全球頭部藥企陸續(xù)發(fā)布年報，前宇宙最大藥廠地位下降……

冬去春又來，又是一年一度的業(yè)績披露季。全球頭部跨國藥企陸續(xù)發(fā)布年報。根據(jù)公開資料顯示，所統(tǒng)計的17家跨國藥企2019年合計業(yè)務收入超過4800億美元。其中排在前三甲的是強生、羅氏和輝瑞。   　　

17家跨國藥企2019年銷售收入（億美元）

（注：各公司年報，西南證券）   　　

從增長速度來看，17家藥企平均增速為6.1%。   　　

其中增速排名前5分別為拜耳（+19%）、再生元（+17%）、百時美施貴寶（+16%）、阿斯利康（+12%）、默克（+11%）。其中，增速較快的企業(yè)大多在中國也都取得了不錯的業(yè)績。拜耳收入高增長主要由農(nóng)業(yè)板塊拉動，藥品板塊增長驅(qū)動力主要來自于Eylea以及中國區(qū)；施貴寶（BMS）除自有核心品種阿哌沙班以及納武單抗外，公司與2019年11月底開始對新基旗下品種并表，由此帶來收入高增長，一躍成為銷售額TOP10藥企，2020Q1完全并表后還會進一步上升；阿斯利康和默克則是由于PD-1、PD-L1、PARP、9價HPV疫苗（受限于產(chǎn)能）等腫瘤相關大品種驅(qū)動公司高速增長。   　　

其中，增速低于平均增速一個百分以上的有賽諾菲（+5%），禮來（+4%），艾伯維（+2%），吉利德（+1%）；出現(xiàn)下滑的則有安進（-25）和輝瑞（-4%）兩家。增速相對乏力的藥企大多則是由于核心品種增速放緩或者專利過期所致。其中，輝瑞則是由于13價肺炎疫苗等大品種增長乏力，帕博西尼獨挑大梁但難以挽回下滑趨勢。公司做出戰(zhàn)略調(diào)整，剝離非核心資產(chǎn)，“新輝瑞”將在未來的幾年很大程度降低核心品種“專利過期”的風險；安進則是由于大品種專利過期導致公司銷售額負增長，但從公司研發(fā)管線來看，公司中長期重點布局CD3雙抗，或成為該領域領導者。此外，還如艾伯維，增速放緩至2%則由于企業(yè)核心品種也是全球藥王阿達木單抗已專利過期出現(xiàn)銷售下滑所致。   　　

17家跨國藥企2019年銷售收入收入增速排名

（注：各公司年報，西南證券）   　　

腫瘤、自免和糖尿病三類用藥貢獻近半數(shù)業(yè)務收入   　　

因為這些公司合計業(yè)務收入占全球藥品市場規(guī)模的比例超過1/3，因此與全球藥品市場主要用藥領域較為類似，抗腫瘤藥業(yè)務收入也是貢獻這些企業(yè)業(yè)務收入的重要領域，同時涉及該治療領域的企業(yè)也較多，達到15家，僅有百健和諾和諾德沒有該領域藥品帶來貢獻。2019年在腫瘤用藥領域業(yè)務收入超過百億美元的企業(yè)有羅氏、諾華、美國默克和強生四家，其中羅氏、諾華在200億美元以上。   　　

此外，自身免疫用藥據(jù)統(tǒng)計數(shù)據(jù)的第二位，也有10家企業(yè)涉足該用藥領域。自身免疫用藥也是重磅炸彈品種的福地，在全球暢銷藥TOP藥品榜單上有半數(shù)以上的藥品來自于自身免疫性疾病用藥。這與自身免疫性疾病特點有關，自身免疫性疾病多達80余種，且一般同一個品種可適用于不同的自身免疫性疾病，如全球蟬聯(lián)多年全球藥王的阿達木單抗可用于類風濕關節(jié)炎、銀屑病、強直性脊柱炎等17種自免疾病適應癥。  

（注：根據(jù)各公司年報，西南證券數(shù)據(jù)整理，供參考）   　　

從所統(tǒng)計的17家藥企暢銷藥品牌來看，有10個品牌銷售額超過50億美元，主要分布在腫瘤、自身免疫兩大治療領域。  

（注：根據(jù)各公司年報，西南證券數(shù)據(jù)整理，供參考）   　　

全球頭部藥企研發(fā)投入強度大   　　

這些全球頭部藥企取得龐大市場規(guī)模是建立在不斷研發(fā)創(chuàng)新基礎上的，不僅研發(fā)水平較高，研發(fā)投入力度大。2019年17家核心藥企平均研發(fā)費用率為20%，總體較前三季度提升3%。高研發(fā)投入是跨國藥企長期穩(wěn)健增長的核心因素。其中占比最高的前三企業(yè)是阿斯利康、禮來和百時美施貴寶。  

（注：根據(jù)各公司年報，西南證券數(shù)據(jù)整理，供參考）   　　

其中，研發(fā)費用率最高的為阿斯利康，研發(fā)費用為60.59億美元，公司全年研發(fā)費用率為26%，較前三季度提升4%。公司短期內(nèi)研發(fā)仍然聚焦已上市品種的適應癥拓展，其中包括PD-L1、PARP抑制劑等，長期來看，公司臨床二期項目中以First-in-Class的小分子藥為主，疾病領域以腫瘤為主。小分子藥物研發(fā)周期及費用投入普遍高于生物藥，而腫瘤品種成功概率相對較低，因此公司研發(fā)費用率相對較高。  

（注：根據(jù)公司年報，西南證券數(shù)據(jù)整理，供參考）   　　

禮來2019年研發(fā)費用約56億美元，同比增長11%，研發(fā)費用率約25%，高于17家平均水平的20%。所投入研發(fā)品種均為靶向用藥，且部分品種是新增適應癥。  

（注：根據(jù)公司年報，西南證券數(shù)據(jù)整理，供參考）   　　

百時美施貴寶2019年研發(fā)費用58.91億美元，公司研發(fā)費用率維持在23%，自收購新基后，公司抗腫瘤管線得到較大的擴充，特別是在血液瘤領域。從中短期靶點數(shù)量來看，公司為17家中布局抗腫瘤藥靶點最豐富的企業(yè)，血液瘤領域的產(chǎn)品被投資者所看好。

（注：根據(jù)公司年報，西南證券數(shù)據(jù)整理，供參考）   　　

由頭部跨國藥企的業(yè)績和研發(fā)投入之間關系可以看出，研發(fā)投入是驅(qū)動專利藥物市場發(fā)展的核心因素，而當前重點的研發(fā)投入領域則為市場需求量的大腫瘤、自身免疫、消化代謝（糖尿病）、抗感染性疾病（HIV，全身抗感染）等。   　　

根據(jù)這些藥企當前核心的研發(fā)產(chǎn)品可以看出當前的研發(fā)趨勢，對國內(nèi)市場的藥物研發(fā)具有積極啟示意義（17家跨國藥企核心在研產(chǎn)品及進展詳見附件）。   　　

附：17家藥企核心在研產(chǎn)品進展詳單

　　注：本文撰寫過程中較多數(shù)據(jù)參考了《西南證券海外醫(yī)藥行業(yè)2019年報總結(jié)》一文，深表感謝。