4月10日晚間，國(guó)藥控股發(fā)布盈利警告，預(yù)計(jì)2018年第一季度實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)同比下滑30%左右。作為醫(yī)藥流通行業(yè)的龍頭企業(yè)，國(guó)藥控股預(yù)計(jì)第一季度業(yè)績(jī)下滑30%引起市場(chǎng)關(guān)注。

4月11日至4月12日，受此消息影響，國(guó)藥控股股價(jià)出現(xiàn)調(diào)整，其中，4月11日跌約17%。

對(duì)此，4月11日晚間，國(guó)藥控股召開(kāi)電話會(huì)議及時(shí)向投資者說(shuō)明情況。國(guó)藥控股表示，近年中國(guó)醫(yī)藥行業(yè)處于政策疊加、充滿變數(shù)時(shí)期，季度性的業(yè)績(jī)波動(dòng)也是有可能出現(xiàn)的。但是放眼行業(yè)整體發(fā)展趨勢(shì)，公司仍然很有信心，公司整體戰(zhàn)略依然沒(méi)有改變，公司將進(jìn)一步推動(dòng)醫(yī)藥分銷(xiāo)行業(yè)整合，加大渠道下沉力度；進(jìn)一步整合資源，擴(kuò)大在零售、醫(yī)療器械等領(lǐng)域的發(fā)展空間。

第三方醫(yī)藥服務(wù)平臺(tái)麥斯康萊創(chuàng)始人史立臣在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，受醫(yī)藥行業(yè)特性影響，整個(gè)行業(yè)第一季度業(yè)績(jī)表現(xiàn)都不會(huì)太好。此外，兩票制的實(shí)施導(dǎo)致醫(yī)藥流通行業(yè)內(nèi)部分化，這也對(duì)相關(guān)公司業(yè)績(jī)產(chǎn)生影響。從目前來(lái)看，控制藥占比將會(huì)影響藥品消費(fèi)總量，但對(duì)醫(yī)藥流通行業(yè)影響并不會(huì)很大。

多重因素疊加 拖累國(guó)藥控股業(yè)績(jī)

據(jù)了解，國(guó)務(wù)院辦公廳發(fā)布了《關(guān)于城市公立醫(yī)院綜合改革試點(diǎn)的指導(dǎo)意見(jiàn)》，力爭(zhēng)到2017年試點(diǎn)城市公立醫(yī)院藥占比（不含中藥飲片）總體降到30%左右。在此背景之下，控制藥占比成為醫(yī)療機(jī)構(gòu)工作重點(diǎn)之一。

在政策的影響下，醫(yī)藥流通企業(yè)的業(yè)績(jī)也受到了影響。

4月11日晚的電話會(huì)議中，國(guó)藥控股再次介紹了預(yù)計(jì)業(yè)績(jī)下滑的原因：降低醫(yī)藥占比的政策在近期執(zhí)行力度比較大，尤其是在季度末更加明顯；其次是各類(lèi)費(fèi)用的上升速度較快，一方面銷(xiāo)售費(fèi)用和管理費(fèi)用有不少是剛性支出，另一方面，去年底公司渠道下沉和零售業(yè)務(wù)發(fā)展較快，人工費(fèi)用和租金等費(fèi)用在今年一季度就顯得增長(zhǎng)比較明顯；隨著兩票制、零差價(jià)等政策推行，公司的業(yè)態(tài)結(jié)構(gòu)也在調(diào)整，公司對(duì)資金的需求仍在繼續(xù)上升，同時(shí)市場(chǎng)利率水平呈上升趨勢(shì)，資金面趨近，因此一季度財(cái)務(wù)費(fèi)用的增長(zhǎng)也非常明顯。

國(guó)藥控股相關(guān)人士在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，公司第一季度的業(yè)績(jī)情況主要是受內(nèi)外多重因素疊加影響，全年來(lái)看并不會(huì)這么極端。“目前公司管理層正在密切關(guān)注外部環(huán)境的變化，采取積極主動(dòng)的措施進(jìn)行管理，在充滿挑戰(zhàn)的大環(huán)境下，力爭(zhēng)在年內(nèi)實(shí)現(xiàn)公司的業(yè)績(jī)目標(biāo)”。

醫(yī)藥流通行業(yè)去年整體保持增長(zhǎng)

值得一提的是，從目前公布的數(shù)據(jù)來(lái)看，去年，醫(yī)藥流通領(lǐng)域龍頭營(yíng)業(yè)收入均實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。

數(shù)據(jù)顯示，2017年，國(guó)藥控股實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2777.17億元、凈利潤(rùn)78.68億元、歸屬母公司凈利潤(rùn)52.83億元，同比分別增長(zhǎng)7.48%、14.17%和13.68%。其中，醫(yī)藥分銷(xiāo)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入2643.52億元，同比增長(zhǎng)7.26%。

上海醫(yī)藥2017年年報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1308.47億元，同比增長(zhǎng) 8.35%，其中醫(yī)藥商業(yè)實(shí)現(xiàn)收入1158.6億元，同比增長(zhǎng)6.93%。上海醫(yī)藥稱(chēng)，受兩票制的影響，公司商業(yè)收入短期增速放緩，長(zhǎng)期看，兩票制將促進(jìn)行業(yè)整合，提高流通效率，為大型流通企業(yè)帶來(lái)持續(xù)增長(zhǎng)。

華潤(rùn)醫(yī)藥發(fā)布了2017年業(yè)績(jī)公告，實(shí)現(xiàn)收益1725.32億港元，毛利282.76億港元。其中，醫(yī)藥分銷(xiāo)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收益約1445.96億港元，同比增長(zhǎng)9.3%，毛利率6.7%。

在史立臣看來(lái)，降低藥占比對(duì)醫(yī)藥流通企業(yè)的影響確實(shí)存在。但其認(rèn)為，兩票制對(duì)醫(yī)藥流通企業(yè)的影響更大，行業(yè)內(nèi)部分化將進(jìn)一步加劇。“現(xiàn)在醫(yī)藥流通企業(yè)都在搶占區(qū)域性配送資源，企業(yè)速度一旦落后，就會(huì)對(duì)公司發(fā)展產(chǎn)生影響”。

國(guó)藥控股2017年年報(bào)顯示，公司的分銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)已經(jīng)覆蓋中國(guó)31個(gè)省、直轄市及自治區(qū)。直接客戶包括15032家醫(yī)院，小規(guī)模終端客戶128326家，零售藥店87246家。本集團(tuán)將繼續(xù)大力推進(jìn)一體化運(yùn)營(yíng)，強(qiáng)化全國(guó)一體化物流平臺(tái)建設(shè)，實(shí)現(xiàn)分銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)下沉。

在史立臣看來(lái)，在加速網(wǎng)絡(luò)布局這一塊，上海醫(yī)藥更為積極。上海醫(yī)藥2017年年報(bào)顯示，公司以現(xiàn)金出資5.76億美元收購(gòu)Cardinal Health （L） Co.， Ltd.（簡(jiǎn)稱(chēng)“康德樂(lè)馬來(lái)西亞”）100%的股權(quán)，進(jìn)而通過(guò)康德樂(lè)馬來(lái)西亞間接擁有其于香港及中國(guó)境內(nèi)設(shè)立的全部中國(guó)業(yè)務(wù)實(shí)體，出資2.97億元取得四川神宇醫(yī)藥有限公司51%股權(quán)，出資5.79億元收購(gòu)徐州醫(yī)藥股份有限公司99%股權(quán)。上海醫(yī)藥稱(chēng)，上述重點(diǎn)股權(quán)投資項(xiàng)目的實(shí)施，提高了公司醫(yī)藥分銷(xiāo)全國(guó)網(wǎng)絡(luò)覆蓋的廣度和深度，實(shí)現(xiàn)了對(duì)四川、重慶、貴州和天津的業(yè)務(wù)覆蓋突破，分銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)直接覆蓋省份從20個(gè)拓展到24個(gè)。