科領(lǐng)域的佼佼者,產(chǎn)業(yè)并購基金在其市場(chǎng)份額的擴(kuò)張和增強(qiáng)行業(yè)集中度方面發(fā)揮了重要作用。自2014年3月愛爾眼科與深圳前海東方創(chuàng)業(yè)[9.99% 資金 研報(bào)]金融控股有限公司共同設(shè)立并購基金進(jìn)行產(chǎn)業(yè)整合以來,其加大了各級(jí)地、縣級(jí)醫(yī)院網(wǎng)點(diǎn)建設(shè)。在2015年上半年收購?qiáng)涞籽劭漆t(yī)院、荊門愛爾以及孝感愛爾奧視眼科醫(yī)院等諸多醫(yī)藥。隨著醫(yī)院建設(shè)速度的提升和并購的加速,愛爾醫(yī)療服務(wù)平臺(tái)正逐步成型。

而隨著并購領(lǐng)域的延伸,專業(yè)的醫(yī)療基金也將繼續(xù)出現(xiàn)。據(jù)了解,北大醫(yī)藥、愛爾眼科、一心堂、達(dá)安基因、仟源醫(yī)藥、中源協(xié)和、樂普醫(yī)療、泰格醫(yī)藥等多家醫(yī)藥上市公司也參與設(shè)立了投資并購基金。

事實(shí)上,醫(yī)療行業(yè)并購熱潮也同樣是新私募、PE誕生的狂熱時(shí)代。據(jù)同創(chuàng)偉業(yè)的合伙人陸瀟波介紹,自2013年以來,有29家醫(yī)藥上市公司(或關(guān)聯(lián)方)成立并購基金,其中80%為上市公司與PE直接成立并購基金。并購基金規(guī)模在1億元到20億元之間,平均規(guī)模約為6.6億元,基金總規(guī)模超過240億元。

而醫(yī)療并購基金不可能僅僅局限在醫(yī)院領(lǐng)域,醫(yī)療并購的下一站商機(jī)已經(jīng)在吸引著更多的資金進(jìn)入。

并購下一站

就目前市場(chǎng)情況來看,醫(yī)藥、醫(yī)療機(jī)構(gòu)領(lǐng)域的并購都在如火如荼的進(jìn)行中。醫(yī)藥界人士認(rèn)為,在人口老齡化、健康理念普及和政策紅利的大背景下,醫(yī)療器械、醫(yī)療服務(wù)等領(lǐng)域的并購也將逐漸進(jìn)入熱潮中。

自2009年新醫(yī)療改革啟動(dòng)之后,各級(jí)政府加大了對(duì)醫(yī)療設(shè)施建設(shè)和設(shè)備更新的投資,外加中國醫(yī)療服務(wù)診療量的穩(wěn)步上升,中國醫(yī)療器械市場(chǎng)迎來了一個(gè)快速發(fā)展的時(shí)代。隨著相關(guān)法規(guī)條文的愈加完善,中國政府在醫(yī)療器械產(chǎn)業(yè)總監(jiān)的政策性導(dǎo)向變得愈加清晰,也就是逐步提高監(jiān)管效率,鼓勵(lì)創(chuàng)新,尤其是國產(chǎn)關(guān)鍵性創(chuàng)新,強(qiáng)化質(zhì)量和安全性。

目前,國內(nèi)醫(yī)療器械行業(yè)主要成長邏輯是渠道整合,產(chǎn)品線多元化帶來邊際效應(yīng)的快速提升。醫(yī)療器械行業(yè)早期發(fā)展的邏輯是進(jìn)口替代,企業(yè)規(guī)模較小的時(shí)候,靠單一品種能夠支撐企業(yè)的快速發(fā)展,但當(dāng)仿制產(chǎn)品增多、行業(yè)競(jìng)爭加劇的時(shí)候,企業(yè)的發(fā)展很容易遇到瓶頸。

現(xiàn)階段,隨著鼓勵(lì)本土醫(yī)療器械企業(yè)創(chuàng)新的政策紅利,國內(nèi)醫(yī)療器械已經(jīng)進(jìn)入產(chǎn)業(yè)整合階段,行業(yè)各細(xì)分行業(yè)競(jìng)爭較為激烈,大型的器械企業(yè)通過渠道整合建立銷售平臺(tái),通過并購來實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品線的快速擴(kuò)張,從而推動(dòng)企業(yè)的快速成長。

包括今年醫(yī)療器械領(lǐng)域的投資并購數(shù)量就已達(dá)到醫(yī)療設(shè)備并購達(dá)27起。據(jù)醫(yī)療企業(yè)業(yè)內(nèi)人士分析,下半年醫(yī)療領(lǐng)域的并購高潮或?qū)⒊霈F(xiàn)在醫(yī)療器械領(lǐng)域。

除此之外,自由化的醫(yī)療服務(wù)也成為資本們角逐的黃金點(diǎn),因?yàn)閾碛薪K端幾乎預(yù)示著擁有絕對(duì)市場(chǎng)份額。

醫(yī)生集團(tuán),是去年在中國出現(xiàn)的醫(yī)療服務(wù)模式。過去醫(yī)生屬于體制內(nèi),龐大的市場(chǎng)需求會(huì)誘惑醫(yī)生走穴。在過去屬于灰色地帶。在醫(yī)療市場(chǎng)不斷變幻下,鼓勵(lì)社會(huì)資本舉辦醫(yī)療機(jī)構(gòu)的政策紅利背后,是醫(yī)生緊缺,而放開醫(yī)生多點(diǎn)執(zhí)業(yè)使得醫(yī)療服務(wù)市場(chǎng)開始逐漸自由化。

在此情況下,一些有夢(mèng)想沖破體制的醫(yī)生和機(jī)構(gòu)成立公司醫(yī)生集團(tuán),有??菩再|(zhì)和綜合性質(zhì),放入公司后可以作為原始股東和合伙人,在發(fā)展中公司通過融資做強(qiáng)。

而投資者們的夢(mèng)想,則是最終將醫(yī)生集團(tuán)運(yùn)作上市。在此情況下,一方面醫(yī)生行醫(yī)獲得短期的收益,另一方面實(shí)現(xiàn)股權(quán)的重組,醫(yī)生將來不僅是獎(jiǎng)金,還有一些醫(yī)療投資。

在此種資本運(yùn)作中,社會(huì)化的自由醫(yī)療服務(wù)模式,成為資本們看好的發(fā)展方向。“所以,我認(rèn)為,未來除了醫(yī)療器械外,另一個(gè)投資熱點(diǎn)是自由化的醫(yī)療服務(wù)團(tuán)體。”據(jù)一家醫(yī)療并購基金的人士分析,今年后半年或者明年將會(huì)有更多的自由化醫(yī)療服務(wù)團(tuán)體出現(xiàn)。

Tags:交易額 并購 醫(yī)藥

責(zé)任編輯:露兒

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