《21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道》采訪 史立臣

1月19日晚，天目藥業(yè)公告稱近日收到公司董事、副總經(jīng)理、財(cái)務(wù)總監(jiān)陳瑞的辭職報(bào)告，加之兩天前的公告，多年內(nèi)斗纏身的天目藥業(yè)（600671.SH）股權(quán)割據(jù)有了實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。私募大佬宋曉明的退出，意味著這家老牌藥企進(jìn)入一個(gè)新階段。

作為杭州首家A股上市公司，天目藥業(yè)業(yè)績常年慘淡，而且屢次違規(guī)被監(jiān)管調(diào)查。2011年以來，宋曉明的進(jìn)入，讓天目藥業(yè)多年“在夾縫中生存”。

“天目藥業(yè)這么多年一直陷于股東利益爭奪，大家沒心思在經(jīng)營上，產(chǎn)品也多年沒有明顯變化，而現(xiàn)在醫(yī)藥行業(yè)正面臨兩票制、藥品一致性評(píng)價(jià)等大變革，未來或面臨巨大壓力。新掌門人接手后提出轉(zhuǎn)型大健康的口號(hào)，天目藥業(yè)若想扭轉(zhuǎn)頹勢(shì)，有待觀察。”北京鼎臣醫(yī)藥管理咨詢中心負(fù)責(zé)人史立臣（微信號(hào) dingchenyiyao）向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示。

Wind統(tǒng)計(jì)顯示，2008年至2015年，天目藥業(yè)8年中有4年虧損，即便是在盈利的2013、2014年，凈利潤也分別只有250萬元和261萬元。這樣的成績，還是通過“非經(jīng)營性損益”而來。事實(shí)上，扣非后歸屬母公司股東的凈利潤在8年間只有2014年為正。截至2016年前三季度，天目藥業(yè)虧損56.28萬元。

股權(quán)之爭暫告段落

從2011年私募大佬宋曉明通過深圳誠匯買入天目藥業(yè)開始，經(jīng)多次股權(quán)轉(zhuǎn)讓于2012年4月受讓沈素英378萬股后，其持有上市公司股份比例達(dá)到23.56%，成為上市公司第一大股東。但宋曉明的第一大股東之位沒坐多久，便被楊宗昌取代。

2013年，楊宗昌通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓收購長城國匯，構(gòu)成了間接收購ST天目。本次收購使楊宗昌間接控制天目藥業(yè)24.62%股權(quán)，成為天目藥業(yè)的實(shí)際控制人。

但故事遠(yuǎn)未結(jié)束。2014年4月宋曉明卷土重來，他創(chuàng)立的長城匯理并購基金舉牌天目藥業(yè)，股權(quán)大戰(zhàn)再次拉開帷幕。截至2016年8月，宋曉明及其執(zhí)掌的長城匯理資產(chǎn)管理有限公司（下稱“長城匯理”）、財(cái)通匯理1號(hào)、融通匯理1號(hào)、中融匯理1號(hào)（均為一致行動(dòng)人），合計(jì)持有天目藥業(yè)31.84萬股，持股比例約為26.15%。

不過從2016年12月以來，股票遭到連續(xù)拋售。權(quán)益變動(dòng)書顯示，2016年12月28日-2017年1月3日，其股東融通匯理1號(hào)資管計(jì)劃累計(jì)減持天目藥業(yè)11.46萬股，減持價(jià)格約為30.9元/股。在此之前，另一股東中融匯理1號(hào)資管計(jì)劃，在2016年12月9日到12月21日，累計(jì)減持了1206萬股。

2017年1月4日晚間，天目藥業(yè)公告第二大股東長城匯理通過一致行動(dòng)人中融匯理1號(hào)和融通匯理1號(hào)兩款資管計(jì)劃，累計(jì)減持股份4.99995%。

公開資料顯示，中融匯理1號(hào)在2016年12月16日-2016年12月21日通過二級(jí)市場集中競價(jià)方式減持天目藥業(yè)597.4萬股；融通匯理1號(hào)也在2016年12月28日-2017年1月3日以同樣方式減持11.4萬股。

長城匯理給出的減持理由為“資產(chǎn)管理計(jì)劃到期，對(duì)所持資產(chǎn)處置變現(xiàn)”，并且其一致行動(dòng)人表示，“將在未來一年內(nèi)，減持完所持天目藥業(yè)所有剩余股份”。

值得一提的是，此前2016年12月7日，宋曉明掌舵的長城匯理旗下財(cái)通匯理1號(hào)、融通匯理1號(hào)就想要通過公開掛牌轉(zhuǎn)讓所持天目藥業(yè)16.24%股份。

宋曉明表示，此次選擇退出天目藥業(yè)的原因，主要是持有上市公司的上述三只資管計(jì)劃3年存續(xù)期即將屆滿，而不得已為之的舉動(dòng)。

“這次退出沒什么意外的，當(dāng)初我們舉牌的時(shí)候就披露了，3只基金的存續(xù)期只有這么長?，F(xiàn)在退出時(shí)機(jī)也不錯(cuò)，天目藥業(yè)當(dāng)下的情況不錯(cuò)，回到了正軌，管理也規(guī)范了。”宋曉明此前接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道采訪時(shí)表示。

天目藥業(yè)2017年1月17號(hào)晚間公告，長城匯理的一致行動(dòng)人財(cái)通匯理1號(hào)于2017年1月16日及17日通過大宗交易、集中競價(jià)交易系統(tǒng)減持公司608.8萬股，減持后，長城匯理及一致行動(dòng)人合計(jì)持有公司11.15%股權(quán)。這也意味著天目藥業(yè)的控股方長城影視（002071）和第二大持股方長城匯理的“股權(quán)割據(jù)”走到盡頭。

業(yè)績不佳轉(zhuǎn)型未卜

在宋曉明2011年進(jìn)入天目藥業(yè)前多年，上市公司的業(yè)績便已疲軟不堪，并且由于連續(xù)兩年虧損，上交所在2011年對(duì)股票實(shí)行“退市風(fēng)險(xiǎn)警示”，隨后用了兩年，天目藥業(yè)才得以“脫帽摘星”。

“天目藥業(yè)自身產(chǎn)品具有較強(qiáng)優(yōu)勢(shì)，但背后的資本運(yùn)作及多年內(nèi)斗，再加上中藥行業(yè)受醫(yī)?？刭M(fèi)、中藥注射劑及輔助用藥等影響，業(yè)績?cè)鏊俜啪徱彩乔槔碇小?rdquo;史立臣認(rèn)為。

多年的股權(quán)大戰(zhàn)讓本已羸弱的經(jīng)營更為困難。2015年來，因?yàn)镚MP標(biāo)準(zhǔn)認(rèn)證問題，公司部分產(chǎn)品停產(chǎn)8個(gè)多月，導(dǎo)致全年收入與去年相比下滑較大。

另外，子公司黃山市天目藥業(yè)有限公司GMP證書于2014年年底到期，并趕上黃山市對(duì)工業(yè)企業(yè)實(shí)行“退城進(jìn)郊”的剛性要求，黃山市天目藥業(yè)有限公司需要進(jìn)行整體搬遷及技術(shù)改造，由此造成公司未能及時(shí)取得新的 GMP證書，對(duì)公司生產(chǎn)經(jīng)營造成重大影響，主導(dǎo)產(chǎn)品河車大造膠囊僅完成計(jì)劃的50%，導(dǎo)致上市公司2015年虧損2250萬元。

面對(duì)虧損和資產(chǎn)負(fù)債率長期居高不下，天目藥業(yè)也曾試圖扭轉(zhuǎn)頹勢(shì)。從2010年至2016年8月，天目藥業(yè)進(jìn)行了5次重組，但均以失敗告終。2016年8月16日，天目藥業(yè)籌劃第六次重組，而這距其上次重組終止復(fù)牌僅4個(gè)月，2016年11月公告顯示，第6次重組仍然遭遇失敗。

現(xiàn)任天目藥業(yè)董事長趙銳勇此前公開表示，力爭把天目藥業(yè)辦成國內(nèi)一流、國際著名的大健康醫(yī)藥企業(yè)。在2016年4月6日《關(guān)于終止重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)投資者說明會(huì)》中，趙銳勇定義了“大健康”概念，并表示未來將有動(dòng)作。

“好多制藥企業(yè)都在轉(zhuǎn)型做大健康，要不就搞保健品，要不就是做功能飲料。按道理是之前公司在哪塊擅長就做相應(yīng)的大健康產(chǎn)業(yè)，這樣品牌才能延伸過去，如云南白藥將產(chǎn)品延伸至牙膏等日化產(chǎn)品。”北京鼎臣醫(yī)藥管理咨詢中心負(fù)責(zé)人史立臣表示。

監(jiān)管密切關(guān)注

一面是主營業(yè)務(wù)連年頹勢(shì)，一面則是公司內(nèi)部各種問題引來監(jiān)管的密切關(guān)注。

近年來，受到監(jiān)管的“照顧”似乎已經(jīng)成為常態(tài)，據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者不完全統(tǒng)計(jì)，從2012年開始，天目藥業(yè)被立案調(diào)查2次，收到行政處罰3次還有多次通報(bào)批評(píng)和整改通知等。

譬如，監(jiān)管層發(fā)現(xiàn)天目藥業(yè)多年來在履行信息披露義務(wù)和重大事項(xiàng)內(nèi)部審議程序等方面存在違規(guī)事項(xiàng)。具體來看，2006年度，控股股東及其關(guān)聯(lián)方累計(jì)發(fā)生非經(jīng)營性占用上市公司資金共計(jì)3260.4萬元；2007年度，控股股東及其關(guān)聯(lián)方累計(jì)發(fā)生非經(jīng)營性占用上市公司資金共計(jì)8055.4萬元；2008年度，控股股東及其關(guān)聯(lián)方累計(jì)發(fā)生非經(jīng)營性占用上市公司資金共計(jì)2768萬元；2009年1月，控股股東及其關(guān)聯(lián)方累計(jì)發(fā)生非經(jīng)營性占用上市公司資金共計(jì)320萬元。

同時(shí)，上市公司信披違規(guī)問題也不鮮見。2009年2月19日，天目藥業(yè)收到證監(jiān)會(huì)2009年2月5日印發(fā)的行政處罰決定書，處罰決定書顯示天目藥業(yè)在2006年11月至2007年4月向控股股東關(guān)聯(lián)方提供資金資助累計(jì)1.23億元，未按照相關(guān)規(guī)定予以披露。

2016年開年后，天目藥業(yè)便受到交易所“過問”，全年下來交易所對(duì)公開掛牌轉(zhuǎn)讓、年報(bào)、產(chǎn)品及生產(chǎn)線GMP證書到期、股東權(quán)益變動(dòng)以及股票交易異常波動(dòng)等均進(jìn)行了問詢。

來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道，記者：朱萍

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