10月29日，大參林公布了第三季度報(bào)告，至此四大民營(yíng)上市連鎖1～9月的業(yè)績(jī)都已公布。作為藥品零售市場(chǎng)最重要的整合力量之一，一心堂、大參林、老百姓和益豐依然保持著快速奔跑的勢(shì)頭，在并購(gòu)戰(zhàn)場(chǎng)縱橫馳騁，你追我趕。

與上半年的“狂飆”擴(kuò)張相比，四大民營(yíng)連鎖“巨頭”7～9月的收購(gòu)勢(shì)頭和銷(xiāo)售增幅不減，這說(shuō)明規(guī)模和整合的效益上升。不過(guò)，從這4份“成績(jī)單”披露的內(nèi)容來(lái)看，由于受到相關(guān)政策與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇兩大因素影響，以收購(gòu)搶占市場(chǎng)份額的方式迎來(lái)了更大的挑戰(zhàn)。   　　

下一階段應(yīng)該怎樣發(fā)力？四大民營(yíng)上市連鎖的第三季報(bào)給出了答案。   　　

誰(shuí)的表現(xiàn)更“搶眼”？   　　

1～9月，在四大民營(yíng)上市連鎖中，門(mén)店數(shù)不是最多的老百姓的銷(xiāo)售額排在了首位。  

四大民營(yíng)上市連鎖第三季度營(yíng)收對(duì)比（單位：億元）   　　

截至2018年9月31日，老百姓實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入67.71億元，同比增長(zhǎng)28.77%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)3.2億元，同比增長(zhǎng)18.33%。一心堂實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入66.19億元，同比增長(zhǎng)18.15%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)4.185億元，同比增長(zhǎng)32.46%。大參林實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入62.98億元，同比增長(zhǎng)18.86%；實(shí)現(xiàn)歸于上市公司股東凈利潤(rùn)4.14億元，同比增長(zhǎng)12.90%。益豐實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入46.66億元，同比增長(zhǎng)36.46%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為3.09億元，比上年同期增長(zhǎng)40.23%。   　　

在這一輪的比拼中，無(wú)論是銷(xiāo)售額還是凈利潤(rùn)，四大民營(yíng)上市連鎖都保持了兩位數(shù)的增長(zhǎng)，銷(xiāo)售增長(zhǎng)最快和利潤(rùn)增幅最大的都是益豐，可謂雙料冠軍。除了益豐，一心堂的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)也較為搶眼，增幅超過(guò)30%，聚焦大西南戰(zhàn)略產(chǎn)生的效益進(jìn)一步提升。   　　

益豐的“領(lǐng)跑”，與其今年的快速擴(kuò)張有很大關(guān)系。截至2018年9月31日，益豐凈增門(mén)店1183家，其中新開(kāi)門(mén)店404家（含新加盟店50家），收購(gòu)門(mén)店813家，關(guān)閉門(mén)店34家，至報(bào)告期末，益豐大藥房門(mén)店總數(shù)3242家（含加盟店130家）。特別是在7～9月，共發(fā)生新簽并購(gòu)項(xiàng)目6起，完成并購(gòu)項(xiàng)目交割4起（含新簽2起）。

四大民營(yíng)上市連鎖1～9月門(mén)店數(shù)量變化（單位：家）   　　

一心堂新建門(mén)店631家，但由于城市改造及戰(zhàn)略性區(qū)位調(diào)整等因素，關(guān)閉門(mén)店116家，搬遷門(mén)店110家，兩項(xiàng)合計(jì)減少門(mén)店226家，凈增加門(mén)店405家，截至9月31日，共擁有直營(yíng)連鎖門(mén)店5471家。據(jù)統(tǒng)計(jì)，新開(kāi)門(mén)店數(shù)最多的前三省份為云南（341家）和四川（90家）、山西（75家），使其門(mén)店總數(shù)分別達(dá)到3421家、642家和287家，進(jìn)一步鞏固了在當(dāng)?shù)氐氖袌?chǎng)主導(dǎo)地位，體現(xiàn)了對(duì)“以西南為核心經(jīng)營(yíng)地區(qū)、華南為戰(zhàn)略縱深經(jīng)營(yíng)地區(qū)、華北為補(bǔ)充經(jīng)營(yíng)地區(qū)”戰(zhàn)略的進(jìn)一步實(shí)施。

截止9月30日老百姓&大參林門(mén)店區(qū)域分布情況（單位：家）   　　

值得關(guān)注的是，一心堂的報(bào)告指出，去年同期新增門(mén)店中42.62%為收購(gòu)門(mén)店，因?yàn)?ldquo;2017年末行業(yè)內(nèi)市場(chǎng)情況變化較大，并購(gòu)標(biāo)的成本顯著增加，公司門(mén)店收購(gòu)業(yè)務(wù)受到一定影響”，所以“本報(bào)告期新建門(mén)店方式基本為自建”。  

截止9月30日一心堂門(mén)店區(qū)域分布情況（單位：家）   　　

在報(bào)告期內(nèi)，老百姓新增門(mén)店676家，其中直營(yíng)門(mén)店421家，直營(yíng)店總數(shù)達(dá)到3110家，最搶眼的是其加盟店數(shù)量，達(dá)到500家。在拓展直營(yíng)店的較量中，今年大參林仍保持了較大的優(yōu)勢(shì)，1～9月直營(yíng)店增加551家，收購(gòu)門(mén)店181家，門(mén)店總數(shù)達(dá)3676家。   　　

不到一年的時(shí)間，四大民營(yíng)上市連鎖的新增門(mén)店數(shù)都超過(guò)了400家，這種擴(kuò)張速度一般的區(qū)域龍頭連鎖難以望其項(xiàng)背。1～9月，一心堂、大參林和老百姓的銷(xiāo)售額都超過(guò)了60億元，以此推算，年底都有望接近百億規(guī)模，如無(wú)意外，明年“百億元俱樂(lè)部”的名單上除了國(guó)大外，將可能增加三名新成員。   　　

收購(gòu)價(jià)格上漲成趨勢(shì)   　　

在今年第三季度，一心堂展開(kāi)了對(duì)靈石縣大眾藥房連鎖有限公司所持有的21家門(mén)店資產(chǎn)及其存貨的收購(gòu)工作，這說(shuō)明一心堂對(duì)山西的布局沿用了云南的成功經(jīng)驗(yàn)。截止報(bào)告期末，一心堂的門(mén)店已進(jìn)駐260多個(gè)縣級(jí)以上城市，而鄉(xiāng)鎮(zhèn)市場(chǎng)的門(mén)店數(shù)量和在省級(jí)、地市級(jí)、縣級(jí)市場(chǎng)的一樣，也超過(guò)了1000家，“鐵桶陣”戰(zhàn)術(shù)意圖明顯。   　　

由于各自布局重點(diǎn)區(qū)域上的差異，在四川、山西和海南，一心堂的擴(kuò)張步伐可以較為從容，但在廣西則面臨多家實(shí)力相當(dāng)?shù)倪B鎖“夾擊”，競(jìng)爭(zhēng)加劇不可避免，如8月30日老百姓發(fā)布公告稱(chēng)，以2200萬(wàn)元的價(jià)格收購(gòu)廣西參芝林藥業(yè)有限公司16家門(mén)店及相關(guān)資產(chǎn)。1～9月，一心堂在廣西新增門(mén)店42家，門(mén)店總數(shù)達(dá)到526家，而大參林的門(mén)店數(shù)已突破600家，其今后5年的“小目標(biāo)”是要達(dá)到2300家，營(yíng)收超36億元。   　

據(jù)了解，目前廣西位居前列的一心堂、大參林、老百姓、國(guó)大和桂中都各有自己的“地盤(pán)”，不過(guò)“交集”也不少，如大參林的縣級(jí)覆蓋率為86%，下一階段與其他連鎖爭(zhēng)奪最激烈的應(yīng)該是其覆蓋率為16%的鎮(zhèn)級(jí)市場(chǎng)。   　　

并購(gòu)重心轉(zhuǎn)向二三線城市，難度隨之加大，主要原因之一是需要收購(gòu)的中小連鎖和單體藥店的數(shù)量增多，但各路資本的競(jìng)逐使許多中小連鎖的要價(jià)水漲船高，而像老百姓收購(gòu)?fù)ㄟ|澤強(qiáng)、百信緣這樣有對(duì)賭協(xié)議的方式他們不愿意接受，因?yàn)榇嬖谝?guī)范之后盈利下降甚至虧損的可能性。  

因此，要想規(guī)模效應(yīng)最大化，就必須把大部分的資金用于有戰(zhàn)略?xún)r(jià)值的區(qū)域，繼續(xù)深耕細(xì)作。1～9月，除了從全國(guó)戰(zhàn)略需要收購(gòu)河北新興藥房86.31%股權(quán)外，益豐先后收購(gòu)的藥店包括荊州沙市區(qū)心連心大藥房10家門(mén)店、祁東縣國(guó)大健康11家門(mén)店、湖南欣百康醫(yī)藥連鎖有限公司15家門(mén)店、沅江市康泰藥店和仁心藥房等6家單體店、長(zhǎng)沙市芙蓉區(qū)慶元堂大藥房等13家門(mén)店、如東日暉大藥房連鎖有限公司65%的股權(quán)、長(zhǎng)沙市芙蓉區(qū)泰來(lái)森炎堂大藥房等11家門(mén)店、衡陽(yáng)濟(jì)世堂大眾健康大藥房等10家門(mén)店、益陽(yáng)市南縣世紀(jì)康大藥房等3家門(mén)店，等等，其中湖北1起、湖南7起、江蘇2起，三省都是近年來(lái)益豐擴(kuò)張的重中之重，而收購(gòu)案例最多的竟然是平價(jià)發(fā)源地、百?gòu)?qiáng)連鎖眾多的湖南，耐人尋味。   　　

在報(bào)告期內(nèi)，老百姓實(shí)施了3起新的并購(gòu)，其中2起發(fā)生在安徽，于8月和9月分別收購(gòu)了安徽藥膳堂大藥房16家門(mén)店和安徽政通大藥房12家門(mén)店。加上6月收購(gòu)蕪湖市新市民大藥房51%股權(quán)，可以看出老百姓對(duì)安徽市場(chǎng)的并購(gòu)力度大于以往。老百姓此前的半年報(bào)特別提到了華東收入占比的增長(zhǎng)超過(guò)3%，與華中、華北相比，屬于華東地區(qū)、處于中原腹地的安徽顯然有更大的挖潛空間。   　　

上述被收購(gòu)的藥店大部分是小連鎖和單體店，昭示藥店“多、小、散”的競(jìng)爭(zhēng)格局迎來(lái)重大轉(zhuǎn)變的關(guān)鍵時(shí)刻。   　　

區(qū)域整合變數(shù)大、競(jìng)爭(zhēng)加劇   　　

進(jìn)入到10月份，目前四大民營(yíng)上市連鎖尚未有新的并購(gòu)案例，能否繼續(xù)保持上半年如虹的勢(shì)頭？   　　

3月，大參林收購(gòu)湛江市鴻中藥店15家門(mén)店，耗資1948.8萬(wàn)元，平均每家129萬(wàn)元；9月，老百姓收購(gòu)安徽政通大藥房12門(mén)店，收購(gòu)價(jià)格為3200萬(wàn)元，平均每家266萬(wàn)元。雖然有地區(qū)不同、門(mén)店大小之分，但收購(gòu)價(jià)格上漲是趨勢(shì)。據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，在某省有區(qū)域龍頭想并購(gòu)擴(kuò)張，結(jié)果遭遇洽談對(duì)象“獅子大開(kāi)口”，只好擱置收購(gòu)計(jì)劃。   　　

除了四大民營(yíng)上市連鎖，近期挾重金搶奪全國(guó)市場(chǎng)的高濟(jì)醫(yī)療來(lái)勢(shì)兇猛。自從去年強(qiáng)勢(shì)進(jìn)入以來(lái)，截至今年10月，身后是高瓴資本的高濟(jì)醫(yī)療在全國(guó)各地整合的藥店總數(shù)達(dá)1萬(wàn)多家，估計(jì)總銷(xiāo)售規(guī)模超過(guò)130億元，已成為“龐然大物”。   　　

據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，高濟(jì)醫(yī)療計(jì)劃用于收購(gòu)的資金高達(dá)幾百億，整合方式比較靈活，參股、控股、全資收購(gòu)皆可，這樣的優(yōu)惠條件令不少大小連鎖趨之若鶩，整合的名單上有業(yè)內(nèi)知名的邦健、清遠(yuǎn)百姓、重慶萬(wàn)和、南昌開(kāi)心人、東升、杏林……高濟(jì)醫(yī)療給藥店的整合帶來(lái)的強(qiáng)大驅(qū)動(dòng)力不容小覷。   　　

不過(guò)，整合并不是用資本“捆綁”就可以完成，資本改變的只是彼此的關(guān)系，藥店未來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)還是要取決于藥店的經(jīng)營(yíng)質(zhì)量。江蘇本土連鎖的整合之路證明，一省之內(nèi)尚且如此艱難，何況是全國(guó)范圍內(nèi)大小不一、各有特色的連鎖？   　　

曾有證券界人士預(yù)測(cè)，上市藥店的數(shù)量可以達(dá)到15家左右，現(xiàn)在看來(lái)可能過(guò)于樂(lè)觀。資本的目的是逐利，獲利后終將會(huì)退出，雖然那一天何時(shí)到來(lái)不得而知，但潮退是必然的結(jié)局。

益豐的第三季度報(bào)告指出，區(qū)域市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)隨著行業(yè)集中度的不斷提升，“隨著基層醫(yī)療機(jī)構(gòu)不斷完善、藥品零加成政策推廣、企業(yè)經(jīng)營(yíng)成本上升，以及以互聯(lián)網(wǎng)和移動(dòng)終端購(gòu)物方式為主的消費(fèi)群體正在逐步形成，零售企業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈”。一心堂此前的半年報(bào)顯示，2018年1～6月累計(jì)虧損門(mén)店1539家，其中新開(kāi)店及次新店（開(kāi)業(yè)時(shí)間在2年以?xún)?nèi)的門(mén)店）929家；超過(guò)2年未盈利門(mén)店610家，其中半年累計(jì)虧損金額小于2.5萬(wàn)元的門(mén)店277家。   　　

為了應(yīng)對(duì)行業(yè)政策變化帶來(lái)的挑戰(zhàn)，益豐正在采取創(chuàng)新經(jīng)營(yíng)模式、打造O2O健康云平臺(tái)、嘗試大健康藥房新業(yè)態(tài)等措施，而大參林在8月推出了首家微信支付智慧藥店——或許在不久的將來(lái)，藥店之間不再是資本的“戰(zhàn)爭(zhēng)”，而是專(zhuān)業(yè)與智能的對(duì)決。