《北京商報(bào)》采訪 史立臣

12月29日，停牌多日的云南白藥發(fā)布公告稱，公司控股股東白藥控股混改方案敲定，擬通過增資方式引入新華都實(shí)業(yè)集團(tuán)股份有限公司（以下簡稱“新華都”）。國企混改已是大勢所趨，云南白藥希望通過混改提升經(jīng)營活力和資源整合能力。不過，在雙方擁有同樣股權(quán)的情況下，如何避免意見不統(tǒng)一無法形成決策，提升企業(yè)效率將成為云南白藥混改后需要解決的問題。

各持50%股權(quán)

云南白藥控股股東混改一事終于敲定。12月29日，云南白藥發(fā)布公告稱，公司控股股東白藥控股擬通過增資方式引入新華都。

公告顯示，交易完成后，白藥控股的股權(quán)結(jié)構(gòu)將由云南省人民政府國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)持有其100%股權(quán)變更為云南省國資委和新華都各持有其50%股權(quán)，新華都將單方向白藥控股增資254億元。

白藥控股系云南白藥控股大股東，持有后者4.32億股股份，占總股本的41.52%。云南白藥的另外兩大股東分別是云南紅塔集團(tuán)和平安人壽，分別持股11.03%和9.36%。

云南白藥表示，本次控股股東引進(jìn)戰(zhàn)略投資者，有助于該公司進(jìn)一步調(diào)整體制，激活機(jī)制，建立市場化的公司治理體系。有利于公司在完全競爭化的市場環(huán)境中快速做出決策，應(yīng)對市場調(diào)整，未來公司的經(jīng)營活力及資源整合能力有望提高。

事實(shí)上，云南白藥進(jìn)行改制此前早有端倪。2014年4月，云南省發(fā)布《中共云南省委云南省人民政府關(guān)于全面深化國有企業(yè)改革的意見》，其中就明確提出要大力發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)，全面推進(jìn)國有股權(quán)開放性市場化重組。不過，云南白藥并未入選當(dāng)年的33個(gè)企業(yè)項(xiàng)目。當(dāng)時(shí)，云南白藥在深交所互動(dòng)交易平臺(tái)表示，公司未被納入當(dāng)選范圍，并正在積極爭取納入國企改革試點(diǎn)。

今年以來，云南國有企業(yè)改革動(dòng)作頻頻，重組上市、資產(chǎn)注入等各類方式推陳出新。2014年9月，云南省國資委曾發(fā)布云南省第一批對外公開招股招商、發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)的33個(gè)企業(yè)項(xiàng)目。其中包括云天化集團(tuán)、云南世博旅游控股集團(tuán)、云南城投集團(tuán)、云南建工集團(tuán)等九大國企集團(tuán)。當(dāng)年12月，云天化集團(tuán)與以色列化工集團(tuán)簽訂合資合作協(xié)議，推進(jìn)旗下云天化股份混合所有制改革。

今年4月后，云南國企重組、融合的動(dòng)作更加頻繁：4月21日，云南建工、十四冶和西交集團(tuán)3家省屬國企整合，設(shè)立云南省首家國有資本投資控股集團(tuán)云南建投；隨后6月，央企華僑城也宣布將重組云南世博旅游控股集團(tuán)、云南文化產(chǎn)業(yè)投資控股集團(tuán)等云南三大文旅國企。

二者早有淵源

新華都與云南白藥早有淵源。新華都法定代表人陳發(fā)樹早前曾籌謀收購云南白藥但由于種種原因未能成功。

紅塔集團(tuán)于2009年9月與陳發(fā)樹簽訂了《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，約定紅塔集團(tuán)將持有的占云南白藥12.32%的股份全部轉(zhuǎn)讓給陳發(fā)樹，每股33.543元，總價(jià)款22.7億元，在轉(zhuǎn)讓協(xié)議簽訂后五個(gè)工作日內(nèi)一次性付清?！豆煞蒉D(zhuǎn)讓協(xié)議》簽訂后，陳發(fā)樹按約將全部轉(zhuǎn)讓款22.07億元支付到紅塔集團(tuán)指定賬戶。

兩年時(shí)間過去，收購事件沒有得到進(jìn)一步發(fā)展。2011年12月陳發(fā)樹向云南省高院起訴，要求確認(rèn)《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》合法有效，判令紅塔集團(tuán)全面繼續(xù)履行，要求判令紅塔有限公司立即采取完善申報(bào)材料、催請審批等補(bǔ)救措施，要求判令紅塔有限公司將因拖延本案爭議股份過戶所獲股息1185萬元及其利息和轉(zhuǎn)增股份1974萬股賠償給陳發(fā)樹，并賠償損失。不過，此次訴訟以陳發(fā)樹敗訴而告終。

某不愿具名醫(yī)藥分析師向北京商報(bào)記者表示，此次新華都參與云南白藥混改，或許是云南白藥對新華都的補(bǔ)償。

資料顯示，新華都是福建區(qū)域最大的商業(yè)上市公司之一，該公司主業(yè)經(jīng)營超市、百貨，投資涉及工程機(jī)械、房地產(chǎn)等行業(yè)。北京商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，新華都近兩年業(yè)績并不樂觀。自2012年該公司實(shí)行省外擴(kuò)張戰(zhàn)略，通過收購門店等方式開辟華東、江西、廣東市場。擴(kuò)張戰(zhàn)略并未給新華都帶來利潤，反而使該公司遭遇較大經(jīng)營困難。新華都業(yè)績自2013年開始出現(xiàn)大幅上下波動(dòng)，2013年凈利潤虧損2.53億元，2015年大額虧損3.94億元。

一位零售超市專家在接受北京商報(bào)記者采訪時(shí)表示，新華都一直謀求多元化發(fā)展，從開始的黃金礦產(chǎn)到零售業(yè)再到當(dāng)前的醫(yī)藥投資。“新華都近兩年業(yè)績不景氣，到2016年才有所緩解，云南白藥目前發(fā)展趨勢較好，在一定程度上新華都是希望通過投資云南白藥獲取利潤”。

混改的AB面

國企改革浪潮下，云南白藥混改迎來機(jī)遇的同時(shí)也面臨挑戰(zhàn)。醫(yī)療戰(zhàn)略咨詢公司Latitude Health合伙人趙衡表示，混改能夠幫助國有企業(yè)獲得更好的管理。另外，新華都的主業(yè)是經(jīng)營超市，云南白藥擁有較多的日化產(chǎn)品和保健產(chǎn)品，進(jìn)行混改后云南白藥可以借助新華都商超渠道拓展銷售渠道。另外，混改可以讓云南白藥獲得較大資金，從而擴(kuò)大自身產(chǎn)品線。

10月，云南白藥相關(guān)人員在解答投資者提出的“云南白藥并不在前期試點(diǎn)企業(yè)之列。如今白藥控股為何選擇在這一時(shí)點(diǎn)籌劃混改。”中提到，積極有序發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)，能夠使國有企業(yè)煥發(fā)新的生機(jī)和活力。另外，目前醫(yī)藥行業(yè)正處于從大工業(yè)產(chǎn)品、大煤業(yè)制造向服務(wù)型產(chǎn)品、服務(wù)型企業(yè)轉(zhuǎn)變，從大批量同質(zhì)化產(chǎn)品向個(gè)性化消費(fèi)轉(zhuǎn)變的轉(zhuǎn)型升級期。因此，抓住機(jī)遇，加快推進(jìn)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級、推動(dòng)發(fā)展顯得十分迫切。

不過，某不愿具名專家表示，目前經(jīng)過混改后的企業(yè)還沒有出現(xiàn)較為成功的案例，因此，新華都的進(jìn)入是否能夠幫助云南白藥做大做強(qiáng)還有待觀察。

第三方醫(yī)藥服務(wù)平臺(tái)麥斯康萊創(chuàng)始人史立臣表示，近些年國家為提升國有資產(chǎn)效率，鼓勵(lì)國有企業(yè)進(jìn)行混改，同時(shí)，在各領(lǐng)域做了多個(gè)混改試點(diǎn)，效果也比較令人滿意。不過，試點(diǎn)混改模式主要是國有資產(chǎn)控股在50%以上的基礎(chǔ)上允許社會(huì)資本進(jìn)入占有49%以下的股權(quán)，從而保證企業(yè)的國有性質(zhì)。

在第三方醫(yī)藥服務(wù)平臺(tái)麥斯康萊創(chuàng)始人史立臣看來，此次云南白藥混改的股權(quán)結(jié)構(gòu)較差，這種雙方各占50%的股權(quán)結(jié)構(gòu)會(huì)影響到企業(yè)的決策權(quán)。“這種股權(quán)結(jié)構(gòu)容易導(dǎo)致企業(yè)很難形成決策，如果一件事意見統(tǒng)一還好一些，如果出現(xiàn)不同意見就會(huì)導(dǎo)致最終決策難以形成，這種情況下一些事情就會(huì)被放置，效率反而會(huì)大幅度下降”。

中國社會(huì)科學(xué)院民營經(jīng)濟(jì)研究中心主任劉迎秋曾表示，發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)需要滿足有現(xiàn)代的、科學(xué)的公司治理和管理理念；要有嚴(yán)格的內(nèi)外監(jiān)督；要有充分的開放性和可交易性等條件。不過，目前的國企管理體制都不能很好地滿足上述條件。

業(yè)內(nèi)認(rèn)為，混改對于國有資產(chǎn)企業(yè)來說是機(jī)遇但面臨的問題也不可忽視。如何在引入社會(huì)資本的同時(shí)保證效率成為當(dāng)前國有企業(yè)混改后需要面對的問題。

來源：北京商報(bào)，記者 孫麒翔 郭秀娟/文 王飛/制表